景顺长城国证石油天然气ETF联接A(021822) - 基金投资策略和运作

2026年上半年A股整体呈现先抑后扬、结构极致分化的走势，科技成长板块在二季度强势爆发带动下领涨全市场，而一季度表现占优的周期与红利板块在二季度明显回撤。市场主要指数涨跌幅及排序为：科创50(64.25%)>创业板50(37.01%)>中证500(20.97%)>沪深300(7.55%)。市值维度分化较大，规模指数涨跌幅及排序为：中证500(20.97%)>中证1000(15.99%)>中证2000(9.10%)>沪深300(7.55%)。风格维度成长大幅领涨，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(36.71%)>周期(-4.31%)>稳定(-6.36%)>金融(-12.58%)>消费(-13.46%)。行业维度，中信证券一级行业指数涨跌幅前五为：电子(85.49%)>通信(74.54%)>建材(43.70%)>基础化工(18.56%)>机械(16.17%)，后五为：消费者服务(-31.88%)<综合金融(-29.58%)<综合(-25.09%)<农林牧渔(-24.76%)<商贸零售(-22.18%)。　　2026年上半年中国经济呈现“前稳后弱、外强内弱”的分化格局，但整体运行稳健。上半年GDP同比增长4.7%，落在全年经济增速目标区间的中沿；二季度增速4.3%，较一季度的5.0%温和回落。价格端，二季度GDP平减指数同比上涨1.4%，价格修复仍在延续；不过7月中东冲突再度升温令油价走势不确定性上升，对后续价格判断形成扰动。　　从最近的6月数据来看，内外需在分化中已显露出边际改善的暖意。内需方面，社零在基数走低与“以旧换新”品类修复的支撑下由负转正，同比增长1.0%；更全面的居民消费支出数据显示，二季度居民消费增速由3.6%回升至3.8%，说明前期社零下滑更多受“以旧换新”退坡拖累，更广泛的服务消费韧性犹在。投资端仍在低位，6月当月同比下滑约一成，但其中制造业投资跌幅收窄、由-4.2%回升至-3.2%，基建与房地产投资则分别下滑10.2%和24.4%。房地产呈现一线企稳、全局分化的特征：一线城市二手房价6月环比上涨0.3%，已实现连续4个月0.3%以上的涨幅，表现甚至好于“924”之后，但企稳仍局限于一线城市，尚未向更广泛城市及一手房扩散。　　外需是上半年较为突出的主线。6月出口（美元计价）同比增速由19.4%进一步攀升至27%，连续大幅超出市场预期，背后是AI产业高景气、关税扰动消退与中国供应链优势的共同驱动，机电、劳动密集型与原材料出口在6月迎来广谱改善。强劲的出口也带动生产端修复，工业增加值同比由4.5%回升至5.3%。需要留意的是，二季度产能利用率由73.6%回落至73.0%，逼近历史低点72.9%，价格企稳回升的内生动能仍偏弱，后续复苏的基础也尚需进一步夯实。

本季度受地缘事件影响，油气板块呈现宽幅震荡上行态势。主要宽基指数中，中小盘跌幅最小，宽基指数涨跌幅及排序为：中小100(-0.26%)>创业板综(-0.49%)>上证指数(-1.94%)>沪深300(-3.89%)>科创50(-6.54%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：稳定(4.05%)>周期(2.32%)>成长(-0.39%)>消费(-3.03%)>金融(-8.68%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：煤炭(16.83%)>石油石化(15.36%)>综合(13.67%)>公用事业(9.21%)>建筑材料(8.18%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2026年2月工业增加值同比增长6.3%，前值6.3%；2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，前值0.9%。通胀指标：2月　PPI　同比-0.9%，前值-1.4%；2月　CPI　同比　1.3%，前值0.2%。货币金融指标：2月　M2　同比增长9.0%，前值9.0%；2月社会融资规模同比增长8.2%，前值　8.2%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　展望未来，全球油品库存下降和地缘风险上行对价格可能存在提振作用，原油价格区间中枢有望显著上抬。短期内，中东原油运输量受冲突影响可能需要更长时间恢复，部分中东国家被动下调原油产量，供给端受到抑制。中期展望，在供应缺口和主权国家战略补库预期的双重作用下，继续看好油价。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

