汇添富国证自由现金流ETF联接A(024002) - 基金投资策略和运作

2025年全年，国内资本市场稳中有升，市场信心持续修复。从市场表现来看，A股整体上涨，上证指数全年涨幅达18.41%。风格方面，市场分化明显，成长风格大幅跑赢价值风格，有色、通信、电子等行业领涨市场，人工智能为代表的科技领域和有色为代表的周期板块表现突出，成为市场焦点。交易活跃度方面，市场全年成交活跃，年末两市成交一度接近每日四万亿元。整体说来，市场2025年先有一定下跌后强势回暖，走势稳健。经济数据方面，中国经济景气水平总体回升。12月制造业PMI指数为50.1，时隔8个月重返扩张区间，这显示制造业产需两端均较上月有一定扩张。1-11月工业增加值累计同比增长6.0%，高技术制造业增幅居前。社会消费品零售总额1-11月累计同比增长4.0%，但自6月以来增速下滑，整体消费动能仍有待提振。四季度，中美关税摩擦升级，但随后沟通谈判进展顺利。当前全球地缘冲突加剧，关税等摩擦可能成为未来一段时间的常态，但市场对关税冲击的敏感度已逐渐下降。高现金流资产，是稳健型资产的优秀选择。一方面，现金流是红利的来源，自由现金流充裕的企业通常有较强的稳健经营能力和抗风险能力，且自由现金流指标的变动领先分红变动。另一方面，自由现金流对企业能力的刻画全面，能体现多方面优势，例如能更加真实反映企业经营质量，且体现企业在产业链中的竞争壁垒和优势。国证自由现金流指数聚焦于A股有较高自由现金流率的上市公司，从指数编制方法来看，国证自由现金流指数在保证盈利稳定性的基础上，选择高自由现金流企业，指数盈利能力表现良好，整体ROE水平较高。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。

2025年三季度，国内资本市场活跃度提升，科技板块表现突出，市场整体稳步上涨。从市场表现来看，下半年以来A股市场投资者情绪显著回暖，各宽基指数不同幅度上涨。本季度市场分化明显，风格方面，成长风格大幅跑赢价值风格，分化持续且明显；行业主题方面，科技大幅领涨，新能源、有色亦表现突出，科创板、创业板的宽基指数涨幅居前。三季度市场成交活跃，8月以来单日成交额持续保持在2万亿以上水平，一度连续超3万亿元。整体说来，市场情绪积极，上涨动能强劲。国内宏观经济方面，8月社零同比增长3.4%，1-8月固定资产投资同比增长0.5%，工业增加值同比增长5.2%，低于前值和市场预期，内需有所放缓。国内政策呈现出托底民生、温和刺激的特点，其中供给侧主要以“反内卷”政策为主，这带动了工业企业利润回暖，钢铁、有色、化工盈利改善明显；需求侧来看，政策以民生领域补贴和消费刺激为主，这主要包括育儿补贴、消费贷贴息等。当下，加征关税对全球市场带来的冲击逐渐缓和，但内外部的不确定性仍在，财政货币政策或仍留有一定储备空间以进行相机抉择。高现金流资产，是稳健型资产的优秀选择。一方面，现金流是红利的本源，自由现金流充裕的企业通常有较强的稳健经营能力和抗风险能力，且自由现金流指标的变动领先分红变动。另一方面，自由现金流对企业能力的刻画全面，能体现多方面优势，例如能更加真实反映企业经营质量，且体现企业在产业链中的竞争壁垒和优势。国证自由现金流指数聚焦于A股有较高自由现金流率的上市公司，从指数编制方法来看，国证自由现金流指数旨在保证盈利稳定性较强的前提下选择高自由现金流企业，指数盈利能力表现良好，整体ROE水平较高。报告期内，本基金按照被动投资的原则，采用完全复制法，主要通过投资于目标ETF实现了对标的指数的良好跟踪。