南方上海金ETF发起联接I (021004.jj ) 申 | 基金类型指数型基金(ETF,联接型)成立日期2024-03-20总资产规模 (2025-12-31) 基金净值2.2435元 (2026-02-13) 基金经理孙伟杨恺宁管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-12-10) 成立以来分红再投入年化收益率45.78% (8 / 58) |
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南方上海金ETF发起联接I(021004) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2025年第4季度报告 
2025年第四季度，上海金价格震荡上行，季度涨幅达11.57%，受全球央行持续购金、美元信用预期弱化及地缘风险支撑，投资需求强劲。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的持仓结构权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内基金在正常流动性管理需求下整体仓位和结构的偏离；（3）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2025年第3季度报告
2025年3季度上海金表现强劲，在货币政策预期、央行购金与投资需求、地缘风险与美元走弱等因素共振驱动下，单季上涨14.34%，呈震荡上行态势。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的持仓结构权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内基金在正常流动性管理需求下整体仓位和结构的偏离；（3）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2025年中期报告
2025年上半年，上海金（SHAU）在美联储降息预期、国际贸易地缘冲突以及央行连续增持黄金的影响下，期间曾突破800元/克关口创历史新高，最终收涨23.8%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本ETF基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的持仓结构权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内基金在正常流动性管理需求下整体仓位和结构的偏离；（3）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
展望未来，上海金的投资价值依然值得关注。首先，全球经济复苏节奏不一，通胀压力尚未完全消退，黄金作为对冲工具的作用有望进一步凸显。其次，人民币计价的黄金产品在全球范围内具备独特优势，尤其在中美利差扩大、汇率波动加剧的背景下，SHAU可能吸引更多境内外资金流入。此外，随着中国金融市场开放程度的加深，黄金市场的参与主体日益多元化，有助于增强市场深度和价格发现功能。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2025年第1季度报告
上海金（SHAU.SGE）报告期内大涨18.19%，连续第10个季度上涨。主要原因是：地缘政治紧张局势叠加美国特朗普政府加征汽车关税等贸易摩擦，推动全球经济不确定性指数升至1941年以来峰值，避险资金疯狂涌入黄金市场；全球央行加速去美元化进程，一季度购金量达1200吨，中国、印度等新兴市场通过增持黄金对冲美元信用风险；同时美联储降息预期升温导致实际利率下行，进一步降低黄金持有成本。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的持仓结构权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内基金在正常流动性管理需求下整体仓位和结构的偏离；（3）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2024年年度报告
2024年黄金市场走势强劲，价格屡创新高。宏观层面，地缘政治冲突不断，全球经济增长不确定性增加，投资者避险需求飙升，大量资金涌入黄金市场。美联储货币政策方面，9月开启降息周期，降低了持有黄金的机会成本，美元资产吸引力下降，推动黄金价格上扬。上海金（SHAU.SGE）报告期内上涨28.14%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”、“ETF现金流精算系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本ETF基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）大额申购赎回带来的持仓结构权重偏差，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）报告期内基金在正常流动性管理需求下整体仓位和结构的偏离；（3）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
全球经济增长态势仍存变数。美国经济在消费走弱、企业投资放缓及财政政策受限等因素影响下，增长步伐或放缓。国内经济虽面临房地产市场调整、内需提振等挑战，但政策端正持续发力，积极财政政策与灵活货币政策协同，有望助力经济稳健前行，不过经济结构调整与修复进程仍需紧密关注。鉴于地缘政治冲突延续，避险需求根基稳固。若全球经济波动加剧，黄金作为避险资产，配置价值将愈发凸显。从货币政策层面，美联储已开启降息周期，持有黄金机会成本降低，美元走软也将支撑金价上行。但需留意，若经济数据超预期改善，市场风险偏好大幅回升，黄金价格上涨幅度可能受限。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2024年第3季度报告
海外宏观对大宗商品的影响围绕地缘、全球宏观、美联储加息预期的变化波动。三季度美联储的降息周期正式开启，在全球经济和政治不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产的特性亦更加凸显。上海黄金交易所上海金（SHAU.SGE）报告期内上涨8.21%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2024年中期报告
2024年上半年，受益于美元加息周期结束、全球央行持续购金行为和地缘政治紧张局势等因素，黄金表现强势。上海金（SHAU.SGE）报告期内上涨14.25%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
展望未来黄金走势，中期维度有几个方面值得重点关注：首先是美联储的降息预期，美联储降息周期开启，可能会进一步推高金价 。其次是全球央行购金行为的持续性 。再有是地缘政治的不确定性，地缘政治冲突加剧或缓解将影响市场对黄金的避险需求。长期看，货币属性依然是黄金最大的上涨驱动力。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2024年第1季度报告
上海黄金交易所上海金（SHAU.SGE）报告期内上涨10.16%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
南方上海金ETF发起联接A018391.jj南方上海金交易型开放式证券投资基金发起式联接基金2023年年度报告
本报告期内，上海黄金交易所上海金（SHAU.SGE）涨幅5.01%。我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）持有的其他黄金现货合约相对于上海金合约的走势差异。
2023年年末以来，全球资产开始逐步定价美联储逐步退出加息周期，预期在2024年下半年进入降息周期，在美元利率的定价驱动下，该预期将进一步抬升金价的估值中枢。2024年黄金的长期逻辑依然维持，在美元信用体系弱化和去全球化背景下，全球央行以及居民端对于实物黄金的配置需求持续增加，从购买力保护和财富保值增值的角度具备长期配置价值。建议在2024年积极关注黄金的投资价值。