招商中证红利低波动100指数发起式C(020673) - 基金投资策略和运作

报告期内红利低波100指数小幅上涨，表现落后于市场主流宽基指数。市场风格方面，成长风格在本季度初表现较弱，但随后再度强势，成长风格整体强于价值风格，红利风格作为更加偏防守的风格，本季度表现依然落后。虽然市场整体情绪不如上季度，但热点个股的赚钱效应犹在。当前市场情绪较好，红利风格表现落后，但长期来看红利低波100指数由于自身的低估值、高股息特性，未来依然具有较好的配置价值。

报告期内红利低波100指数小幅上涨，表现大幅落后于市场主流宽基指数。本季度市场风格差异明显，成长风格表现远好于价值风格，但成长风格拉升的同时小盘风格并未维持强势，大盘风格出现了明显的反弹，大盘成长板块出现了快速上涨。大盘成长板块往往代表了市场的情绪，市场的整体情绪已经恢复到了相对的高位，对应的红利低波100指数作为防御属性较强的指数在本季度面临较大的压力。大盘成长风格中的热点主要集中在科技板块，外部环境的不确定性依然较高，市场信心可能有一定反复，大盘成长板块能否维持强势需要观察。如果热点板块无法持续强势，红利低波100指数低波动抗跌的属性则会进一步凸显，同时由于自身的低估值、高股息特性，未来依然具有较好的配置价值。

报告期内红利低波100指数小幅收跌，表现落后于市场主流宽基指数。从从市场风格上看，一季度成长风格快速拉升，价值风格则在二季度有所反弹，扭转了一季度相对弱势的局面，同时小市值风格持续强于大市值风格。红利低波100指数具有明显的价值风格属性，一季度在市场偏向成长风格时难以战胜大盘指数，但在二季度已经相对好转。当前外部环境的不确定性依然较大，市场信心可能有一定反复，同时由于小市值风格上半年持续强势，市值风格的风险加大。博弈情绪较重的背景下需要密切观察市场波动率同时做好风险应对。红利低波100指数在前期市场大幅波动阶段表现出了低波动抗跌的属性，同时由于自身的低估值、高股息特性，未来依然具有较好的配置价值。

报告期内，中证红利低波100指数小幅下降，相对市场宽基指数表现落后。从市场风格上看，成长风格成为了一季度上涨的最大动力，价值风格较弱，同时小市值风格强于大市值风格。红利低波100指数具有明显的价值风格属性，在市场偏向成长风格时难以战胜大盘指数，但随着成长风格在3月中旬后有所转弱，红利低波指数有所修复。展望市场，外部环境的不确定性加大，市场信心可能有一定反复，前期表现较为突出的成长风格较难延续强势表现。博弈情绪较重的背景下需要密切观察市场波动率同时做好风险应对。红利低波100指数在前期市场大幅波动阶段表现出了低波动抗跌的属性，同时由于自身的低估值、高股息特性，未来依然具有较好的配置价值。

报告期内市场波动较大，一季度市场快速下跌，在流动性担忧缓解后逐步反弹，5月份后市场再度整体持续性下跌，持续的下跌造成市场信心非常疲弱，在此背景下三季度末政策利好频出，市场在此刺激下快速反弹。中证红利低波100指数在一季度市场下跌过程中有非常显著的超额收益，表现显著强于市场宽基指数，但在三季度末的反弹过程中弹性弱于宽基指数，符合自身历史表现规律。

报告期内，中证红利低波100指数波动加大，9月中旬前指数持续下跌但在季度末随着市场情绪的快速好转，中证红利低波100指数快速拉升，单季度涨幅达到9.75%。从市场风格上看，价值风格在三季度前半段依然阶段性占优，但季度末成长风格快速反弹，在几个交易日内就大幅超越价值风格。中证红利低波100指数偏向价值风格，因此在市场反弹阶段表现相对落后于大盘宽基指数。本基金在报告期内采取指数复制策略，跟踪红利低波100指数，跟踪误差相对可控。 展望后市，市场能否真正反转取决于企业经营业绩能否企稳，当前市场信心有一定程度的恢复但依然脆弱，需要密切观察同时做好风险应对。红利低波100指数在市场大幅波动阶段依然表现出了低波动的属性，同时由于自身的低估值、高股息特性，未来依然具有较好的配置价值。

报告期内，红利低波100指数先涨后跌，2024年上半年指数上涨1.93%。在经历了年初的流动性冲击后，市场的流动性有所恢复但依然未恢复至前期高位，市场风格不利于小盘和成长，价值风格和大盘风格在2024年上半年依然表现占优。在这种市场风格下，红利低波100指数相对市场整体有一定的超额收益，虽然后期有所回落，但整体表现依然稳健。