富安达沪深300指数增强C(022091) - 基金投资策略和运作

2026年一季度A股市场整体呈现“政策驱动发力 - 基本面预期验证 - 外部风险冲击”的三段式运行特征，反映出在内外宏观环境交织下，市场由春季躁动逐步转向震荡回调，风险偏好从乐观修复转向谨慎收敛的完整过程。一季度初期受 “十五五” 规划开局利好带动，市场风险偏好上行；中后期伴随美伊冲突升级，全球避险情绪显著抬升，市场波动率扩大，前期领涨的科技成长板块出现明显回调，同时市场增量资金入场节奏边际放缓。在此轮行情切换中，量化风格与因子轮动特征较为突出：阶段一，成长因子、动量因子相对占优；阶段二，市场进入震荡整固后，质量因子与价值因子开始企稳走强；阶段三，在避险情绪主导下，价值因子与质量因子的防御属性进一步凸显。本产品采用指数增强策略，严格遵循多因子量化选股框架，并在组合构建中对风险因子暴露实施动态约束与精细化管理，在震荡市场中获取了相对基准的超额收益。

2025 年 A 股市场整体表现亮眼，主要指数全线走高，结构性行情特征显著，科技创新与资源重构成为贯穿全年的核心主线。市场交易活跃度大幅提升，总市值与成交额双双刷新历史纪录。尽管年中多次出现关税摩擦事件，但并未扭转市场整体上行趋势，对 A 股的冲击亦逐步弱化；不过，此类事件明显加剧了市场结构性分化节奏与政策应对力度，成为进一步强化 “自主可控” 与 “内需韧性” 两大投资主线的重要催化因素。从量化因子表现来看，上半年小市值因子相对占优，成长类因子阶段性贡献显著超额收益；8-9 月量化策略出现一轮较为集中的系统性回撤，四季度逐步企稳修复。基于对市场交易中枢已抬升至新台阶、后续有望延续的判断，叠加充分严谨的历史回测，我们于年中对指数增强策略实施关键迭代：以机器学习、深度学习等算法搭建指数增强多策略体系，并通过量化手段对子策略进行动态优化配置，在拓宽收益来源的同时，致力于降低组合收益波动、提升收益稳定性。8月初以来，市场整体因子环境对传统纯量化策略偏不利，在此背景下，我们的多策略增强框架整体表现在正常范围内，在市场风格切换过程中，超额收益波动可控。

2025年第三季度，在国内经济温和复苏、宏观流动性保持宽松基调以及外部地缘政治与货币政策扰动边际减弱的综合环境下，A股市场呈现显著上行态势。主要宽基指数普遍收涨，市场交投活跃度大幅提升，沪深两市日均成交量与成交金额环比显著扩张，融资融券余额持续攀升并屡创历史新高，反映投资者风险偏好显著回升。与此同时，市场热点呈现快速轮动特征，政策导向与产业趋势对行情主线形成强驱动，人工智能算力基础设施、高速光模块、半导体产业链自主可控、以及工业智能化升级等科技成长赛道持续受到资金聚焦，相关概念板块交易热度高企，并带动成长风格指数及科技类基准指数实现较大涨幅。基于对当前市场交易活跃度已迈上新台阶且该趋势或将具备可持续性的研判，我们完成了指数增强策略体系的重要升级：构建"机器学习+深度学习+主动量化"的三维复合策略框架，并引入风险预算模型对三类子策略进行动态权重分配。该设计旨在通过不同算法逻辑与投资逻辑的互补性，捕捉更广泛的市场超额收益来源，同时控制组合整体风险暴露。自2025年8月初以来，市场因子结构发生阶段性变化，传统量化策略依赖的价量因子、基本面因子等有效性普遍回落。在此背景下，我们升级后的多策略增强框架展现出较好的环境适应性：在风格快速切换的市场环境中，组合超额收益的波动幅度相对可控。

2025年上半年A股市场呈现明显的结构性特征。尽管受到美国对等关税政策冲击，主要宽基指数仍实现正收益，但板块分化显著，高景气行业与部分传统领域表现差异明显，市场日均换手率维持历史中高水平，显示流动性环境保持相对宽松。资金配置呈现结构性迁移，科技板块（如AI算力、半导体）持续吸引机构资金流入，券商板块因资本市场改革预期获得增量配置；部分传统产能过剩及需求不足的行业板块则面临资金流出压力。市值风格则表现分化，小市值因子贡献显著超额收益，微盘股指数涨幅居前；大盘蓝筹股表现相对平稳，部分消费白马股出现估值回调。沪深300指数作为大盘股代表，上半年涨幅处于宽基指数下游水平，其较强的防御性使得其不似小盘股具备的高弹性。指数增强策略方面，风控体系中将市值风格因子设定为中性基准暴露，该配置意在控制组合波动，但也导致未能充分捕捉小市值风格带来的超额收益机会。针对这一情况，我们已启动策略回顾，重点优化因子暴露的动态调整机制，以提升模型对市场风格切换的适应性。

2025年第一季度，A股市场在政策支持和科技创新的双重推动下，展现出强劲的韧性和活力。政府工作报告中设定的经济增长目标为市场注入了信心，而DEEPSEEK、机器人等领域的创新成果则进一步激发了投资者的热情。在此背景下，主流宽基指数一度普遍上涨，近70%的个股实现正收益，市场成交量在春节后达到高位，3月下旬虽有所回落，但整体仍保持在较高水平。然而沪深300指数受到成分股中周期及消费板块的影响，整体表现一般。在投资策略方面，我们的沪深300增强模型整体表现相对稳定，表现出较好的适应能力，同时我们也做好组合风险控制，尽力控制超额收益的回撤及波动。