华泰柏瑞中证A50ETF发起式联接E(022262) - 基金投资策略和运作

回望2025年四季度，在前三季度累计上涨后进入估值消化周期，A股市场呈现“震荡+结构性机会”的特征，沪指一度突破4000点整数关口，四季度沪深300全收益指数累计上涨0.22%。　　展望2026年，中国资产的中期配置价值有望持续提升，A股慢牛格局有望延续。全球层面，美联储降息周期落地，为新兴市场资金流入创造了有利的流动性环境；而中国资产凭借科技实力与产业竞争力的持续提升等核心优势，在全球资金再平衡进程中具备突出吸引力。政策层面，2026年作为“十五五”规划开局之年，政策或将延续“稳增长”与“适度宽松”的主基调，以扩大内需为战略基点，聚焦“产业科技+扩大内需”，为经济持续复苏与市场表现提供坚实支撑。资金层面，2026年在中长期资金入市政策的持续推动下，理财、信托、资管产品等更多机构资金有望加快入市，为市场注入增量资金。在此背景下，2026年A股市场的驱动逻辑可能从2025年的估值修复逐步切换至盈利改善，核心资产或成为行情主导力量。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.033%，期间日跟踪误差为0.048%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩比较基准基本一致的投资回报。

2025年三季度，A股市场在国内外多重复杂因素交织的背景下，展现出“震荡中逐步上行”的运行特征，市场交易热度始终维持在较高水平，板块轮动节奏加快且特征显著。从风格演绎来看，成长主线持续扩散并实现跨板块轮动：前期领涨的科技成长领域热度不减，与此同时，创新药、电子设备、高端制造及有色金属等具备成长属性的板块逐步承接资金关注，各板块交替成为推动市场上行的核心动力，形成“多点开花”的格局。　　展望2025年四季度，A股资产走势的核心矛盾将聚焦于市场风险偏好的变化趋势。从支撑因素来看，政策端与估值端的双重优势为市场提供有力支撑：一方面，随着“十五五”规划各项重点任务进入实质性推进阶段，叠加金融高水平开放政策的逐步落地，围绕政策红利的主题投资机会有望持续释放，进而驱动市场风险偏好稳步上行；另一方面，当前A股整体估值处于历史合理区间，横向对比全球主要资本市场，具备显著的估值性价比与投资吸引力。　　综合来看，A股中期向好的趋势并未发生改变，且本轮行情更凸显“长期稳健”与“逐步推进”的特质。值得关注的是，随着三季度财报披露窗口的临近，市场对上市公司业绩的关注度将持续提升，业绩增速超预期、盈利稳定性较强的优质企业，有望获得更多资金青睐并实现估值修复。同时仍需警惕潜在风险，中美关税博弈等国际贸易摩擦的不确定性依然存在，可能对风险偏好形成压制；全球货币体系重塑过程中，跨境资本流动的波动性有所加大，或对A股市场的短期流动性造成扰动。整体上，A股投资机会仍将持续并进一步增多，宽基指数配置性价比凸现。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.035%，期间日跟踪误差为　0.057%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾2025上半年，受到内外部因素扰动，A股市场呈现出震荡上行的态势。年初至今，Deepseek行情引爆叠加关税政策的扰动，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升，市场活跃度较高，板块轮动明显。基本面方面，中国经济在复杂多变的内外部环境下，展现出较强的韧性和稳健增长态势。从内需来看，消费市场持续回暖，政策驱动效果明显，特别是“以旧换新”政策推动了家电、通信设备、体育娱乐等耐用品消费的强劲增长。在外部需求方面，尽管国际贸易形势复杂多变，但出口仍保持一定韧性，特别是对新兴市场的出口表现亮眼。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.02%，期间日跟踪误差为0.04%，较好地实现了本基金的投资目标。

回顾2025年一季度，受到内外部因素扰动，A股市场震荡加剧。外部冲击方面，美国加征关税的不确定性升温。国内方面，Deepseek行情引爆，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升。在内外部的综合影响下，A股最终呈现出先抑后扬再震荡的趋势，最终上证指数微跌0.48%。展望二季度，春季行情结束后，市场或将重新聚焦基本面及政策延续性方面。虽然面临扰动，但从心理预期准备来看，尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，A股结构性机会有望持续并进一步增多，宽基指数配置价值凸现。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.011%，期间日跟踪误差为0.015%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年市场以结构性机会为主，其中银行、非银金融、通信、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为34.39%、30.17%、28.82%和25.44%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为14.68%、5.46%、1.20%和13.23%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为24.85%和4.24%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　回顾2024年全年，内外部因素持续扰动A股市场走势。外部地缘局势再度升温、美联储降息落地、美国大选特朗普获胜带来特朗普交易行情震荡；而内部低通胀在上半年有一定困扰，但一系列稳增长政策组合拳在四季度明显加码，给市场带来一阵强心剂。在内外部的综合影响下，A股最终呈现出先抑后扬再震荡的趋势，最终上证指数结束了过去持续低迷的表现，实现12.7%的正收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.021%，期间日跟踪误差为0.038%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售的表现相对较好，涨跌幅分别为41.67%、33.05%、31.20%和27.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为16.07%、16.19%、16.60%和29.21%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为11.86%和17.57%，中证500成长相对中证500价值获得了超额收益。　　2024年三季度，市场呈现先抑后扬。一方面，美联储大幅降息50bps，全球市场流动性宽松迎来资产配置再平衡。另一方面，金融三部委和中央政治局会议政策超预期，市场风险偏好显著提振，A股市场迎来强势反弹，成交金额创历史性的新高。展望四季度，进入三季报业绩披露期窗口期，将是短期市场表现的影响主线之一，市场表现或将分化，可能更多呈现震荡行情，需关注投资节奏和结构化方向。中期来看，A股低位区域或已现，投资者预期或已发生根本性的逆转，在“弱现实”后可能将更加关注“强预期”。在新一轮财政发力的周期下，大盘风格或将持续具有相对收益。　　A50ETF联接由于成立未满6个月，未统计跟踪误差等数据。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年上半年市场以结构性机会为主，其中银行、煤炭、公用事业、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为17.02%、11.96%、11.76%和8.48%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为0.89%、-8.96%、-16.84%和-10.99%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为12.54%和-7.00%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2024年一季度指数先抑后扬，二季度区间振荡，上半年总体来看大盘蓝筹相关指数普遍实现了正收益。随着积极政策的陆续出台，比如517房地产“组合拳”、超长期国债的发行等，投资者情绪有望逐步修复。5月下旬开始，A 股有所调整但调整节奏相较年初明显放缓，市场已逐渐从过度悲观的预期中走出。基本面方面，4-5月的经济增长数据显示修复过程仍面临诸多挑战，包括有效需求不足、企业经营压力较大等，但外需和设备更新等对经济数据有所支撑，工业生产稳定增长，制造业增速维持韧性。　　A50ETF联接由于成立未满6个月，未统计跟踪误差等数据。