太平科创精选混合发起式A(019575) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，A股市场宽幅震荡，但主要股指出现分化，全季度沪深300微跌0.23%，上证指数上涨2.22%，科创50下跌10.10%。行业层面涨多跌少，具体来看31个申万一级行业中，22个一级行业实现了上涨，涨幅居前的行业为有色金属、石油石化、通信、国防军工、轻工制造等，9个一级行业出现了下跌，跌幅居前的行业有医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等。本基金四季度对仓位进行了一定程度的均衡化，但在12月下半旬，随着上证指数的稳步上行，科创板相关的主要指数均出现了企稳和波动率的收敛，在此窗口期本基金对均衡化的仓位再次进行了集中，主要表现为，减仓了机械、商贸零售、农林牧渔、煤炭、建材、家电、基础化工等方向的仓位，集中了电子、医药生物、电力设备、计算机等方向的仓位。　　展望下一季度的权益市场，政策层面，总量政策仍维持扩张，十五五规划中重点的产业存在较好的投资机遇；资金层面，当前只看到高风险偏好资金较明显的入市，中低风险偏好的居民资金入市尚在起步阶段；估值层面，考虑无风险收益率后的市场估值，短期维度（3年）处于市场相对高位，但长期维度（2010年以来）仍处于平均水平的位置。因此我们认为，在政策支撑、居民资产再配置、联储降息的背景下，A股震荡上行的大趋势仍未改变。但春季躁动后，市场也存在行情扩散和风格切换的可能，市场在春季躁动后随着年报和一季报的临近或将更加关注估值和盈利对价格的支撑。在配置上保持部分高成长弹性的科技方向仓位的同时，可适度关注业绩预增的周期方向以及前期滞涨的消费方向。

2025年第三季度，A股市场在9月初剧烈震荡后稳步上行，全季度沪深300上涨17.90%，上证指数上涨12.73%，科创50上涨49.02%。行业层面涨多跌少，具体来看31个申万一级行业中，30个一级行业实现了上涨，涨幅居前的行业为通信、电子、电力设备、有色金属、综合等，下跌行业中仅银行一个一级行业出现下跌。本基金三季度对计算机、电子、电力设备、国防军工、汽车等行业的仓位进行了调降，对医药生物、基础化工、商贸零售、通信、农林牧渔等行业的仓位进行了调增。　　展望四季度的权益市场，虽然短期存在外部的扰动因素，但在政策支撑、居民资产再配置、联储降息的背景下，A股震荡上行的大趋势仍未改变。不过进入四季度，市场存在行情扩散和风格切换的可能，市场在前期上行后或将更加关注估值和盈利对价格的支撑。在配置上，更加均衡化的配置或是较好的选择。在均衡高成长弹性的科技方向仓位的同时，可关注高股息板块、三季报预增的周期方向以及前期滞涨的消费方向中的优质个股，上述方向从价格层面看前期涨幅较为有限，从交易层面看当前的交易拥挤度多在中低位，在“业绩确定性”和“估值安全性”上具有一定吸引力。同时，亦可适度关注深海经济、低空经济等需求在内的新质生产力方向。

2025年上半年A股市场整体表现为宽幅震荡后上行，上证指数累计涨跌幅录得2.76%，沪深300累计涨跌幅录得0.03%，上证50累计涨跌幅录得1.01%。行业层面，申万31个一级行业涨多跌少，具体来看20个行业上涨，涨幅居前的是有色金属、银行、国防军工、传媒、通信；11个行业下跌，跌幅居前的是煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰。本基金上半年较去年年末而言，主要调减了电子、汽车、美护的仓位，调升了计算机、机械、电新、国防军工的仓位，当前仓位主要分布在计算机、电子、机械、电新、国防军工、汽车和家电等行业上。

