中信保诚周期优选混合C(022270) - 基金投资策略和运作

2026一季度，主要指数震荡走平。分方向来看，周期板块涨幅相对较大，其中能源相关的石化和煤炭领涨；成长板块中，具备产业高景气逻辑的通信板块也涨幅较大；大消费板块在基本面缺乏明确预期的情况下相对表现较弱。 报告期内本基金调整了部分化工细分行业仓位以应对油价的大幅波动，同时对有色行业仓位进行了调整，降低了海外资源敞口，增加了国内资源敞口。 2月底以来地缘冲突带来的能源供给扰动打乱了原本形势较好的春季补库，原材料价格的大幅波动在短期引起了下游采购的观望，并加重了市场对中长期经济增速的担心。我们认为从全年维度看，通胀上行的概率依然较大，相对关注通胀类资产的表现；在需求相对刚性的预期下，我们后续将随地缘冲突的进展做相应的仓位结构调整。 本管理人将进一步做好组合管理工作,力争为本基金持有人提供更好的投资回报。

2025年国际形势剧烈变化，国内经济依托超预期的出口，展示出较为强劲的韧性。随着海外的高通胀逐步向国内传导，我们也在三季度迎来了国内PPI的向上拐点。 市场主要指数在经历了4月的大幅波动后持续修复向上。全市场表现较好的方向分别围绕着AI产业趋势和稀缺的战略资源展开。 2025年本基金以基本面为原则，依据今年的经济基本面变化和估值，对股票组合的行业和个股配置进行了积极的调整。固收资产以利率债为主，以满足组合的现金配置要求。

2025年三季度，市场在中美关系缓和的预期下，主要指数持续上涨。分方向来看，AI投资的高景气带领成长板块领涨；而在美联储降息预期下，金融属性较强的有色板块也有较大涨幅。 报告期内本基金继续增加基础化工和有色金属的配置。 展望四季度，我们更关注中美关系走向对全球经济，商品以及相关股票的影响。有色中，金融属性较强的铜和金，在较强的美联储降息预期下或仍有较高的配置价值，我们将根据中、美以及全球经济预期的波动来调整铜和金的配置比例。在国内PPI持续环比向上的预期下，我们将持续关注化工行业，择机调整配置。

2025年上半年，市场经历了中美贸易战的波动后，主要指数稳步上涨。分方向来看，科技成长方向相对较强，周期方向出现分化，偏全球定价的有色板块相对较强，偏国内定价的煤炭等相对较弱，高股息中仅银行表现相对较强，大消费板块整体偏弱。 报告期内本基金以基本面为原则，依据今年的经济基本面变化和估值，对股票组合的行业和个股配置进行了积极的调整。固收资产以利率债为主，以满足组合的现金配置要求。

2025年一季度，市场经历了短期快速回调后逐步恢复，整体走平，但结构分化较大。科技成相对较强，顺周期出现分化，有色金属底部反弹较多，而能源类表现较弱，高股息板块中仅银行和高速公路表现较强，公用事业和煤炭表现较弱；市场风格整体呈现偏科技成长和宏观叙事。 报告期内本基金主要增加了基础化工，有色金属和海运的配置，降低了煤炭的仓位。贸易战带来的不确定性持续发酵，将加大市场波动。全球需求面临变弱的风险，但分母端会受益于流动性的宽松预期，我们相对关注2季度超跌后的修复机会。行业上关注黄金，制冷剂等价格中枢持续上移的品种，以及国产替代空间较大的细分行业。