新华中证A500指数增强A(023494) - 基金投资策略和运作

2026年1季度，市场整体先涨后跌，波动较大。上证指数再创新高，最高接近4200点，然后受中东突发事件影响，大幅回调，最低触到3800点以下，日交易额多数时候维持在2万亿以上，整体交易热度仍然很高。宽基指数中，沪深300指数小幅下跌，中证500指数到中证2000指数都仅有小幅上涨。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格表现较好，中证红利指数涨幅超过4%，红利低波指数涨幅也相对宽基指数有一定优势。行业层面，30个中信行业中，收益排在前列的是煤炭、石油石化、电力及公用事业，涨幅接近甚至超过10%；表现较差的行业为综合金融、非银金融、消费者服务等，跌幅都在10%以上。从中可以看出，1季度市场主要受中东美伊冲突影响较大，由于霍尔木兹海峡航运受阻，油价大幅上涨，与石油有替代作用和受益于油价的行业表现最佳；而油价上涨带来美国通胀升温预期，影响了美联储降息的预期，影响了市场的流动性，对科技成长类偏主题类的行业不利，这也导致偏防守属性的红利类指数表现较好。整体来看，短期内中东的影响对全球金融市场都有压制，军事层面虽然没有外溢，但油价维持高位确实影响到了各种风险资产，都发生了较大的回调。当前虽然双方开始停火谈判，但事情仍然有极大的变数，未来是双方心照不宣各退一步走向事实上的降温，还是无法接受对方的条件而谈判失败，都是无法排除的可能，还需要继续关注。中国有较多的石油储备，而且石油的来源比较分散，油价上涨对国内的影响相对较少。而去年以来资源品的涨价，应该会逐步传导到PPI和CPI，通缩局面有望扭转。同时，因为美国关税水平实质上下降，使出口数据大幅增长，PMI数据也在持续好转，对中国经济的恢复比较有信心。同时，美元兑人民币汇率持续下跌，1季度再创新低，再叠加中东冲突导致石油美元的基础受到冲击，美元币值不稳，人民币在石油交易结算中占比提升，A股对国际资金吸引力在持续加大，海外资金有可能是A股新的资金增量来源。总的来说，突然的外部冲击打断了之前慢牛的走势，但外部冲击终将过去，市场终究会回到原本该有的轨迹上来。结合经济基本面有所恢复，预期向好，股市积极的因素较多，仍然可能继续回到慢牛的道路上，对中长期的行情仍然值得期待。本基金为指数增强基金，标的指数为中证A500指数，投资目标为在有效控制跟踪误差的基础上，争取获得超过标的指数的收益。2026年1季度，指数增强主要采用量化选股的投资策略。其中量化选股策略主要基于多因子模型，综合采用估值、成长等多个大类的因子构建模型，整体模型符合A股市场的长期投资逻辑。2026年1季度累计实现净值收益率1.75%（A类份额），同期业绩比较基准收益-1.93%，相对业绩比较基准超额收益3.68%。1季度本基金获得了较好的超额收益，希望接下来能为投资者持续获取超额收益。未来本基金将不断优化量化选股模型，争取在维持与指数较小的跟踪误差的同时，获得超过指数的收益。

2025年延续了2024年后期的上涨趋势，全年市场涨幅较好，是一个慢牛年。上证指数连创新高，突破了最近十年的高点，全年市场日交易额相对2024年有明显放大，整体市场交易热度很高。宽基指数中，从沪深300到中证2000，大中小盘指数都获得了较高的收益。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格表现不佳，中证红利全年收益为负，红利低波收益也仅是微正，这与红利的防御属性是相关的，市场看涨的时候，更多人希望去买进攻性的股票，少有人愿意去买防御属性的股票。行业层面，30个中信行业中，有色、通信涨幅遥遥领先，涨幅都超过80%，有色是因为贵金属和工业金属的价格大幅上涨，通信则依然是AI的大趋势带来的持续性利好；表现较差的行业为食品饮料和煤炭，是仅有的两个全年收益为负的行业，可以看出白酒消费在2025年仍未走出低谷，属于红利类的煤炭行业股票表现也不佳。2025年国际局势动荡，美国对全球加税，对中美贸易设限，阶段性对中国的外贸和股市带来了较大的影响，但是经过几轮反复磋商，大部分关税已经取消或者暂停，后续对出口的影响大幅减少。2025年的股市主线是科技和金银，科技上AI、机器人、商业航天等主题轮番上演，伴随着金银全年稳步上涨，一起合力造就了2025年全年的慢牛行情。本基金为指数增强基金，标的指数为中证A500指数，投资目标为在有效控制跟踪误差的基础上，争取获得超过标的指数的收益。本基金成立于2025年6月27日，完成建仓以来，指数增强主要采用量化选股的投资策略。其中量化选股策略主要基于多因子模型，综合采用估值、成长等多个大类的因子构建模型，整体模型符合A股市场的长期投资逻辑。由于建仓期市场快速上涨，建仓节奏没有跟上市场进度，同时8月科技主题大涨，大涨的股票与基本面数据没有太大的关系，多因子模型里有大量基本面因子，难以捕捉此类超额收益，造成成立以来超额收益表现不佳，希望接下来能持续改善模型的表现，为投资者获取超额收益。

2025年3季度，市场整体涨幅较高，上证指数最高涨到接近3900点，创下了最近十年最高，整体交易热度很高，日交易额最低在1万亿以上，最高到超过3万亿。整体市场普涨，从沪深300到中证2000，大中小盘宽基指数涨幅在14-26%区间，涨幅最高的为中盘指数中证500。其他风格上，中证红利指数为代表的红利风格表现不佳，中证红利涨幅不到1%，红利低波指数收益为负。行业层面，30个中信行业中，收益排在前列的是通信、电子、有色、电力设备及新能源，涨幅都超过40%，TMT为代表的科技依然弹性最高，有色行业的股票也因黄金等金属材料的涨价而大涨；表现较差的行业为综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业，多为偏红利类的行业。从中可以看出，科技成长行业仍然是当前市场上热度最高的行业，有色因为有产品涨价的基本面的支撑，电力设备及新能源因为反内卷基本面有改变的预期，也有很大的涨幅。展望未来，刚进10月，美国又预计要加关税，市场经过非常短暂的慌乱后迅速修复大部分走势。对于美国加税等外部影响，无论是国家的应对还是股市的反应，都开始逐步习惯，对市场上的影响越来越小。美国加税对自己国内的居民生活和企业经营也有很大影响，只会双方都受损，合则共赢，斗则双输，长远来看，双方一定会达成妥协，恢复比较正常的双边贸易。中国的对冲政策在接下来一段时间里仍然是至关重要的一环，无论是补贴消费政策，还是行业反内卷政策，都是经济的重要支撑。美国当前已经进入降息周期，接下来可能还会有更多的降息落地，加上今年以来人民币相对美元升值，逐步提升中国资产的吸引力。本基金为指数增强基金，标的指数为中证A500指数，投资目标为在有效控制跟踪误差的基础上，争取获得超过标的指数的收益。本基金成立于2025年6月27日，3季度前期为封闭期，因为指数持续突破新高，为防止市场冲高回落导致基金在高点建仓，封闭期仓位较低，错过了封闭期市场的涨幅；后续仓位逐步加到90%以上。成立以来基金获得了一定的正收益，但因封闭期仓位低和3季度市场风格偏预期偏主题与策略风格不符的原因，基金收益相对同期业绩比较基准有一定落后。未来本基金将不断优化量化选股模型，争取在维持与指数较小的跟踪误差的同时，获得超过指数的收益。