2025年第一季度，A股市场下跌后震荡反弹，全季度沪深300下跌1.21%。具体来看，31个申万一级行业涨跌各半，15个一级行业实现了上涨，涨幅居前的行业为有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等，16个一级行业出现下跌，跌幅居前的行业为煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等。本基金一季度对电子、国防军工、机械设备、汽车的仓位进行了调降，对电力设备、医药生物、美容护理、基础化工的仓位进行了调增。　　展望二季度，我们维持2024年年报中对市场的判断，随着各项政策的发力和托底，未来各项经济指标有边际修复的可能，叠加A股整体估值水平仍旧处于历史中枢位置附近，这使得权益市场具有一定的支撑；而科技创新相关的AI以及机器人、国内新质生产力、自主可控等方向的细分在经历了3月的调整后值得重点关注，仍旧是本基金重点关注和配置的投资方向。

2024年A股市场宽幅震荡，上证指数的振幅达到34.9%，沪深300的振幅达到39.1%，创业板指的振幅达到57.8%，科创50的振幅达到52.7%；市场呈现哑铃型的结构，一方面以公用事业、石油石化、煤炭、有色为代表的高股息、高分红方向，在一季度到三季度的区间内由于市场情绪的低迷而有较好的表现，另一方面以半导体、AI、新质生产力为代表的科技成长方向，在四季度市场情绪反转后出现了较大的修复和上涨。　　2024年本基金重点关注海外科技创新相关、国内新质生产力相关以及自主可控、国企改革等方向，持仓主要分布在电子、计算机、汽车、军工、机械、电力设备、通信、医药、传媒等板块上。

2024年第三季度，A股市场震荡下行后，在政策的托底下，出现快速上行。具体来看，所有31个申万一级行业均获得了上涨，涨幅居前的行业为非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务等，涨幅居后的行业为煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔、银行等。本基金三季度的持仓重点围绕AI、半导体、芯片、新质生产力、消费相关等细分，主要分布在电子、计算机、通讯、商贸零售、汽车、机械设备、国防军工、电力设备等板块上。　　权益市场经过九月底的快速上行后，短期看或面临震荡调整的压力，但是在当前位置A股整体估值水平仍旧处于历史中等位置附近，随着去年的低基数效应和政策的发力和托底，下半年各项经济指标的同比增速有望反弹，这使得权益市场具有一定的支撑。同时，科创类标的在流动性边际好转、市场风险偏好提升的背景下，叠加政策端的重视和支持，相对非科创类标的或具有更强的上行动能和支撑。具体细分而言，受益于政策的高股息红利方向，受益于经济和消费复苏的消费方向，以及科技创新相关、国内新质生产力、自主可控相关的方向均值得重点关注。

2024年上半年A股市场整体表现为先跌后涨再转跌的三个阶段，上证指数累计涨跌幅录得-0.25%。具体而言，2024年年初至2月5日，上证指数下跌；2月6日至5月20日，经济数据和预期修复支撑大盘上涨；5月20日至6月30日，上证再度转跌。本基金于1月底成立，二季度基本完成了建仓，当前仓位重点围绕AI、半导体、芯片、创新药、数据要素、新质生产力等细分，主要分布在计算机、电子、通信、医药生物、有色、传媒、交运等板块上。

2024年第一季度，A股市场下跌后持续反弹，行业轮动加快。具体来看，春节前高股息低波动的银行、煤炭、家电、石化的表现较好，节后随着市场的反弹，前期跌幅较大的计算机、汽车、通信、国防军工等行业涨幅居前，同时受益于经济预期修复和美联储年内降息的有色板块表现亦亮眼。本基金于1月底成立，当前处于建仓期中，一季度渐进布局了国防军工、基础化工、传媒和商贸零售等行业。　　展望2024年二季度，虽然权益市场在2月以来的反弹中实现了一定程度的修复，但A股整体估值水平仍旧处于中位数以下，未来随着中美科技竞争的延续，科技创新、自主可控、国企改革等方向日益成为大国竞争的重点领域，AI算力、算法及应用，机器人，智能驾驶，创新药，国改背景下的国防军工，自主可控下的半导体、芯片、信创将是未来重点关注的领域和方向。