博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接A(021922) - 基金投资策略和运作

本报告期内，2025年A股市场呈现“震荡上行、结构分化”的态势，主要指数全年收涨，市场活力显著增强，行情主线明确，科技成长与有色金属板块领涨，人工智能、机器人等新质生产力领域表现强劲，市场“含科量”显著提升，上证指数最终收于3968点左右。海外在关税争端逐渐落地之后，全球多数权益资产在年初调整后逐步回稳。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。

宏观层面，在积极政策呵护下，经济整体企稳，出口持续保持韧性；政策方面，宏观政策保持“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，房地产在稳住楼市政策推动下逐渐企稳。三季度总体风格分化较大，在市场流动性整体充裕的环境下，大盘成长、科技等板块整体显著占优。当前市场整体估值水平处于历史上相对均衡的位置，看好A股长期配置价值。从盈利预期角度看，在多重积极政策催化之下，宏观基本面有望逐渐企稳，但同时仍然需要关注因为贸易冲突对于出口外需的影响。中央企业在2025年国资委考核继续要求“一利五率”，同时对央企负责人强化市值管理考核，因此央企基本面有相对更为确定性的预期。当前，央企能源类上市公司整体估值处在历史相对底部位置，受益于中长期能源变革，具备长期投资机会。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。

本报告期内，市场经历了前期震荡后，后续持续稳健上行，市场风格表现分化较大，科技、小盘成长等主题风格相关资产占优，上证指数最终收于3444点左右。海外在关税争端逐渐落地之后，全球多数权益资产在前期调整后逐步回稳。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。

宏观层面，在积极政策刺激下，经济整体企稳向好；政策方面，宏观政策保持“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，房地产在稳住楼市政策推动下逐渐企稳，房地产市场对于经济的拖累在2025年有望得到改善。一季度总体风格分化较大，在AI、机器人等新的技术突破后，科技板块市场风险偏好提升后相对占优。当前市场整体估值水平处于历史上相对较低的位置，看好A股长期配置价值。从盈利预期角度看，在多重积极政策催化之下，宏观基本面有望逐渐触底回升，但同时仍然需要关注因为贸易冲突对于出口外需的影响。中央企业在2025年国资委考核继续要求“一利五率”，同时对央企负责人强化市值管理考核，因此央企基本面有相对更为确定性的预期。当前，央企能源类上市公司整体估值处在历史相对底部位置，受益于中长期能源变革，具备长期投资机会。本基金利用数量化手段对组合进行管理，严格控制与指数跟踪偏离。