汇安行业优选混合A(019620) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇安行业优选混合A019620.jj汇安行业优选混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年四季度，沪深300指数下跌0.23%，中证医药指数下跌12.69%。 2025年医药板块内部分化明显：创新药经过一二季度的一枝独秀，三季度横盘震荡之后，四季度出现明显回调；其他板块除了AI医疗、脑机接口等整体偏早期的产业等偶尔有所表现之外，整体走势平稳。从产业角度来看，我们认为创新与出海是未来几年医药板块投资的主线。其中创新药两种属性兼具，2025年全年创新药出海license out总规模突破1200亿美元，突破历史新高，虽然短期因为涨幅较大出现回调，中长期维度我们依然看好中国创新药在全球的产业竞争力。此外，我们同样密切关注具备出海潜力的创新器械以及脑机接口、AI医疗等新兴产业。从基金运作角度来看，本基金保持了在医药行业的重点配置，四季度维持了高仓位运作，我们重点配置两类企业：一是遵从产业趋势，聚焦未满足临床需求，重点布局“市场空间大、竞争格局领先、临床数据优异”的真创新的品种；二是适当配置具备预期差，经营层面处于左侧但即将迎来拐点的企业。我们认为创新药经过2025年上半年的快速上涨与下半年的震荡回调，目前估值处在合理位置，但不可否认的是未来将会持续聚焦与分化，我们希望秉持自上而下研判产业趋势与自下而上精选个股的策略，寻找具备真正创新与成长性的企业，努力创造超额收益。
汇安行业优选混合A019620.jj汇安行业优选混合型证券投资基金2025年第三季度报告
回顾三季度，上证指数上涨12.73%，万得全A指数上涨19.46%，创业板指上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%，彰显市场对科技成长类板块的偏好。三季度，分析中信一级行业指数，涨幅靠前的行业分别为通信、电子、有色金属、电力设备与新能源、机械等；表现靠后的行业有综合金融、银行、交通运输、电力及公共事业、食品饮料等。回顾三季度市场表现，投资者聚焦于“新质生产力”与“海外降息驱动”等主线，行业轮动较快。受益于政策持续加持、海外需求扩张和国内科技进步的预期，海外AI算力链、国产算力链、储能与固态电池、机器人等新质生产力相关板块受到持续关注，涨幅居前。同时，受益于“反内卷”政策的逐渐落地和美联储降息后外需回暖逻辑，有色金属、化工、快递等板块也有一定表现。在组合管理过程中，我们保持了对宏观经济与资本市场逐渐修复的判断，三季度的主要时间内，配置保持了一定的稳定，主要包括科技制造、互联网传媒、创新药、内需消费等板块，并依据行业的景气度变化、企业的竞争力等因素，对个股进行了部分调整。三季度末，基于对行业中长期空间的判断，组合更加聚焦于医药生物板块；我们预计在创新、国际化、政策等多重因素驱动下，该板块将呈现较好的结构性机会。医保支出稳健增长，政策持续鼓励真正创新，创新药、创新器械的研发进展和产品出海，都将提升板块的长期吸引力。在阶段性估值调整后，具备核心竞争力的医药龙头公司已经有一定配置价值。
汇安行业优选混合A019620.jj汇安行业优选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，上证指数上涨2.76%，深圳成指上涨0.48%，沪深300上涨0.03%,创业板指上涨0.53%。指数自年初开始震荡上行，尤其是二月份在人工智能、机器人等行业快速发展的背景下，科技板块、高端制造板块带动二级市场表现较好；随后指数在经历了四月初的关税事件冲击快速回落后，市场信心逐渐恢复，最终半年度主要指数均取得正收益。回顾市场，上半年国防军工、美容护理、汽车、通信、计算机、有色等行业表现较好，煤炭、房地产、钢铁、商贸零售、食品饮料等行业表现靠后。从市场风格来看，中小盘、红利指数、科技成长等风格表现突出。整体看，科技与新兴产业持续受益于政策支持和产业趋势，而传统周期与可选消费板块承压。回顾宏观经济表现，一季度政策托底效应逐步显现，我国经济延续复苏态势，主要指标呈现企稳回升特征。二季度，经济一度受到关税事件冲击，但因阶段性抢出口带来的出口数据强劲，经济维持了较强动能，投资、生产相比一季度仅小幅回落，社会消费品零售总额的累计同比增速相比一季度有所提升，但6月当月数据有明显走弱迹象，经济内生动力仍需强化。回顾上半年组合操作，一季度组合主要聚焦在政策支持的内需修复、产业趋势较好的科技制造等板块，但内需的修复较为缓慢，股价表现一般；二季度，关税事件冲击市场，组合进行了部分结构调整进行应对，增加了创新药、传媒互联网、科技制造的配置比例，降低了可选消费品的权重。
展望下半年，市场流动性较为充裕，“反内卷”政策推动行业格局优化，若干重大工程和支持内需复苏的多项政策逐步落地，经济稳中向好的趋势有望得以验证，市场情绪有逐步提升的可能。我们将从长期视角出发，以产业趋势为配置的牵引，自下而上选择个股来构建组合，力争取得较好回报。
汇安行业优选混合A019620.jj汇安行业优选混合型证券投资基金2025年第一季度报告
