西部利得双季享6个月持有期债券A(023798) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，债券市场整体呈现震荡修复的运行特征，10Y期国债收益率从年初高点1.9%震荡下行至1.7%左右，曲线相对偏陡。年初至3月中旬，利率整体震荡上行。这一阶段，公募基金销售新规落地好于预期，但权益市场上涨与超长债供给担忧交织，股债跷跷板效应明显。春节后，美伊局势升级推升通胀预期，叠加两会政策博弈等，多重因素扰动下长端利率持续震荡调整。3月中旬至5月底，利率转入震荡下行通道。国内经济延续温和复苏，出口与制造业表现相对较强，但投资和消费增长尚未完全提振，通胀压力整体偏低；美伊冲突缓和后债市通胀担忧进一步消退，在资金利率持续偏低的背景下，利率下行节奏较为流畅。5月初央行净回笼虽引发债市短暂调整，但未能扭转整体下行趋势。6月份以后，利率进入震荡盘整阶段。央行连续回笼资金，资金面由极度宽裕转向均衡宽松，大行净融出减少，多头情绪承压，债市陷入窄幅震荡格局。整体而言，上半年短端受益于宽松的流动性环境表现持续亮眼，长端受通胀预期、政策博弈及基本面数据扰动而持续震荡，30-10Y国债利差虽然有所修复，但仍处在50bp左右。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债券，以及部分高流动性的利率债债券，小部分仓位参与了可转债的交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2026年一季度，债市表现较为分化，利率债整体呈现震荡走势，信用债收益率下行幅度较为明显，整体信用利差有所收窄。这种分化体现的底层逻辑并不相同，利率债受制于市场整体风险偏好、一季度基本面情况以及潜在通胀预期等因素影响，更多受交易因素主导，因此表现偏震荡，且震荡幅度相对有限，而信用债整体映射的则是资产荒逻辑下，市场供需的不平衡。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置AAA级的信用债券，以及部分国债、政策金融债等高流动性债券，整体久期水平控制在2年以内。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。