万家中证港股通央企红利ETF联接C(023573) - 基金投资策略和运作

四季度，港股整体缺乏新增催化因素，市场进入震荡整理阶段。恒生指数季度下跌4.56%，港股通央企红利指数小幅收涨2.64%。资金面方面，南向资金流入节奏有所放缓，边际增量不足，对市场支撑减弱。供给端，上半年集中上市的新股在本季度迎来大规模解禁，形成资金“抽水”效应，进一步分散存量资金的关注度。情绪面上，全球对于AI产业泡沫的讨论不断升温，抑制了科技板块及成长类公司的风险偏好。11月，美联储态度转向鹰派，释放收紧流动性信号，全球市场承压并出现共振性回调，港股亦明显受到拖累。此外，港股在此前阶段已累积了较大涨幅，技术面上的获利了结需求集中释放，也加剧了本季度的调整幅度。　　展望2026年，美联储将延续降息周期，利率环境趋于宽松，有望带动港股整体估值修复。在低利率背景下，港股通央企红利指数以显著高于市场平均水平的股息回报率，凸显了其稳定收益与防御属性，具备长期配置价值。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。本基金跟踪误差的来源主要是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

回顾三季度，港股在流动性改善和基本面预期向好的共同推动下，延续了上半年的上涨走势。流动性方面，美联储于9月启动降息，带动美元走弱、美债收益率下行，全球资金重新配置。香港市场对国际资本流动敏感，因此成为资金流入的重要方向，为市场提供了流动性支持。基本面方面，2025年上半年港股企业整体业绩已恢复正增长，净利润率和ROE保持在较高水平，显示盈利状况持续修复。其中，科技、医药和原材料板块表现突出，是整体增长的主要支撑，也与三季度的板块轮动表现一致。在此背景下，日均成交额进一步放大，南向资金持续流入，推动主要指数上涨。三季度恒生指数上涨11.56%，恒生科技指数上涨21.93%。展望未来，港股正处于流动性宽松与基本面复苏共振的有利阶段，我们对其中长期走势保持乐观。在低利率环境下，港股通央企红利指数提供显著高于市场平均水平的股息回报率，我们看好其长期配置价值。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。本基金跟踪误差的来源主要是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。本基金跟踪误差的来源主要是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。