创金合信恒鑫60天滚动持有债券A(024294) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，债券市场在多重内外因素交织下走出“先震荡调整、后趋势修复”的行情，不同阶段的核心交易主线清晰分化，整体呈现出“资金托底、预期反复切换”的运行特征。一季度，机构行为及预期、地缘政治、货币政策取向为债市核心交易主线。年初，市场聚焦于2026年更大规模的债券供给冲击，中债10年期国债到期收益率由去年末的1.8473%上行至1月7日的1.9019%；随后，市场逐步修正对2026年政府GDP增长目标及政府债券供给压力的预期，收益率开启缓慢下行通道；2月底美伊冲突爆发，市场开始逐步担忧输入性通胀带来的潜在影响。进入二季度，经济基本面、货币政策取向及资金面变化成为债市主要交易主线。4月中下旬，超长债供给放量的担忧被消化，叠加宽松的资金面以及通胀数据落地后的利空出尽，债市迎来明显修复行情，中债10年期国债到期收益率由一季度末的1.8171%最低下行至4月末的1.74%左右。5月中上旬，公布的偏弱经济数据进一步修复了债市做多情绪，推动中债10年期国债到期收益率下行至月末1.70%左右。6月市场整体呈现多空交织格局，央行于中上旬继续管控资金利率，但持续偏弱的经济基本面数据始终是债市做多的核心支撑，全月债市收益率以震荡运行为主。整体来看，上半年债市在供给预期、地缘事件、资金调控、经济基本面等多重因素的轮动影响下，收益率整体呈现下行态势。报告期内，管理人根据阶段性的宏观因素，灵活调整组合久期及资产结构，争取取得较好收益。

2026年第一季度，机构行为及预期、地缘政治、货币政策取向是债市核心交易主线。去年年末，公募基金销售新规落地，债券市场并未给与积极反应，市场更担心2026年更大的债券供给冲击，中债10年期国债到期收益率由去年末的1.8473%上行至1月7日的1.9019%；随后，市场不断修正2026年的政府GDP增长目标及政府债券供给压力，收益率缓慢下行；2月底，美伊冲突爆发，市场逐步担忧输入性通胀的影响。报告期内，管理人围绕宏观经济走势、内外政策信号及机构行为变化，灵活进行了久期的动态管理和利率债、信用债的配置比例调整，力争在有效控制组合波动的同时，为投资者赚取相对稳健的收益。