鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A (021296.jj ) 国证有色 (半年) 鹏华基金管理有限公司申 | 基金经理陈龙基金类型指数型基金(ETF,联接型)成立日期2024-09-27总资产规模 (2026-06-30) 基金净值1.5203元 (2026-10-12) 管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2026-08-06) 持仓换手率7.83% (2026-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率22.77% (449 / 6373) |
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鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A(021296) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A021296.jj鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告 
本基金跟踪的标的指数为国证有色金属指数。国证有色金属指数从沪深北交易所中选取国证行业属于有色金属行业的公司股票作为样本股，以反映沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体表现。 2026年上半年，国证有色指数下跌3.39%，同期上证指数上涨3.16%，沪深300指数上涨7.55%，显著跑输大盘。美伊战争使得全球油价维持高位，通胀预期显著抬升，从而抑制了美联储的降息预期，甚至市场预期年内还会有1-2次的加息。偏紧的宏观环境使得贵金属承压，也压制了工业金属板块的估值。相比之下，小金属在需求端受益于科技AI的高景气，而供给端又受制于大国博弈，在上半年走出了结构性行情。 本基金采用被动式指数化投资方法，其中投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，可少量投资于指数成分股，按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人通过对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。
2026年上半年，对宏观经济最大的感受是K型分化，具体表现在拉动经济的三驾马车中，出口延续强势，而投资和消费依然疲弱，而出口主要是依靠AI相关产业链贡献，这点与美国的经济结构较为类似，即剔除AI相关投资，其他行业表现则相对平淡。宏观经济的K型分化映射到资本市场同样是K型分化，而且结构更加极致。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，中证全A指数上涨10.69%，维持了慢牛的格局，但板块间的分化却极为严重。与AI产业相关的半导体芯片、通信和消费电子等涨幅断崖式领先，而传统的内需、金融等则出现了显著的调整，首尾涨跌幅差异接近100%。除了行业景气度差异之外，资金面的因素也进一步放大了板块之间的分化。2026年上半年，宽基类ETF合计净流出超过1.8万亿，其中仅沪深300相关ETF的资金流出就接近1万亿，背后为特定投资者资金集中退出，使得传统的金融、消费等面临刚性的卖出冲击；另一方面，年初以来全市场融资余额增加近5,000亿，主要集中于电子、通信等行业。展望2026年下半年，我们倾向于认为K型分化有望适度收敛。一方面，随着中报业绩陆续披露，AI产业链的景气的边际变化有望达到阶段性高点，至少股价所隐含的预期已经比较充分；另一方面，传统行业股价所隐含的预期也已经极度悲观，随着中报落地，不排除会有资金去博弈困境反转。7月份以来，全球科技资产的波动已经显著加大，韩国综合指数自高点下来最大回撤接近20%，纳斯达克指数最大回撤超过5%，而A股科创和创业板回撤幅度也基本上在10%左右。AI产业仍然延续了高景气的趋势，核心公司的中报业绩延续了高增长的态势。但是与一季报相比，股价的反馈确实出现了显著的变化，比如美光科技出了中报，费城半导体指数的波动显著放大，随后三星电子出了中报，韩国股市盘中一度触发熔断。考虑到AI产业巨大的发展空间，以及短期业绩的高景气，我们认为短期还难以出现系统性波动，更多还是通过震荡盘整，来消化过于拥挤的交易和过高的杠杆。对于AI之外的方向，建议关注股价在相对低位，但基本面存在边际变化的行业，如创新药、港股互联网，以及情绪回归充分之后的机器人等。
鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A021296.jj鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年第1季度报告
报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证有色指数，主要参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只股票作为样本股，反映了沪深两市有色金属行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅-1.94%，沪深300指数涨幅-3.89%，深证成指涨幅-0.35%，申万一级行业中以煤炭、石油石化等资源周期板块领涨，非银金融、商贸零售、美容护理、计算机领跌。有色板块在一月份大涨，随后受到美联储政策预期以及地缘冲突影响出现回落。本基金业绩跑赢主要宽基指数。 跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A021296.jj鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年年度报告
报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证有色指数，主要参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只股票作为样本股，反映了沪深两市有色金属行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅18.41%，沪深300指数涨幅17.66%，深证成指涨幅29.87%，申万一级行业以有色金属、通信、电子领涨，仅煤炭与食品饮料下跌，整体呈涨多跌少格局。本基金业绩比较基准跑盈主要宽基指数。 跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
2025年国内经济呈现向优向好发展势头，按不变价格计算比上年增长5.0%，主要预期目标圆满实现。尽管下半年投资、社融等经济数据有所走弱，但12月PPI已连续三月环比正增长，重点行业产能治理、企业低价无序竞争综合整治等持续显效，部分行业供需结构改善。国内政策正从扩大规模逐步向提质增效转变，但作为十五五的开局之年，以及在全球降息的背景下，2026年国内外需求端依然值得期待。在十五五提质增效的过程中，政策支持的科技以及供给端优化的周期板块值得持续关注。周期板块的底层共性是利润率修复空间大，随着反内卷持续推进以及十五五碳达峰对于碳排放的长效约束，许多周期板块有望迎来反转，甚至可能会进入长景气周期。中国具备竞争优势的行业在全球定价权有望重估，化工、炼油、有色、钢铁、电力设备、新能源等板块的底仓配置价值值得关注，但对投机属性越发明显的贵金属板块要开始保持警惕。
鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A021296.jj鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第3季度报告
报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证有色指数，主要参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只股票作为样本股，反映了沪深两市有色金属行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅12.73%,沪深300指数涨幅17.90%,深证成指涨幅29.25%，业绩比较基准增长率43.81%，跑赢主要宽基指数。报告期内，内外部宏观环境利好有色板块走强。随着全球范围内贸易摩擦与关税战的持续，叠加全球主要经济体的债务不断提升，以及弱美元，利好黄金、铜以及小金属的价格以及板块估值。当全球债券问题无法得到妥善解决，以及贸易争端、摩擦不断加剧，预计避险及对冲的需求将维持贵金属价格于高位。 跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A021296.jj鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年中期报告
报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证有色指数，主要参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只股票作为样本股，反映了沪深两市有色金属行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅2.76%，沪深300指数涨幅0.03%，深证成指涨幅0.49%，业绩比较基准增长率13.81%，跑赢主要宽基指数。报告期内，内外部宏观环境利好有色板块走强。海外弱美元叠加关税战影响利好黄金、铜以及小金属的价格以及板块估值。国内二季度经济展现出了较强的韧性，在短期放缓后迅速回稳，6月份制造业PMI为49.7%，连续两个月回升。 跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
上半年，尽管全球不确定性因素多、预期差大，尤其关税是最大扰动，但国内经济数据整体维持较好的韧性。叠加流动性持续充裕，A股走势除了受到关税的短暂冲击外，整体偏强。结构上，受益于抢出口需求以及消费品以旧换新补贴等，工业生产、出口、耐用品消费表现相对亮眼，相对来说内需尤其是价格端仍有压力。商品方面，由于美元信用脆弱，美元持续走低，货币属性强的黄金、铜等金属走强，而与国内实体更紧密的黑色系商品走势较弱。展望下半年，A股有望逐步迎来基本面进一步改善带来趋势性机会。估值方面，全市场仍处于历史偏低水平，资金情绪也有望继续呈回暖趋势，对估值修复进行支撑。风格上，当前小盘股具备阶段性优势，但中期随着宏观经济复苏，大盘风格有望接力上行。在行业配置上，一方面继续关注人工智能、创新药、国防军工、固态电池等科技以及景气赛道，同时，国内结构性政策仍在加码稳经济与反内卷，尤其本轮反内卷站位更高、涉及面更广，重点关注钢铁、光伏、锂电、化工等此前较弱的低位板块供给侧改善的投资机会。
鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A021296.jj鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第1季度报告
报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证有色指数，主要参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只股票作为样本股，反映了沪深两市有色金属行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅-0.48%，沪深300指数涨幅-1.21%，深证成指涨幅0.86%，业绩比较基准增长率9.77%，跑赢主要宽基指数。报告期内，内外部环境利好下有色金属价格走强。美国新一届总统上任后推出的一系列政策使得美元指数从年初的110贬值到103，美元受到压制引发黄金及铜等有色金属价格涨幅明显。一季度末，国内官方公布3月制造业PMI及财新PMI较2月分别回升0.3、0.4个百分点至50.5%、51.2%，均处于扩张区间。 跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
鹏华国证有色金属行业ETF发起式联接A021296.jj鹏华国证有色金属行业交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年年度报告
报告期内，基金运作严格按照基金合同的各项要求，依据被动化指数投资方法进行投资管理。基金跟踪指数为国证有色指数，主要参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只股票作为样本股，反映了沪深两市有色金属行业上市公司的整体收益表现。报告期内，上证指数涨幅15.73%，沪深300指数涨幅15.68%，深证成指涨幅21.98%，国证有色指数跑输主要宽基指数。报告期内，尽管金价表现较好，但其他有色金属价格整体震荡。美联储高利率政策叠加降息预期放缓导致美元指数创下两年新高，压制有色金属价格。国内持续释放利好信号，央行表示实施适度宽松货币政策，择机降准降息，但基本面复苏节奏缓慢，有色板块涨幅弱于大盘。 跟踪误差主要受到基金仓位、大额申赎、成分股分红、成分股停牌以及成分股定期调整等因素影响，通过完善的日常跟踪交易机制，以及成分股调整期事前制定的调仓方案，基金日均跟踪偏离度和跟踪误差都有较好的控制，较好地实现了基金运作目标。
2024年国内经济数据前后高中间低，尤其四季度在一揽子政策加持下，各分项出现不同程度修复，整体保持平稳。展望2025年，外需不确定性增加，内需有望成为提升经济的重要抓手，逆周期政策的进一步发力或将为消费、投资的注入动力，预计经济增长仍有望维持在5%左右。因外部摩擦或对部分行业生产投资产生冲击，但在政策托举和内需修复支撑下，制造业投资仍有望保持稳定增长，成为国内经济的主要动力。对A股市场，重点关注外部压力以及内部政策节奏，结构上关注高端制造新质生产力方向，以及内需相关板块的修复机会。对于商品而言，全球央行开启降息周期的大背景下，尽管节奏较缓，但全球范围内货币环境边际上向宽松移动，有利于资源品价格。有色中的工业金属作为内外需共振的品种，需要观察海外关税政策的影响，相对而言，板块中的贵金属、稀土等稀有金属在当前宏观环境下更具确定性。