国富沪深300指数增强C(020352) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，经历了三季度的大幅上涨后，A股市场再次进入震荡状态。风格方面，总体上价值风格占优。行业方面，保险、有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造、钢铁、基础化工等行业有较大幅度上涨，而医药生物、房地产、美容护理、白酒、计算机、传媒等行业跌幅较大。本季度沪深300指数下跌了0.23%。    四季度，中国制造业PMI指数逐月上升，三个月PMI值分别为49、49.2、50.1，在连续8个月处于收缩区间后，终于在年末回到荣枯线上方。不过，12月PMI指数的显著回升可能部分来自日历因素，经济恢复情况有待继续观察。从中央经济工作会议发布的内容看，政府也有对增长持续放缓的担忧，预计将加强政策支持力度。流动性方面，四季度资金面总体平稳。伴随A股市场进入震荡状态，成交量较前期有所下降，市场波动有所上升。短期而言，中美经贸争端、美联储降息节奏争议等影响四季度全球资本市场的不确定因素暂时告一段落，市场可能恢复震荡上行，科技成长风格预计相对占优。中期来看，在全球科技周期上行、流动性环境较好、国家政策支持力度较大的大背景下，顺应科技产业发展趋势、满足新质生产力要求、符合国家经济发展大战略的人工智能基础设施建设和应用、半导体芯片等核心科技产业、高端制造业等具备较好的投资价值。    报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投，取得了预期的超额收益。

2025年三季度，A股市场摆脱了前期的震荡状态，呈现持续上行态势。风格方面，中小盘科技成长优势明显。行业方面，通信、电子、电力设备、有色金属、机械设备、传媒等行业涨幅较大，而银行、保险、交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料、纺织服装、美容护理、白酒、煤炭等行业表现落后。本季度沪深300指数上涨了17.90%。    三季度，中国制造业PMI指数逐月上升，三个月PMI值分别为49.3、49.4、49.8，但已经连续6个月在荣枯线下方，显示内外部需求恢复缓慢。流动性方面，三季度市场流动性保持平稳，其间债券市场和资金价格有所波动，但不改宽松基调。A股市场成交活跃，投资者风险偏好快速上升，情绪高涨。短期而言，由于部分板块涨幅较大，拥挤度快速上升，加上近期中美经贸争端一波三折，A股部分板块存在一定的回调压力。但考察影响市场的主要因素，以人工智能为主要驱动力的科技产业周期向上趋势仍然强劲，加上为实现经济增长目标，市场预期会有更积极的政策出台。此外，9月17日美联储开启的新一轮降息周期也有利于权益资产，特别是提升了科技类权益资产的配置价值。因此，中期来看，符合国家经济发展大战略、满足新质生产力要求的半导体芯片等核心科技产业、人工智能基础设施建设和应用、高端制造业等板块具备较好的投资价值。    报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，但期间策略组合表现不达预期，落后于业绩比较基准。

2025年上半年，A股市场呈现宽幅震荡的态势。整体而言，小盘风格占优。行业方面，有色金属、银行、国防军工、传媒、通信、机械设备、汽车、计算机等行业上涨幅度领先，而煤炭、白酒、房地产、石油石化等行业跌幅较大。上半年，沪深300指数上涨0.03%。    报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，取得了预期的超额收益。

2025年一季度，A股市场震荡上行。市场风格延续了上年末以来小盘成长占优的特征，但临近季末时出现向大盘价值转变的趋势。行业方面，有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等行业涨幅较大，而煤炭、商贸零售、证券、石油石化、建筑装饰、房地产等行业出现较大幅度下跌。本季度沪深300指数下跌了1.21%。  一季度，中国制造业PMI指数触底回升，三个月PMI值分别为49.1、50.2、50.5，需求和生产同步回升，经济呈现持续改善的态势。但其中有多少来自以旧换新和外贸抢出口等短期效应的贡献，需要进一步观察。流动性方面，一季度市场流动性总体平稳，但略有趋紧，短端资金利率有所抬升。A股方面，随着国内企业在AI大模型、机器人等领域的创新成果不断涌现，投资者对于中国科技发展和经济转型升级的信心显著上升。反映在A股市场，春节后市场活跃度明显上升，相关板块大幅上涨。但另一方面，市场对于相关产业的发展预期仍然不清晰，对于消费不振的担忧仍然存在；此外，美国挑起的关税战没有任何收敛的迹象，导致市场对下一阶段外贸不确定性的担忧加剧。短期而言，预计A股市场将维持震荡的态势，市场偏向短期主题炒作，同时也关注稳增长相关政策动向。中期来看，符合国家经济发展大战略、满足新质生产力要求的半导体芯片等核心科技产业、人工智能基础建设和应用、高端制造业等具备较好的投资价值。  报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，取得了预期的超额收益。

