鹏华中证沪港深科技龙头指数(LOF)I(022834) - 基金投资策略和运作

报告期内，港股市场整体表现较为疲软，恒指、恒科等主要指数均出现震荡下跌。市场整体风格上有所均衡，前期占优的科技方向表现平淡。从市场交易的数据观察，这一时期内港股日均成交不断降低，南向买入资金也不断萎缩，市场缺乏人气与关注。  我们认为有几个原因影响了2025年四季度的港股行情，一是美联储降息预期的反复，给对全球利率相对更为敏感的港股市场带来了影响；二是由于存储涨价带来日韩市场的大幅上涨，一定程度上吸引了国际投资者卖港股而追日韩；三是港股主要的涨幅集中在2025年的一季度，后续缺乏新的叙事和逻辑打开想象力空间，叠加“外卖大战”给盈利预期上带来了下修，整体表现即欠佳。  当前美联储降息的预期在稳定且强化，对于港股的估值有正向帮助；其次经历了整整一个季度的回调，港股目前一定程度上站稳了支撑线，基本的牛市趋势仍然存在；翻过新的一年机构考核重置，港股当前的投资性价比非常高。中国科技崛起的整体叙事仍然非常坚挺，市场也不断有新的热点出现，继2025年的AI、芯片、创新药、机器人等科技赛道受到关注后，2026年商业航天等新的科技热点也开始崭露头角，本基金产品聚焦于A股与港股两个市场的科技龙头，2026年表现值得期待。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、汇率、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证沪港深科技龙头指数，主要从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券。报告期内，上证指数涨幅12.73%,沪深300指数涨幅17.90%,深证成指涨幅29.25%，业绩比较基准增长率30.75%，跑赢主要宽基指数。三季度以来，随着A股行情的启动，港股市场在市场表现上反而显得相对落后，其中有几方面的原因。一是外卖大战引发市场对部分港股相关公司的盈利预期下调；二是港股市场同时受国内外定价因素影响，当美债收益率维持高位时，港股估值受到一定的限制；三是从情绪面上看，港股市场在这一阶段内不如A股市场激进，并且与基本面的关系更为紧密。但整体来说两个市场的科技方向在报告期内均有不错的表现。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、汇率、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证沪港深科技龙头指数，主要从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券。报告期内，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数涨幅0.03%，深证成指涨幅0.49%，本基金业绩比较基准增长率11.72%，跑赢主要宽基指数。年初以来，A股与港股市场科技板块先后经历经济预期下行、人工智能技术突破引发的中国科技核心资产价值重估。报告期内，美国发起的关税战又一度冲击全球主要股票市场，但随后随着中美谈判的稳步推进，A股以及港股科技板块逐步企稳回升。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、汇率、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证沪港深科技龙头指数，主要从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券。报告期内，上证指数涨幅-0.48%，沪深300指数涨幅-1.21%，深证成指涨幅0.86%，业绩比较基准增长率14.67%，跑赢主要宽基指数。报告期内，国产AI大模型公司DeepSeek春节期间发布的大模型在多项基准测试中表现亮眼，这提振了市场对中国AI技术自主可控的信心，不仅推动了全球AI浪潮，也对港股以及科技板块产生了显著影响。叠加资金面南向资金持续流入，港股市场以及科技板块表现持续亮眼，估值明显修复。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、汇率、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证沪港深科技龙头指数，主要从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券。报告期内，上证指数涨幅12.67%，沪深300指数涨幅14.68%，深证成指涨幅9.34%，中证沪港深科技龙头指数跑赢主要宽基指数。报告期内，港股科技巨头整体利润释放优于其他板块，同时增加回购和分红力度，股东回报强于其他多数板块。尽管有海外地缘扰动和国内政策预期影响，但科技板块依然受到了较高的市场关注，尤其是人工智能、半导体等新质生产力方向在我国经济发展中的重要性日渐提升。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、汇率、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证沪港深科技龙头指数，主要从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券。报告期内，中证沪港深科技龙头指数涨幅20.47%，上证指数涨幅12.4383%，沪深300指数涨幅16.0674%，深证成指涨幅18.9978%，中证沪港深科技龙头指数跑赢主要宽基指数。报告期内，港股科技巨头整体中报利润释放优于其他板块，同时增加回购和分红力度，股东回报强于其他多数板块。在季末海外开启降息周期以及国内政策超预期的情况下，沪港深科技板块整体出现大幅反弹。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、汇率、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为中证沪港深科技龙头指数，主要从沪港深三地市场选取50只市值较大、市占率较高、研发投入较多的科技领域龙头上市公司证券。报告期内，中证沪港深科技龙头指数涨幅-1.83%，上证指数涨幅-0.2532%，沪深300指数涨幅0.8903%，中证沪港深科技龙头指数跑输主要宽基指数。上半年，科技板块整体先涨后跌，港股经历海外资金战术性回流，更多体现为估值倍数修复，叠加政策持续落地与AI技术逐步改造业务提升效率，板块整体基本面有温和复苏，主流互联网港股表现出良好盈利预期与商业化潜力。  跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、汇率、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。报告期内，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。

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