中信建投量化选股股票C(020773) - 基金投资策略和运作

海外方面，主要经济体增长中枢下移，通胀回落与货币政策分化并存，地缘政治、贸易摩擦及关税扰动阶段性抬升风险溢价，全球风险资产波动明显加大。国内方面，经济修复节奏虽有反复，但在财政、产业及资本市场政策的持续支持下，整体运行保持韧性。从市场表现来看，A 股呈现出显著的结构分化与风格快速切换特征，成长、价值、红利等风格轮动频繁，短期交易特征增强；行业层面，受外部环境变化影响，出口链与部分周期板块波动加剧；与此同时，以内需为主、自主可控和产业升级相关的板块获得阶段性资金青睐。整体而言，2025 年的市场并非单边行情，而是在高波动背景下不断演绎结构性机会，对投资研究深度、组合管理和风险控制能力提出了更高要求。展望2026年的市场，在不确定性中寻找确定性。海外方面，紧缩周期接近尾声，流动性环境有望逐步改善，但地缘政治与贸易政策仍将是影响市场风险偏好的重要变量。国内方面，中国经济正在从“修复型增长”向“高质量增长”过渡，内生动力持续增强。新质生产力与科技创新，以人工智能、高端制造、生物技术、先进材料为代表的领域，有望在政策支持、产业落地与盈利改善的共振下，逐步从主题驱动转向基本面驱动。内需修复与消费升级，随着居民收入预期改善和政策持续发力，消费相关板块有望呈现温和复苏，结构上更偏向品牌力强、现金流稳健、竞争格局清晰的企业。高分红与稳健回报资产在低利率环境和波动率中枢抬升的背景下，具备持续分红能力、盈利稳定、治理规范的公司，仍将是中长期资金的重要配置方向。

2025年全球经济、地缘政治与流动性环境继续交织变化，为资本市场带来高度的不确定性与轮动挑战。与此同时，中国经济在政策支持下表现出一定韧性，但结构性问题依然存在；在过去的第三季度中，人工智能与科技行业的股票呈现较大的涨幅，未来若国内政策进一步发力（如扩大内需、科技自主加速、基建绿色升级），并且流动性边际改善，则中小盘成长风格可能迎来新一轮弹性。基于这样的宏观背景，本基金利用量化的方法进行选股和风险管理，使用AI重构市场风险特征，精细化动态风控流程，以应对风格转换与行业轮动的机会。同时，本基金秉持尽职尽责的态度，持续跟踪宏观经济指标与政策动向，灵活调整投资组合结构，确保能够及时捕捉市场机遇并有效规避潜在风险。通过多维度的数据分析与模型预测，力求在复杂多变的市场环境中，为投资者创造稳定且可持续的回报。

2025年上半年，全球市场在宏观经济挑战与地缘政治风险的交织影响下，呈现出高度的波动性和复杂性。全球经济增长动能放缓，而国内经济在政策支持下展现出韧性。在这样的背景下，市场风格转换迅速，从成长到价值再到行业轮动，对投资决策提出了更高要求。“关税风波”等外部事件也加剧了特定行业的波动，促使市场更加关注内需驱动型和自主可控领域的投资机会。本产品利用量化的方法进行选股和风险管理，严格控制行业与风格的偏离，同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2025年一季度A股市场呈现出“指数震荡、个股活跃、结构分化”的显著特征，在2024年四季度市场情绪回暖的延续下，整体交投维持高热度。中小盘成为市场的热点。日均高额的交易量显示出资金参与热情高涨。个股层面分化剧烈，市场主线围绕科技与消费展开，人工智能及人形机器人概念（如DeepSeek、宇树机器人）掀起热潮，带动相关概念股上涨，随后消费股在“以旧换新”政策刺激下接棒。外部环境方面，美国加征关税政策引发波动，但国内政策与降息预期为市场托底，消费回暖与社会消费品零售增长进一步强化韧性。本产品利用量化的方法进行选股和风险管理，严格控制行业与风格的偏离，同时，本基金秉承尽职尽责的态度，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

2024年A股市场呈现“高波动、强分化”特征，量化投资领域经历了两轮极端压力测试。2024年1月下旬到2月初，量化对冲和指数增强基金都面临了近年来的较大回撤。从空头端看，年初挂钩中证500和中证1000的雪球产品集中敲入，对股指期货市场造成了抛压，抛售盘扩大股 指期货贴水，基差的大幅震荡增加了量化中性产品的波动，由此导致的对冲成本 快速增加，从多头端看，这一时期小市值股票被集中抛售，使得小微盘股票面临 了一定的流动性危机，也间接导致了量化基金的超额出现了较大回撤。从公募量化基金的绩效表现看，300指增、500指增、1000指增的平均超额最大回撤和量化对冲产品的平均最大回撤都在3%以上。经历此次回撤，我们在一季度末进行了策略迭代，进一步加强了在风险端的控制。2024年9月24日后，市场节奏快速变化、基差升水等因素导致了中性以及指增产品的回撤。一方面，2024年9月下旬起，A 股市场出现快速反弹，四大股指期货亦大幅上涨，基差甚至出现久违的大幅升水情况。由于股指期货快速上涨，不少量化对冲基金的空头头寸出现大幅亏损，需要通过补充现金流或卖出股票来补充保证金，多数基金净值因此出现较大幅度回撤。另一方面，从多头端看，市场快速反弹，指数涨势迅猛，量化模型获取超额收益的难度增加，超额收益出现回撤。我们在此期间尽可能的打满仓位，以应对突发上涨行情。同时补充了爆发力较强的子策略作为超额的补充。

三季度自从9月26日政治局会议明确全力振兴经济，扭转资产负债表通缩预期后，市场情绪180度转弯，逐渐变得火爆。当前从交易面资金面等角度综合来看，市场情绪已经从过热高点降温。休假归来，A股市场跳空高开，但最终低走收场，随后几个交易日市场成交热度逐级回落。节后调整的出现时间早于市场预期、幅度和速度大于市场预期，对比最近两次急涨行情来看，大部分回调压力或已经得到释放。市场已经从火热的第一段“闪电战”步入第二阶段“拉锯战”，短期将呈现震荡格局。产品自成立以来，一直依据择时模型稳健建仓，于8月下旬达到高仓位，仓位择时在9月26日之前赚取了足够的超额，但是超额收益在市场火热之后出现回撤，主要原因是产品维持在高仓位，但是没有满仓，仓位模型在市场波动剧烈的情况下，没有激进加仓。随着市场情绪回归理性，逐步降温后，仓位上的损失逐步抹平。本产品未来依旧严格控制投资组合相对于基准在行业与风格上的偏离，力争带来稳健的超额收益。