2024年，A股市场延续了上一年后几个月的震荡下行态势，直至9月下旬，受益于政策刺激，市场情绪高涨，出现了大幅反弹。风格方面，价值、成长风格切换比较频繁，全年而言，大盘价值明显占优。行业方面，银行、非银金融、通信、家用电器、电子、汽车等行业涨幅较大，而医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造、建筑材料、纺织服饰、休闲服务、基础化工等行业出现一定幅度下跌。沪深300指数全年上涨了14.68%。  报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，但期间策略组合表现不达预期，落后于业绩比较基准。

2024年三季度的大部分时间，A股市场呈现震荡下行状态，但最后几个交易日，市场呈现大幅度反弹。同时，优势风格也由价值转为成长。行业方面，所有行业均实现正收益，其中非银金融、房地产、商贸零售、休闲服务、计算机、传媒、电力设备等行业的涨幅超过20%，而煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔、银行、建筑装饰、纺织服饰、有色金属、交通运输、基础化工、建筑材料等行业表现落后。本季度沪深300指数上涨了16.07%。    三季度，中国制造业PMI指数触底回升，三个月PMI值分别为49.4、49.1、49.8。但另一个反映企业经营状况的BCI指数则逐月下行，显示经济仍然存在压力。9月26日的中央政治局会议强调要“有效落实存量政策，加力推出增量政策”。流动性方面，货币环境维持平稳宽松局面。9月24日央行宣布将降准降息，并于25日下调MLF利率、27日降准并下调公开市场逆回购利率，标志着货币环境或将进入新一轮宽松。同时，央行宣布将创设货币政策工具为股票市场提供流动性支持。美联储于9月20日正式开启降息周期，加上9月24日国新办新闻发布会上央行、证监会的积极表态，以及9月26日中央政治局会议的积极政策基调，A股的政策环境得到一定程度改善，市场情绪被点燃，短短数个交易日实现了较大幅上涨和创纪录的交易量。根据目前的情况看，投资者要更加积极看待市场。另一方面，由于这一轮短期上涨较快，预计后续将对市场波动产生一定影响。中期而言，符合新质生产力要求的半导体芯片等核心科技产业、人工智能基础建设和应用、高端制造业，以及受益于消费复苏的板块和个股具备较好的投资价值。    报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，但期间策略组合表现不达预期，落后于业绩比较基准。

2024年上半年，市场在一季度触底反弹后再次震荡下行。风格方面，总体上大盘价值风格占优，但期间发生多次风格切换。行业方面，银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化等行业取得一定幅度上涨，而计算机、传媒、商贸零售、休闲服务、医药生物、房地产、轻工制造等行业跌幅相对较大。上半年，沪深300指数上涨0.89%。  报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，取得了一定的超额收益。

2024年一季度，A股市场触底反弹。市场风格经历了大盘价值到小盘成长的切换。行业方面，银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属、公用事业等行业涨幅相对较大，而医药生物、计算机、电子、房地产等行业出现较大幅度的下跌。本季度沪深300指数上涨了3.10%。    一季度，中国制造业PMI指数触底回升，三个月PMI值分别为49.2、49.1、50.8，其中三月份新订单指数大幅上升，显示需求端有显著改善。虽然景气回升的持续性仍有待观察，但近几年多重不利因素的负面影响存在逐渐消退的迹象，市场对于经济的悲观预期也在逐渐缓解。流动性方面，央行自2月5日起下调了0.5个百分点的金融机构存款准备金率，2月20日，5年期以上LPR报价调降了25个基点，这些政策举措强化了市场对下阶段货币环境宽松的预期。A股方面，在国家金融机构的持续呵护，以及人工智能技术突破的消息催化下，市场触底回升，伴随交易量有所上升，投资者情绪明显好转。从宏观经济数据、货币政策环境、监管部门举措和市场情绪等多个角度看，一季度A股市场基本处于相对阶段性底部区域，后续可能会逐步走出熊市格局，投资者可以相对乐观一些。短期而言，市场的乐观、悲观情绪仍有可能反复，导致市场风格快速切换。从中期看，芯片等核心科技产业、人工智能基础建设和应用、新能源等高端制造业具备较好的投资价值。    报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，但期间策略组合表现一般，基本与业绩比较基准持平。

