华夏科创100ETF联接A(020291) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国内经济运行整体平稳，反内卷带来价格回升拉动企业信心，九三阅兵展示先进武器装备提示需重新评估我国军事科技实力，提振人民币资产的信心。美联储如期降息25bp，中美贸易谈判呈现持续缓和状态。市场方面，人民币兑美元呈现循序小幅升值趋势。由于权益资产走强和票息过低，国内债券大幅回调。A股则确定性进入牛市状态。人工智能产业趋势景气度持续，其发展态势不仅仅拘泥于影响产业本身，更成为左右国内外权益资产价格变动的宏观因子。市场热点围绕海外算力、国产算力、固态电池、创新药等成长方向。受益于A股贝塔和美联储降息，港股呈现稳定上升趋势。中期看，反内卷政策也有利于梳理部分产能过剩行业的供需关系，更有助于行情全面展开。报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。上半年，宏观经济表现良好，GDP同比增长5.3%，PMI冲高回落，物价水平低位运行。关税战扰动经济预期，尤其是造成金融资产价格大幅波动。利率结束去年以来的单边下行趋势，转为宽幅震荡格局。权益资产也曾在关税战初期出现单日大跌，但随后进入到稳健上升的慢牛趋势，且上升趋势愈发稳定。风格方面，哑铃策略为主，红利类的银行和小微盘表现强势。行业热点呈现阶段性轮动特征，人工智能、黄金、创新药、新消费等均有表现。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。1季度，随着美国进入特朗普2.0时代，国际环境出现了一些新的变化。美国试图推动俄乌会谈，战线收缩的背后是战略目标的转向。美联储连续两次议息会议暂停降息，面对不确定的政策选择了观望。国内方面，1季度经济延续过去的良好开局，但后续能否持续有待观察，尤其随着实质性加征关税的落地，经济方面的挑战不小，政策如何托举、能否托举是我们后续关注的重点。当然，在正视困难的同时,我们也要看到经济中的亮点：宏观层面，“投资于人”首次被写入政府工作报告，这在一定程度上标志着中国经济政策的重大转向，应该说这是经济发展阶段的客观要求，也会进一步推动经济的转型升级；微观层面，DeepSeek带来的中国科技突围，给了我们更多的信心。市场方面，毫无疑问，本季度的投资中，DeepSeek的横空出世是一个重大的事件，不仅在科技领域引发了人工智能领域的连锁反应，在投资方面也带来了深远的影响。我们知道，不管愿意与否，目前都有一个大逻辑是中美竞争，美国努力维持科技领先，希望进行再工业化；中国努力维持工业链优势，希望进行科技突围，在这样一个过程中，产生了ChatGPT，进一步彰显美国仍然是人工智能领域的领跑者，在双方都面临各自问题的时候，其实这样一种领先也在一定程度上影响了各自的资产定价，所以DeepSeek如果能作为中国在人工智能领域科技突围的注脚的话，必然也会引起对中国科技板块和中国核心资产的重新定价。而与此同时，其实在一定程度上也让美国已经上涨了很久的资本市场面临尴尬的境地，让过去的“美国例外”的论调面临较大的压力。当然，在我们憧憬科技突围的同时，眼下关税的阴霾也从未散去。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。2024年，国内经济增长数据平稳，物价水平低位运行，金融数据M1似乎寻到底部，房地产市场筑底中。各金融市场投资者在各自的时间尺度上交易。尽管个别月份有所波折，债券利率不断刷新历史新低，总体呈现低回撤状态。与此同时，资金利率已经回到长期均值水平，债市牛平。投资者关注的并非当年的经济增长问题，化解债务需要在低利率环境中进行。权益市场全年上涨，波动曲折。上半年和下半年走出两波速度快、强度高的反弹反转行情，结构上构筑成大双底。经济基本面的波动平稳，权益市场的剧烈震荡主要在于情绪和预期的变化。回顾市场底部区域，破净率、估值分位数、权益风险溢价等等，很多指标显示出历史级别的底部特征，面对此情形，能够敢于逆势坚定信心，相信均值回归的力量，是非常珍贵的。风格方面，市场在避险阶段时，红利风格受到市场追捧，风险偏好抬升后，成长科技方向的估值弹性更加显著。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。本季度，国内制造业PMI环比走低，核心CPI同比回落，M1同比走低，上市公司二季度营收和归母净利润增速同比下滑，显示经济存在一定的压力。海外方面，美联储9月议息会议四年来首次降息，幅度50bp，略超市场预期。人工智能算力需求热度不减，但短期尚未见到爆款应用。国内金融市场风险偏好在降低，债券利率不断走低，尤其是超长端利率下行明显，期限利差平坦，债券长端和超长端性价比变差，多头拥挤。权益市场本季度大多数时间交投清淡，今年以来持续强势的红利风格补跌，各宽基指数一度逼近一季度低点。在央行对股市出台创造性的货币工具利好刺激下，权益市场流动性预期大幅改善，出现系统性估值修复。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。上半年国内宏观经济运行总体平稳，PMI季节性冲高回落，PPI同比降幅收窄，M1降幅较大。金融市场波动幅度较大，债券市场利率几乎单边下行，权益市场宽幅震荡，商品市场冲高回落。权益市场风格和行业呈现分化，大盘风格强于小盘风格，低估值红利风格和人工智能算力方向继续强势。强势风格内部也呈现分化特征，银行、水电、核电在红利风格里强势，光模块、PCB在人工智能方向强势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为上证科创板100指数，基金业绩比较基准为：上证科创板100成份指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。上证科创板100指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本，反映科创板市场中等市值规模上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏上证科创板100成份交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入上证科创板100成份指数成份股来跟踪标的指数。1季度，宏观经济稳中有升，5年期LPR下降，地产弱复苏，化解地方债务问题取得一定进展。海外方面，海外经济有复苏迹象，美联储降息时间屡屡迟于市场预期。各资产价格表现，债券利率下行并突破历史极值，权益资产大幅波动，汇率整体平稳。大宗商品价格整体易上难下，黄金价格创历史新高，原油温和攀升。权益风格方面，红利和人工智能分别引领了价值和成长风格，自下而上具有产业趋势的方向更加重要。上游资源类行业供给受限，央国企公司治理改善，分红比例有望持续提升；人工智能赋能各行各业已形成趋势。本基金于 2024年 1月 23 日成立，基金管理人在建仓期内实施完成组合调整，逐步实现贴近标的指数，并于2月26日开放申购赎回，此后本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。