东方阿尔法科技优选混合发起A(024423) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，国内GDP增速达4.7%，宏观经济整体维持稳健增长态势。全球层面，地缘冲突持续为全球经济及资本市场运行带来不确定性，国际油价年内呈现先涨后跌的走势，阶段性通胀扰动对全球货币政策形成一定冲击，A股市场也随之出现阶段性波动。整体来看，上半年中东地缘政治冲突经历爆发、缓解的过程。进入2026年7月，科技板块出现明显情绪波动，行业短期调整压力显现，但截至本报告出具日科技板块已逐步走出调整、呈现止跌反弹态势。在外部环境不确定性抬升的背景下，人工智能产业迭代进程如火如荼，技术落地场景持续丰富，成为科技板块核心增长主线，持续催生结构性投资机会。从产业基本面与行业景气演变来看，上半年半导体设备材料板块依托政策扶持、国产替代、AI产业扩容、晶圆厂扩产四重逻辑，行业景气度持续上行，成长确定性突出。半导体作为国家重点战略扶持产业，是中美科技博弈的核心领域，而半导体设备、材料更是突破海外技术限制、实现产业链自主可控的关键核心环节，具备长期政策红利与产业成长逻辑。报告期内，本基金始终锚定半导体设备材料行业高景气主线，结合宏观环境变化、产业迭代节奏、国产替代进程及业绩兑现力度，持续优化投资布局。一季度，基于半导体自主可控的核心政策逻辑、晶圆厂扩产带动的行业需求复苏，重点聚焦国产化率提升、先进制程扩产两大核心方向，深耕半导体设备、材料核心板块，筛选具备核心技术壁垒、国产替代空间广阔的优质标的，把握行业政策与产业双驱动的结构性机会。二季度，在宏观风险缓解、AI产业持续升温、行业扩产落地加速、订单业绩持续兑现的背景下，继续坚守设备材料核心板块，紧跟产业链资本开支扩张、国产化替代深化节奏，重点布局业绩高增确定性强、行业关注度持续提升的核心资产，充分把握行业景气加速上行的投资红利。整体来看，本基金上半年始终围绕“政策自主可控+晶圆厂扩产+AI需求拉动+国产化替代”的四维核心逻辑开展投资运作，紧跟季度级别产业景气变化，聚焦半导体设备材料高成长细分领域，依托产业趋势布局核心资产。

2026年一季度，国内宏观经济保持稳健增长态势。中东地缘冲突引发国际原油价格上涨，对全球宏观经济运行造成一定冲击。目前冲突烈度已逐步放缓，但最终和谈进程仍存在不确定性。资本市场总体保持稳健运行，受中东冲突这一宏观事件影响后，A股指数逐步进入修复阶段。半导体行业作为我国重点扶持发展的战略性产业，是国际地缘冲突背景下中美博弈的前沿阵地，其中半导体设备与材料领域更是突破美国“卡脖子”限制的关键，也是我国实现半导体产业链自主可控的重要环节，因此具备明确的投资机会。随着人工智能技术快速迭代发展，先进制程芯片需求实现快速增长，全球半导体晶圆厂陆续启动扩产计划，进一步拉动半导体设备需求景气度上行。展望2026年二季度，本基金认为半导体设备材料行业将迎来良好投资机遇：一方面，国内重点晶圆厂及封装厂的加速扩产计划逐步落地，相关扩产效应将陆续传导至企业订单与业绩层面；另一方面，半导体产业链自主可控的需求愈发迫切，国产替代进程持续加快，国产化率提升已成为行业明确发展趋势。基于以上分析，本基金将持续关注半导体设备材料产业链发展动态，重点聚焦国产化率提升、先进制程扩产等相关领域，严谨筛选优质标的，致力于把握半导体设备材料板块相关投资机会，力争为基金持有人创造收益。