回顾2025年，A　股权益市场整体震荡上行，油气板块全年同样保持震荡上行态势。主要宽基指数中成长类资产领涨，宽基指数涨跌幅及排序为：创业板综(40.40%)>科创50(35.92%)>中小100(29.48%)>上证指数(18.41%)>沪深300(17.66%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：周成长(43.90%)>周期(35.44%)>金融(11.57%)>消费(6.60%)>稳定(-0.03%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：有色金属(94.73%)>通信(84.75%)>电子(47.88%)>综合(43.55%)>电力设备(41.83%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年11月工业增加值同比增长4.8%，前值4.9%；11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，前值2.9%。通胀指标：11月　PPI　同比-2.2%，前值-2.1%；11月　CPI　同比　0.7%，前值0.2%。货币金融指标：11月　M2　同比增长8.0%，前值8.2%；11月社会融资规模同比增长8.5%，前值　8.5%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。

本季度 A 股权益市场整体震荡上行，油气板块自季度初保持震荡态势。主要宽基指数中成长类资产领涨，宽基指数涨跌幅及排序为：科创50(49.02%)>创业板综(30.01%)>中小100(28.37%)>沪深300(17.90%)>上证指数(12.73%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(34.25%)>周期(20.01%)>消费(9.12%)>稳定(1.46%)>金融(0.24%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：通信(48.65%)>电子(47.59%)>电力设备(44.67%)>有色金属(41.82%)>综合(32.77%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年8月工业增加值同比增长5.2%，前值5.7%；8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，前值3.7%。通胀指标：8月 PPI 同比-2.9%，前值-3.6%；8月 CPI 同比 -0.4%，前值0.0%。货币金融指标：8月 M2 同比增长8.8%，前值8.8%；8月社会融资规模同比增长8.8%，前值 9.0%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　展望未来，全球油品库存下降和地缘风险上行对价格可能存在提振作用。短期内，冬季用暖、市场情绪回暖和地缘风险升级有望推动原油价格修复。中期展望，若全球经济数据和全球资本市场维持稳定，将从基本面估值角度继续为原油价格打开上行空间。权益市场的长期趋势反映上市公司总体盈利能力的逐步提升，背后的驱动力是经济长期增长动能以及科技升级、产业升级带来的生产力提升。目前主要宽基指数估值水平处在历史低位，在经济复苏大背景下，权益市场配置价值凸显。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

上半年A股权益市场整体震荡上行，油气板块自年初以来保持震荡态势。主要宽基指数有一定程度分化，宽基指数涨跌幅及排序为：创业板综(8.78%)>上证指数(2.76%)>中小100(2.29%)>科创50(1.46%)>沪深300(0.03%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：成长(7.51%)>金融(7.34%)>周期(6.57%)>消费(1.19%)>稳定(-1.06%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：有色金属(18.12%)>银行(13.10%)>国防军工(12.99%)>传媒(12.77%)>通信(9.40%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年6月工业增加值同比增长6.8%，前值5.8%；6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，前值6.4%。通胀指标：6月PPI同比-3.6%，前值--3.3%；6月CPI同比0.1%，前值-0.1%。货币金融指标：6月M2同比增长8.3%，前值7.9%；6月社会融资规模同比增长8.9%，前值8.7%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。

本季度 A 股权益市场整体震荡上行，油气板块保持宽幅震荡态势。主要宽基指数有一定程度分化，宽基指数涨跌幅及排序为：科创50(3.42%)>中小100(2.95%)>创业板综(2.82%)>上证指数(-0.48%)>沪深300(-1.21%)。市值维度，总体表现出小盘占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：中证1000(4.51%)>中证500(2.31%)>沪深300(-1.21%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：周期(5.00%)>成长(3.05%)>消费(0.41%)>金融(-1.90%)>稳定(-4.00%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：有色金属(11.96%)>汽车(11.40%)>机械设备(10.61%)>计算机(7.62%)>钢铁(5.64%)，排后五行业为：煤炭(-10.59%)<商贸零售(-8.22%)<石油石化(-5.90%)<建筑装饰(-5.88%)<房地产(-5.83%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：2025年前2月工业增加值同比增长5.9%，前值6.2%；2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，前值3.7%。通胀指标：2月 PPI 同比-2.2%，前值-2.3%；2月 CPI 同比 -0.7%，前值0.5%。货币金融指标：2月 M2 同比增长7.0%，前值7.0%；2月社会融资规模同比增长8.2%，前值 8.0%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　进入2025年，全球油品库存下降和地缘风险上行对价格可能存在提振作用。短期内，冬季用暖、市场情绪回暖和地缘风险升级有望推动原油价格修复。中期展望，若全球经济数据和全球资本市场维持稳定，将从基本面估值角度继续为原油价格打开上行空间。权益市场的长期趋势反映上市公司总体盈利能力的逐步提升，背后的驱动力是经济长期增长动能以及科技升级、产业升级带来的生产力提升。目前主要宽基指数估值水平处在历史低位，在经济复苏大背景下，权益市场配置价值凸显。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

