招商科技智选混合发起式A(024501) - 基金投资策略和运作

2026年一季度A股和港股市场在年初延续“开门红”，但3月前后在外部扰动与高位板块回撤影响下，指数进入震荡调整态势。报告期内，上证指数下跌1.94%，沪深300下跌3.89%，科创50下跌6.54%，创业板指下跌0.57%。行业层面，煤炭、石油石化、综合、公用事业涨幅居前；非银金融、商贸零售、计算机等板块跌幅较大。本季度我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。报告期内持仓结构以电子、通信、新能源、计算机等行业方向为主。

2025年中国经济在复杂外部环境下实现GDP增速5.0%、总量约140.19万亿元。分季度增速为一季度5.4%、二季度5.2%、三季度4.8%、四季度4.5%。消费成为增长主引擎，工业生产稳健，12月制造业PMI回升至50.1%。投资端表现分化，固定资产投资同比下降3.8%，制造业投资仍保持扩张。物价方面，全年CPI同比持平，12月同比上涨0.8%；PPI全年下降2.6%，12月同比降幅收窄。海外方面，全球经济增速放缓，主要经济体表现分化。美国经济受益于人工智能投资和降息政策，欧元区经济温和复苏。大宗商品价格波动显著，原油价格全年呈下行趋势，黄金价格受避险情绪推动，涨幅较大。全球通胀压力有所缓解，美国CPI同比增长2.7%，欧元区主要国家通胀率回落至2%以下。2025年A股主要指数普遍上涨，全年上证指数上涨18.41%，创十年新高。深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，沪深300上涨17.66%，科创50上涨35.92%。全年成交金额420万亿元，较2024年大幅提升，市场活跃度与风险偏好显著回升。行业板块方面，报告期内有色金属、通信、电子行业涨幅居前，食品饮料和煤炭行业跌幅居前。报告期内，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。我们坚持以产业趋势为核心主线，结合估值与景气度进行动态调整。进入2025年，尽管AI产业阶段性出现了关于资本开支强度和地缘政治不确定性的担忧，导致相关板块估值出现回调。但我们看到国内外AI模型和应用仍在持续发展，模型调用频次与tokens消耗量显著提升，表明行业的成长趋势并未发生根本变化，产业仍处于技术进步、资本投入与应用扩展的正循环之中，也印证了算力基础设施的中期真实需求基础。因此我们在审慎评估行业和公司基本面后，在控制风险的前提下对具备核心竞争力的产业链标的进行了优化配置，全年行业配置以电子、通信、电力设备、传媒互联网等板块为主。