国联稳健增益债券C(023788) - 基金投资策略和运作

债券部分，一季度，我国经济内需温和修复，外需韧性凸显。国内方面，出口超预期增长成为重要拉动引擎，基建投资回暖，消费温和回升，房地产市场调整压力缓释，物价温和改善。海外方面，美联储在连续三次降息后于1月暂停降息，美以伊地缘冲突扰动全球供应链和资本市场。央行继续实施适度宽松的货币政策，资金面整体充裕。在政策宽松预期、地缘冲突推升通胀预期、全球供应链面临冲击等因素影响下，债券市场呈现“N”型震荡格局，短端表现好于长端。具体来看，1年期国开债收益率下行11bp至1.44%，5年期国开债收益率下行13bp至1.68%，10年期国开债收益率下行6bp至1.95%。组合保持适当久期和杠杆水平，配置上以中高等级信用债为主。权益部分，本基金以追求个股绝对收益为目标，配置低估值标的作为基金底仓，同时通过横向对比各子领域板块，选择未来景气度持续改善的成长性行业作为基金的弹性仓位。一季度，随着市场的反弹，逐步降低了前期涨幅较大的个股标的，逐步加仓基本面稳中向好，行业格局稳定的低位标的。一季报中，低估值底仓以公用事业、传媒、建筑、消费等持仓为主，成长性方向以医药、高端制造、电子等板块投资为主。

债券方面，2025年，我国经济“顶压前行、向新向优发展”，整体呈现“内需温和、外需稳健”的特征。新旧动能转换加速，大国战略博弈加剧。债券市场在资金面波动、“关税战”扰动、通胀预期变化和风险偏好抬升等因素交替作用下进入“高波动、结构分化”的宽幅震荡阶段。一季度，货币政策兼顾“稳汇率”与“防风险”，资金利率中枢上移，债券收益率整体有所上行。二季度，季初受特朗普超预期关税政策影响，债券收益率大幅快速下行，随后步入震荡格局。三季度，“反内卷”政策推进，通胀预期有所变化，叠加公募基金费率新规和风险偏好抬升等因素影响，债券市场再度大幅调整。四季度，央行重启国债买卖操作，债券市场在政策宽松预期、长债供给担忧等因素拉锯下重回震荡格局。具体来看，1年期国开债收益率上行35bp至1.55%，5年期国开债收益率上行35bp至1.81%，10年期国开债收益率上行27bp至2.00%。组合完成债券部分建仓，保持适当久期和杠杆水平，配置上以中高等级信用债为主。权益部分，2025年，宏观经济政策整体偏暖，经济处于修复过程中，整体经济仍然以结构性亮点为主。对于权益市场而言，聚焦拐点变化的细分领域去寻找结构性投资机会，特别是仍然处于底部区域的权益资产，通过判断拐点的时间，左侧底部布局，至下而上选择优秀公司，挖掘个股绝对收益投资机会。新产品在建仓期阶段，权益市场处于风险偏好较高的时期，为防止因市场波动导致组合破净，采取了较为保守的建仓方法。随着安全垫逐步累积，年底加大了权益仓位的配置，逐步寻找因风格因素错杀的标的，左侧逐步布局，加仓方向主要包括建筑、医疗器械、化工、消费等股价仍然处于底部区域的板块。

债券方面，三季度，我国经济持续回升向好，但“抢出口”效应退潮等因素导致整体增长动能温和。“反内卷”政策推动商品价格反弹，股票市场表现亮眼，风险偏好抬升，叠加公募基金费率新规征求意见稿发布引发机构行为提前反应，债券市场整体承压，收益率曲线陡峭化上行。具体来看，1年期国开债收益率上行13bp至1.60%，5年期国开债收益率上行23bp至1.80%，10年期国开债收益率上行35bp至2.04%。组合完成债券部分建仓，保持适当久期和杠杆水平，配置上以中高等级信用债为主。权益方面，新产品在建仓期阶段，权益市场处于风险偏好较高的时期，为防止因市场波动导致组合破净，采取了较为保守的建仓方法。方向上，考虑逐步加大对今年逆风的资产，类红利资产进行逐步建仓，获取组合的绝对收益。