回顾2024年，A 股权益市场整体情绪平稳，油气板块保持震荡上行态势。主要宽基指数有一定程度分化，宽基指数涨跌幅及排序为：科创50(16.07%)>沪深300(14.68%)>上证指数(12.67%)>创业板综(9.63%)>中小100(6.01%)。市值维度，全年维度大盘占据较大优势，规模指数涨跌幅及排序为：沪深300(14.68%)>中证500(5.46%)>中证1000(1.20%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：金融(33.36%)>稳定(17.32%)>成长(7.38%)>周期(7.31%)>消费(-2.23%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：银行(34.39%)>非银金融(30.17%)>通信(28.82%)>家用电器(25.44%)>电子(18.52%)，排后五行业为：医药生物(-14.33%)>农林牧渔(-11.58%)>美容护理(-10.34%)>食品饮料(-8.03%)>轻工制造(-6.01%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：12月工业增加值同比增长6.2%，前值5.4%；12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，前值3%。通胀指标：12月 PPI 同比-2.3%，前值-2.5%；12月 CPI 同比 0.5%，前值0.2%。货币金融指标：12月 M2 同比增长7.3%，前值7.1%；12月社会融资规模同比增长8.0%，前值 7.8%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。

本季度A股权益市场整体情绪较弱，主要宽基指数有一定程度下跌，宽基指数涨跌幅及排序为：创业板综(26.08%)>科创50(22.51%)>沪深300(16.07%)>中小100(14.86%)>上证指数(12.44%)。市值维度，总体表现出大盘占优特征，规模指数涨跌幅及排序为：中证1000(16.60%)>中证500(16.19%)>沪深300(16.07%)。风格维度，中信风格指数涨跌幅及排序为：金融(26.97%)>消费(18.13%)>成长(17.75%)>周期(11.37%)>稳定(8.06%)。行业维度，涨跌幅排前五行业为：非银金融(41.67%)>房地产(33.05%)>综合(31.20%)>商贸零售(27.50%)>社会服务(25.43%)，排后五行业为：煤炭(1.24%)<石油石化(2.00%)<公用事业(2.95%)<农林牧渔(9.20%)<银行(9.31%)。　　宏观数据层面，主要经济活动指标：8月工业增加值同比增长4.5%，前值4.5%；8月社会消费品零售总额同比增长2.2%，前值2.1%。通胀指标：8月PPI同比-2.5%，前值-1.8%；8月CPI同比0.6%，前值0.6%。货币金融指标：8月M2同比增长6.3%，前值6.3%；8月社会融资规模同比增长8%，前值8.5%。总体来看，增长斜率保持稳定，继续保持良好的复苏态势，同时通胀仍处在低位区间运行。　　进入四季度，全球油品库存下降和地缘风险上行对价格可能存在提振作用。短期内，市场情绪回暖和地缘风险升级有望推动原油价格修复。中期展望，若全球经济数据和全球资本市场维持稳定，将从基本面估值角度继续为原油价格打开上行空间。权益市场的长期趋势反映上市公司总体盈利能力的逐步提升，背后的驱动力是经济长期增长动能以及科技升级、产业升级带来的生产力提升。目前主要宽基指数估值水平处在历史低位，在经济复苏大背景下，权益市场配置价值凸显。　　本基金是目标ETF的联接基金，主要投资于目标ETF。报告期内，本基金结合申购赎回情况进行日常操作，力争控制跟踪误差和跟踪偏离度在较低的水平上。