2023年初，市场延续了上年末的反弹行情，但从二季度开始，就进入了震荡下行的状态。风格方面，全年呈现小盘价值占优的特点。行业方面，通信、传媒、计算机、电子、石油石化、煤炭、家用电器、机械设备、汽车等行业取得了正收益，而美容护理、商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料、休闲服务、交通运输、食品饮料、基础化工等行业跌幅较大。沪深300指数全年下跌了11.38%。  报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，取得了一定的超额收益。

2023年三季度，A股市场延续震荡下行的态势。风格方面，价值风格相对占优。行业方面，非银金融、煤炭、石油石化、白酒、钢铁、银行等行业取得一定正收益，而电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工、休闲服务、美容护理、公用事业、电子等行业下跌幅度较大。本季度沪深300指数下跌了3.98%。    三季度，中国制造业PMI指数逐月回升，三个月PMI值分别为49.3、49.7、50.2，逐步回到荣枯线上方。总体而言，生产和需求有显著改善，但出口和房地产投资仍然比较低迷，经济增长动能的持续性有待观察。流动性方面，存在由松向紧的趋势，市场利率有所抬升。9月中旬，央行宣布下调存款准备金率0.25个百分点，意在稳定流动性环境。市场方面，情绪比较低迷，北上资金持续流出，交易量走低。期间监管部门出台了证券交易印花税减半征收等多项提升资本市场效率和质量的措施，但短期内对市场的提振作用有限。预计未来一段时期，A股市场或将继续处于筑底状态，需要关注经济的景气变化以及市场情绪的边际变化。如果市场见底回升，那么短期内顺周期板块可能有所表现。但从中期看，TMT、人工智能基础建设和应用等高端产业或有更大投资价值。    报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，取得了一定的超额收益。

2023年上半年，市场总体呈现窄幅震荡状态。风格方面，价值风格总体占优。行业方面，通信、传媒、计算机、机械设备、家用电器、电子等行业涨幅超10%，而商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料、农林牧渔、食品饮料等行业跌幅较大。上半年，沪深300指数下跌0.75%。  随着新冠疫情对经济和社会的影响程度大幅下降，一季度经济显著恢复，一、二、三月份PMI值均在荣枯线上方。但进入二季度后，由于常态需求疲软，制造业景气转弱。六月份，央行先后下调7天逆回购利率、1年期MLF利率、1年期和5年期以上LPR报价，发出了政策边际宽松的信号。流动性方面，资金面总体宽松，资金价格中枢小幅下移。A股市场受经济复苏态势的影响，一季度震荡上行，二季度则是窄幅震荡，市场热度也是前高后低。  报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，但策略组合表现一般，只是略微好于业绩比较基准。

2023年一季度，A股市场延续了去年四季度以来的震荡上行态势，小盘风格表现较好。行业方面，计算机、传媒、通信、电子、建筑装饰、石油石化、机械设备等行业涨幅较大，而房地产、银行、保险、商贸零售、美容护理等行业有不同程度下跌。本季度沪深300指数上涨了4.63%。  一季度，中国制造业PMI指数较前期大幅上行，三个月PMI值分别为50.1、52.6、51.9，制造业景气显著复苏。虽然经济复苏的持续性仍有待观察，但过去三年困扰中国经济的疫情因素基本消除了。流动性方面，一季度市场资金利率有所抬升，短期流动性趋紧。3月份央行下调存款准备金率0.25个百分点后，有利于缓解流动性压力。A股市场年初迎来海外资金大量流入，促进了市场情绪好转和投资者风险偏好上升。一季度的行情存在两条主线，即数字经济和大型央企。预计未来一段时期，市场将延续这一特征，一方面在科技板块内部寻找热点，另一方面寻找新的价值板块。  报告期内，本基金在保持均衡的组合配置以控制主动投资风险的前提下，继续使用量化选股模型精选个股及构建投资组合，但期间策略组合表现不达预期，落后于业绩比较基准。