随着人工智能的快速发展，AI的资本投入拉动先进制程算力芯片和存储芯片的需求，推动半导体工艺技术节点向前发展以及各类创新技术落地，并带动逻辑和存储晶圆厂扩产景气度提升，全球半导体资本开支在AI拉动下进入上行周期。全球经济在地缘政治冲击下呈现区域化与逆全球化态势，在美日欧协同升级管制背景下，供应链区域化重组。中国以“补链强链”为核心导向，对国产供应链的扶持更加坚定，通过政策引导加快国产半导体供应链发展，实现国产化率快速提升，降低对外部供应链的依赖，确保关键技术自主可控。报告期内，本基金持续深耕半导体设备材料产业链，聚焦国产化率提升、先进制程扩产等方向，挖掘相关领域的投资机遇，与国内产业链共同成长。

进入三季度，经济继续保持了二季度的稳健增长态势，此前大家担心的三季度经济指标可能恶化的状况并未出现。特别是出口增速一直维持在高个位数增长，这在一定程度上对中国经济增长起到了稳定作用。我们相信，随着时间推移，我们在对美交涉以及经济、科技等多方面的应对将更加从容，这也将有助于保持进出口的稳健势头。在出口形势良好的背景下，财政政策并未过度刺激，从而保留了宝贵的政策空间。鉴于当前经济的稳健势头，预计今年有望完成全年5%的经济增长目标。资本市场整体呈现出稳健向上的态势。在经历了4月份的大幅下跌之后，市场充分见证了国家稳定资本市场的决心与能力。随着长期资金的持续涌入以及更多投资者的积极参与，各大指数稳步攀升。在这一过程中，半导体设备作为自主可控领域最为关键的环节，也迎来了显著的大涨，其主要受到以下三方面因素的影响：首先，半导体设备是美国对我们实施技术封锁最为关键的领域，一旦我们取得突破，将使美国的“卡脖子”策略彻底失效；其次，海外算力的迅猛发展推动了整个半导体行业的景气度向上，全球对先进制程设备的需求大幅增加；最后，国家明确提出要在先进制程方面进行大幅扩张，以满足国产算力和先进存储等方面的需求。展望四季度，我们预计半导体设备行业仍将展现出良好的投资机会。随着头部晶圆厂、先进封装厂的陆续上市，一方面将提升半导体行业的整体热度，另一方面这些公司在完成融资后也将进一步加大下单力度。本基金将持续关注自主可控等半导体设备相关行业，重点聚焦于自主可控领域景气度向上以及实现突破的关键环节，致力于为大家把握住相关投资机会，与国家的发展战略同频共振，实现共同成长。

在经历了2024年前期复杂、后期亢奋的市场变化后，我们带着一丝担忧和期待进入了2025年。年初，市场主要关注两个问题：一是中国经济的韧性到底有多强，何时能正式探底；二是特朗普领导下的美国与中国之间的博弈会有多激烈，对经济的影响有多大。然而，一季度中国经济延续了去年四季度的复苏势头，在“抢出口”和“两重两新”等政策的支持下，多项经济指标超出市场预期，多家机构预测我国一季度经济增速将超过5%。3月份两会顺利召开，为今年的工作奠定了基础：一方面，我们提高了财政赤字率，为应对可能的外部冲击提供资源；另一方面，新增了包括深海经济、具身智能、人形机器人等发展方向，并提出要进一步出台政策提升消费。二季度伊始，中美在关税问题上展开激烈交锋。我们灵活应对，成功顶住了美方压力，取得了谈判的阶段性胜利。在此期间，中国出口继续保持良好态势，国内耐用消费品在补贴政策的刺激下呈现向好态势，中国经济的基本盘依然牢固。本基金在二季度末成立，专注于投资具有技术优势的专精特新企业。在成立初期，我们通过深入研究发现，北交所汇聚了众多此类企业，这促使我们开始重点关注北交所这一市场，并逐渐挖掘出其中蕴含的投资机会。北交所目前正处于快速发展的阶段，为专精特新的中小企业提供了重要的融资渠道，助力它们实现自身的快速成长。在北交所上市的公司中，有许多企业展现出独特的业务模式和核心竞争力，在整个上市公司群体中具有一定的独特性和稀缺性，值得我们深入研究和关注。