回顾一季度，A股市场呈现涨多跌少的态势，其中万得全A、上证指数、恒生指数、沪深300、中证2000分别变动1.9%、-0.5%、15.3%、-1.2%、7.1%。从风格指数来看，一季度TMT板块在国内人工智能行业快速发展带动下的科技重估行情中表现较好；在宏观数据整体稳定的背景下，消费与大盘风格表现较为平淡。分行业来看，一季度申万一级行业涨跌互现，其中表现强势的板块包括有色金属、汽车、机械设备、TMT等，表现弱势的板块有煤炭、商贸零售、石油石化等。回顾一季度市场表现，有春节前的避险情绪带来的市场调整，也有季度末对海外关税等不确定性因素产生的担忧，但市场最大的亮点依旧是以中国人工智能、人形机器人等科技企业的突破式发展，带动的我国资产价值的重估，A股和港股市场也出现阶段性较好表现。在组合管理过程中，我们保持了对宏观经济逐渐修复的判断，配置了港股互联网，轻工制造，汽车，餐饮旅游，科技制造等板块，并依据企业的竞争力和今年的经营预期，对个股进行了部分调整。
汇安行业优选混合A019620.jj汇安行业优选混合型证券投资基金2024年年度报告
回顾2024年，A股市场表现分化明显，红利风格和科技行业表现较好，消费行业、地产链条表现相对较弱。其中，上证指数上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，深证成指上涨9.34%。分季度看，经济增速呈“V”字形走势，一到四季度GDP同比增速分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%。PPI全年持续同比小幅负增长，CPI全年同比微增，价格表现偏弱。社会消费品零售总额同比增速一季度开局较高，二、三季度略降速，四季度在促消费、稳增长等政策作用下有所回暖。回顾全年，一季度经济增长预期较强，市场止跌回升；二季度至九月中旬需求表现较弱，市场对经济增长预期再定价，市场急速下跌后转为震荡下行；三季度末政策组合拳出台，市场重塑信心，预期先行，权益资产价格迅猛反弹；四季度市场情绪理性降温，基本面修复不能一蹴而就，基本面兑现需要时间，市场波动加剧。组合运作层面，我们自下而上选择了具有较好当期股息回报，且具有一定成长性的公司进行配置，以平衡短期和中长期的回报预期。从行业选择来看，包括互联网、轻工制造、食品饮料、非银金融、有色、石油石化等行业。
展望2025年，全球经济预计将延续复苏态势，但各国复苏步伐不一。中国经济将继续坚持稳中求进的总基调，预计GDP增速保持在5%左右。科技创新、制造业升级、内需复苏将继续成为经济增长的新引擎。预计2025年国内流动性将保持合理充裕，社会融资规模增速稳中有升，为实体经济提供有力支持。资本市场基础制度进一步完善，退市制度改革、上市公司质量提升、投资者保护力度加大等措施将有助于构建更加健康的资本市场生态。预计我国仍将会有积极的产业政策出台，支持科技创新、数字经济、制造业升级等领域，推动经济结构优化升级，并带来潜在的投资机会。人工智能、半导体、新能源、数字经济等科技创新领域将继续保持高景气度。人工智能与实体经济开始融合，AI应用开始渗透各行各业，将催生新的商业模式和投资机会。政策支持下的内需行业仍处于复苏的通道。国家大力支持“专精特新”企业发展，鼓励制造业升级，将打造更多具有全球竞争力的企业。2024年12月中央经济工作会议定调2025年经济工作：“明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定”；“要实施更加积极的财政政策”，“提高财政赤字率”；“要实施适度宽松的货币政策”。促消费提升到2025年九项重点经济工作任务中的第一项，并提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。消费行业政策底已现，耐心等待稳增长政策落地，政策效果兑现。整体来看，我们将保持积极乐观的心态，把握结构性投资机会，重点关注科技创新、内需复苏、制造业升级等领域的投资机会。同时将密切关注宏观经济形势、政策动向和市场热点，适时调整组合策略。
汇安行业优选混合A019620.jj汇安行业优选混合型证券投资基金2024年第三季度报告
回顾三季度，A股市场先抑后扬，其中上证指数三季度上涨12.44%，沪深300上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%。港股市场也表现较好，恒生科技指数上涨32.09%。分行业来看，涨幅靠前的行业有非银金融、房地产、传媒、计算机等，涨幅靠后的行业是石油石化、公用事业、煤炭、农林牧渔、有色金属等。宏观经济层面，三季度整体供需都有所走弱。外需韧性仍强，但内需回落，对供给端的约束有所显现。外需方面，三季度美国经济出现放缓迹象，但幅度可能比较温和，再叠加可能的“抢出口”支撑，指向未来几个月我国出口可能仍有韧性，但读数可能会有所回落。9月美联储降息50个基点，市场对年内降息幅度预期仍有不确定性。政策方面，9月底，金融监管机构发布一揽子增量政策，包括降准、降息、降低存量房贷利率、降低二套房首付比、创设新的货币政策工具支持资本市场稳定发展等。重要会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，大幅提振了各行业信心。本基金成立于7月底，三季度仍处于建仓期，运作期间重点关注红利板块，我们站在长期视角坚定看好该板块未来发展前景。