博时上证科创板综合ETF联接A(023727) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，A股市场结构分化演绎至极致。承接一季度末因中东地缘冲突升级导致的调整，市场在3月底至4月初探明阶段性底部，沪深300一度较年初回落约5%；此后，随着4月上旬美以伊冲突释放缓和预期、一季报业绩窗口期临近以及企业盈利改善预期升温，市场自4月起开启修复上行，成长风格全面占优。行业与风格层面，AI产业链成为贯穿全季度的绝对主线，带动科技成长板块大幅跑赢：上半年科创综指上涨约54%、创业板指上涨约35.6%，而上证指数上涨约3.2%，北证50则下跌约13.1%。分行业看，电子、通信分别以85.5%、74.5%的涨幅领涨，消费服务、农林牧渔等板块则跌幅居前。风格维度上，成长显著占优，大盘价值录得下跌；但市场赚钱效应高度集中，全市场近七成个股下跌、个股涨幅中位数约为-15%，呈现"指数走牛、多数个股受伤"的冰火两重天格局。地缘政治仍是影响季度市场节奏的重要变量。二季度前期，中东局势紧张推动国际油价高企，布伦特原油二季度一度超过110美元/桶，加剧全球通胀压力、制约主要央行宽松空间；随着6月中旬中东冲突局势趋于缓和、霍尔木兹海峡重启预期升温，油价快速回落至80美元/桶下方的三个月低点，输入性通胀压力有所释放。国内方面，"稳中求进"的政策基调延续，"十五五"规划纵深推进，企业盈利回升预期增强。展望三季度，市场向上的动力将更多来自盈利驱动而非估值扩张，仍需密切跟踪AI产业趋势的兑现节奏、地缘政治局势的演进以及国内需求政策的落地效果。本基金作为跟踪科创综指的指数基金，主要利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数的跟踪偏离。

2026年一季度，A股市场冲高回落，整体震荡，前两个月，中小盘成长领涨，上证指数一度上涨至接近4200点，之后受地缘冲突影响，市场风险偏好明显下降，3月红利走势相对平稳，大盘相对占优。行业板块上，前两个月有色金属等资源类行业和电子等成长性行业领涨，之后银行上涨，科技成长等大多数行业下跌。中东冲突升级成为影响季度后半段市场的主导变量，能源价格暴涨加剧了全球通胀压力，制约主要央行宽松空间，同时对于全球衰退的担忧影响了投资者对于出口的预期，收紧的流动性预期压制了A股的风险偏好；展望二季度，国内“稳中求进”的政策基调明确，经济基本面不乏亮点，后续仍需要密切跟踪地缘政治局势的演进以及国内需求政策的落地效果。本基金作为跟踪科创综指的指数基金，主要利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数的跟踪偏离。

2025年四季度，A股市场整体震荡。季度伊始，上证指数震荡走高到11月中旬，风格上小盘和价值相对占优；随着部分板块估值高企、美联储政策预期变化，部分投资者获利了结，市场震荡加剧，此过程中价值股跌幅相对较少；临近季度末，市场在调整后逐渐企稳，市场风格呈现再平衡，风格上成长、小盘相对占优。行业板块上，产业相关的商业航天、通信和资源类的有色金属领涨。海外方面，未来一段时间，美联储仍在宽松周期中，但通胀可能压制降息幅度；国内经济方面，AI、半导体、机器人、创新药等产业进展不断，整体经济可能仍处于低利率和稳增长的环境中，在低利率环境下，权益资产配置价值凸显，同时产业进展也将带来结构性的机会，科创板作为国内新质生产力的主阵地，也将得到更多资金的青睐。本基金作为跟踪科创综指的指数基金，主要利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数的跟踪偏离。

2025年三季度，科技主线引领的结构性行情进一步深化，“双创”板块成为市场核心驱动力，大盘成长指数大涨35%，而大盘价值指数下跌3.86%，整体风格上大盘略优于小盘，成长显著好于价值。行业表现分化明显，TMT相关板块表现亮眼，通信、电子、电力设备及新能源、有色金属4个行业涨幅均超40%，而银行、交运、电力及公用事业等稳定类行业和食品饮料等消费类行业相对滞涨。海外方面，关税继续温和传导，尽管美联储9月开启降息，但通胀仍可能压制降息幅度；国内经济方面，AI、半导体、机器人、创新药等产业进展不断，反“内卷式”竞争和推动重点行业产能治理将有利于改善相关行业的盈利预期，但地产、消费等行业基本面可能仍面临一定挑战。整体经济可能仍处于低利率和稳增长的环境中，在低利率环境下，权益资产配置价值凸显，同时产业进展也将带来结构性的机会，科创板作为国内新质生产力的主阵地，可能获得更多资金的青睐。本基金作为跟踪科创综指的指数基金，主要利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数的跟踪偏离。

2025年一季度，A股市场呈现显著的结构性分化行情，科技主线主导市场，小盘成长风格占优。1月市场在延续去年底调整后企稳，春节后在DeepSeek大模型的技术突破及人形机器人产业链量产时点前移的双重刺激下，驱动投资者对AI算力基建、机器人关节模组等领域的资本开支及业绩兑现预期显著升温；市场风险偏好从防御转向进攻，​科技成长板块估值中枢系统性上修，形成“预期-估值-资金”正向循环。进入二季度，A股市场在全球贸易环境变动、外部流动性扰动与内部产业趋势深化的博弈中高位震荡，小盘成长风格虽有波动，但整体占优。行业表现分化明显，上半年，有色金属、银行、传媒、国防军工涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化等顺周期板块下跌。本基金作为跟踪科创综指的指数基金，主要利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数的跟踪偏离。