南方深证100ETF联接C(024143) - 基金投资策略和运作

在本报告期内深证100指数下跌2.37%。回顾2025年，关税影响或被高估，美国经济增速未见失速下滑，我国出口增速也保持稳定。展望2026年，特朗普政府将迎来中期选举，重心或转向内政，《大美丽法案》也非均匀发力，而是更聚焦短期经济刺激。我国出口有望再上台阶，动力主要来自三个方面：一是全球制造业周期上行，包括补库存周期，以及由全球央行降息周期引发的全球资本开支周期；二是低价格优势，“以价换量”并未压低我国企业盈利空间，也将助力我国企业抢占市场份额；三是向“一带一路”国家出海带动的装备类产品出海。展望一季度，A 股延续上行趋势，继续演绎春季攻势的概率较高。基本面在专项债发行提速、政府投资回暖的推动下呈现边际好转。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。

在本报告期内深证100指数上涨31.13%。受低基数、扩内需等政策提振、叠加反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖。拆分结构看，成本同比上行、费用同比下行，利润率同比下行且处于历史低位；价格端边际改善。大类板块盈利表现分化，中游设备增幅扩大，资源品、必需消费同比转正，TMT 增幅收窄，医药、可选消费降幅扩大。细分行业中原材料行业普遍改善，反内卷政策和美联储降息预期推动价格回暖，钢铁扭亏为盈，有色当月同比增幅扩大，非金属、化工、化纤同比转正。产业链多点开花，A股电子行业近500家公司主要分布在消费电子、半导体两大支柱及其产业链环节上，后市围绕科技摩擦和AI浪潮，或将聚焦半导体国产替代自主可控、AI算力建设和AI终端创新。新能源板块综合景气较上期显著回暖；“反内卷”政策效果边际显现。海外来看，美联储9月降息25bps，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保持了克制。中长期来看，当前A股性价比处在合理偏高区间，仍有一定配置价值，基本面的改善则取决于宏观修复力度。期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：(1) 大额申购赎回带来的成份股权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。