摩根均衡精选混合C(021274) - 基金投资策略和运作

2025年度是本基金成立后完整运作的第一个年头。在市场整体表现良好的情况下（沪深300指数上涨17.7%，同期创业板指上涨49.6%），基金净值上涨32.0%。　　不管如何，本基金仍将坚持风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。　　在投资组合的运作上，本基金报告期主要增加了化工、锂电池和生猪养殖三个行业方向的重点配置。上述行业都存在供给端或需求端或供需两端的积极变化。同时行业处于较低的估值区间，风险收益比特征良好。　　化工行业在建工程增速于2023年Q3见顶，同比增速转负也已经历3个季度，行业资产周转率也跌至历史底部区域。诸多子行业处于低价格和低库存，而需求端逐渐进入了补库周期。历史经验来看PPI同比拐点出现并加速上行的阶段，化工行业具有较好的超额收益。而且龙头企业基于自身的成本、现金以及经营等优势，在不基于经济修复的强假设下，也具备一定的盈利底气。叠加“反内卷”政策的推进或将加强其盈利弹性和持续性；锂电池产业链属于供需两端都有积极变化的行业。基于储能端需求超预期，上修2026年全球锂电池需求增速至25%。而供给端过去三年处于微利或亏损的状态，各环节扩产意愿明显不足。需求端积极叠加供给端谨慎，或将带动整个产业链各环节量价齐升；生猪养殖行业处于政策限制叠加行业亏损的双重去产能进程中，未来周期反转确定性较高，且板块估值处于历史底部区间，具备较高的风险收益比。　　此外，对于有色板块，我们也持续看好。在资源端硬限制、政策端软限制、金融属性延展等因素共振下，预计2026年板块仍将有一定的表现。但鉴于当前板块对产品价格已有了较合理的资产定价，我们将维持对有色行业的配置，而不再进行更多地加仓布局。　　展望2026年，我们对经济和市场保持较乐观的态度，预计在积极财政和宽货币的政策背景下，经济改善或将在现实层面得到验证。在未来一年维度上，有望看到PPI和CPI的逐步回升。本基金将持续关注顺周期和大消费板块的投资机会。　　但本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失。而是寄期望通过合理的风险承担，获得基金资产长期稳健的增值回报。

2025年三季度，市场整体表现良好，沪深300指数上涨17.9%。本基金仍将坚持风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。　　在投资组合的运作上，三季度，本基金兑现了部分达到目标市值的稀土产业链公司，增加了化工、生猪养殖和锂电池三个行业方向的配置。龙头企业基于自身的成本、现金以及经营等优势，处于盈利拐头向上的趋势。叠加“反内卷”政策的推进，或将加速其进度以及增加产业的盈利弹性，龙头公司具备较好的风险收益比。　　展望四季度，我们对经济和市场保持较乐观的态度，预计在积极财政和宽货币的政策背景下，经济改善或将在现实层面得到验证，在未来一年维度上，有望看到PPI和CPI的逐步回升。本基金将持续关注顺周期和大消费板块的投资机会。　　诚然我们清楚风险只有在成为事实时才会造成损失，投资人不会因为基金规避了风险而付费。但本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失。而是寄期望通过合理的风险承担，争取获得基金资产长期稳健的增值回报。

2025年一季度市场整体走势相对平稳，但结构性行情明显。进入四月份，受美国关税政策影响，市场出现了短期的剧烈波动，并于五六月份逐步修复了回撤空间。　　本基金坚持将风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。　　二季度，基金保持了对化工，钢材料和港股消费-互联网等行业的持仓，增加了对稀土产业链和农林牧渔板块的布局。基于政策端将会在供给侧的改革和消化，以及促进内需和提振消费等两个方向发力。综合考虑行业自身供需格局变化带来的价格韧性，以及行业历史估值水平等因素，组合标的具备较好的风险收益比，预计有望在风险可控的条件下，于中期维度带来一定程度的超额收益。　　诚然我们清楚风险只有在成为事实时才会造成损失，投资人不会因为基金规避了风险而付费。但本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失。而是寄期望通过合理的风险承担，获得基金资产长期稳健的增值回报。

2025年一季度市场整体走势相对平稳，但结构性行情明显。以AI、机器人为代表的科技成长板块精彩纷呈。本基金未参与相关热点板块，并不是否认其为社会带来的创新和变革，而是仅基于行业前景的判断，无法帮助我们在现阶段选出最终的赢家，并据此给予价值判断，这超出了我们的能力范围。当然，另一方面而言，我们同时也避免了更多的可能的输家。对于长期投资而言，避免输家甚至比选对赢家对结果的影响更大。　　本基金坚持将风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。基金保持了对化工、钢材料、工程机械、消费电子和港股的消费与互联网等行业的持仓。基于政策端将会在供给侧的改革和消化，以及促进内需和提振消费等方面发力。综合考虑行业自身供需格局变化带来的价格韧性，以及行业历史估值水平等因素，组合标的具备较好的风险收益比，力争在风险可控的条件下，于中期维度争取实现一定程度的超额收益。　　诚然我们清楚风险只有在成为事实时才会造成损失，投资人不会因为基金规避了风险而付费。但本基金仍力求坚守将风险控制置于收益追求之上的基本原则，宁愿承担由于保守策略带来的短期落后，也不想因为“跟风”而导致遭受无法挽回的大幅回撤和本金损失，期望通过合理的风险承担，争取获得基金资产长期稳健的增值回报。

2024年市场走势跌宕起伏，呈现W型。1月份至2月初市场大跌后，于春节后迎来大幅反弹至5月中旬，后由于受经济数据表现低迷以及悲观情绪下，市场跌回2月初的低位。直至九月底，受财政经济政策会议和汇率等因素刺激，上证指数8天时间涨幅近千点。10月中旬后市场在预期和现实的摆动中呈现了区间震荡下跌的走势。本基金成立于九月初，经过一个月封闭期，于十一月底基本完成建仓工作。基金组合主要布局于化工，消费电子，钢材料，锂电池，工程机械和港股互联网等行业。基于货币财政等政策转变，综合考虑行业自身供需格局变化带来的价格韧性，以及行业历史估值水平等因素，力求在中期维度努力实现超额收益。另外，基金将对食品饮料，光伏、半导体和生猪养殖等行业的变化保持关注。本基金将坚持将风险控制置于收益追求之上的基本原则，首先力求预防买错的风险和买贵的风险。在注重风险控制的同时，多维度进行研究分析比较，不偏离选择配置优良风险收益比资产的根本策略。