泰康悦享180天持有期债券A(024286) - 基金投资策略和运作

宏观经济方面，2025年为经济新旧动能转换的关键之年：传统经济内生增长动力持续承压，政策端积极推出消费品以旧换新等举措发力托底；外贸出口竞争力进一步得到证实并持续强化，以AI为代表的新经济领域也取得实质性积极进展。政策层面，全年加大了财政逆周期调节力度，“反内卷”　相关举措的提出与渐进落地，也在逐步缓解物价低迷的态势。　　债券市场方面，2025年利率整体呈震荡上行走势，信用债表现优于利率债。上半年对等关税等外部事件对市场形成显著扰动，后续关税影响被逐步验证可控，叠加资本市场对经济与通胀筑底的预期持续强化，对下半年长端利率走势形成明显压制。机构行为层面，交易户对市场的影响有所减弱，长债供需的结构性矛盾也一度引发市场担忧。　　固收投资上，我们在2025年大部分时间保持了较低的仓位和久期，全年仅在3月、9月利率冲高时系统性提高仓位，年底再次转为防守以应对2026年一季度开门红期间可能出现的利率风险。持仓以短利率和高等级二永债为主，严格防范信用风险。转债估值较高，整体保持较低仓位。