易方达中证家电龙头ETF联接发起式A(018646) - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证家电龙头ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证家电龙头ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证家电龙头ETF跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。2025年第四季度，国内宏观经济在内外部挑战中延续了稳中有进、提质增效的总体趋势，现代化产业体系建设持续推进。具体来看，工业生产端实现高质量发展，11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，其中装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长7.7%、8.4%。服务业保持平稳增长，其中信息技术等现代服务业带动作用显著，11月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长12.9%。消费端结构持续优化，11月社会消费品零售总额约4.4万亿元，同比增长1.3%，基本生活类及部分升级类商品销售增长较快。进出口保持较快增长，11月我国货物出口金额达2.3万亿元，同比增长5.7%，在全球产业体系中的竞争力持续提升。政策层面，2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划衔接的重要政策窗口期，宏观政策延续稳中求进的总基调，现代化产业体系建设和新质生产力相关行业是政策的重点支持方向。面对海外环境波动，中国产业链与贸易体系的韧性持续显现，为应对外部不确定性提供了重要支撑。2025年第四季度，中证家电龙头指数上涨0.01%。在扩大内需与以旧换新等政策的支持下，国内家电市场保持稳健增长态势，龙头企业在技术研发、效率提升与全球市场拓展方面的综合优势持续巩固。中长期来看，随着政策支持延续与消费结构优化，家电行业智能化、绿色化、场景化趋势不断深化，具备技术领先、品牌优势与全球布局的龙头企业有望持续受益。中证家电龙头指数反映A股家电行业核心上市公司的整体表现，覆盖白色家电、家电零部件、黑色家电等关键领域，成份股多具备经营稳健、现金流良好、注重股东回报等特点。作为工具型产品，本基金具有规则透明、风格稳定、成本低廉和充分分散个股风险的优势，有助于投资者高效、便捷地跟踪家电产业投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证家电龙头ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证家电龙头ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证家电龙头ETF跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。2025年第三季度，中国宏观经济总体平稳，稳中有进，高质量发展不断取得成果，一批新兴产业正取得快速增长。具体来看，8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，其中装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长8.1%、9.3%。9月制造业采购经理指数升至49.8%，制造业景气水平继续改善。服务业整体保持较快增长，8月全国服务业生产指数同比增长5.6%，其中信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，租赁和商务服务业生产指数分别同比增长12.1%、9.2%和7.4%。消费端，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，消费品以旧换新政策效果继续显现，相关商品零售额持续增长。投资端总体平稳，1-8月扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长4.2%。政策方面，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，服务实体经济高质量发展取得良好成效。海外方面，全球贸易冲突风险有所下行，9月美国联邦储备委员会宣布降息25个基点，为全球经济发展提供更多流动性支持。受益于需求改善、市场风险偏好提振等因素，2025年三季度，中证家电龙头指数上涨15.80%。三季度，家电行业内需受益于以旧换新政策延续，景气度得到有效支撑。在补贴政策推动下，家电内销市场有望维持稳健增长态势。外销方面，尽管面临关税扰动，中国家电企业依托长期积累的产能与技术优势，在全球市场展现出较强竞争力，出口增长的持续性较强，且新兴市场需求有望进一步驱动家电出口增长。估值角度，中证家电龙头指数PE估值处于历史相对较低水平，股息率处于历史相对较高水平。家电龙头企业经营现金流表现较优，重视股东回报，分红率较高，具备中长期配置价值。作为工具型产品，本基金具有规则透明、风格稳定、成本低廉和充分分散个股风险的优势，有助于投资者高效、便捷地跟踪家电产业投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证家电龙头ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证家电龙头ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证家电龙头ETF跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。2025年上半年国民经济整体运行平稳，高质量发展取得实质性进展，以新质生产力为引领的新增长动能持续成长壮大。根据国家统计局初步核算，2025年上半年国内生产总值达66.1万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分结构来看，工业生产增长较快，尤其是高技术制造业等新兴产业增长趋势较好。2025年上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中，高技术制造业增加值增长9.5%，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人等创新产品产量同比分别增长43.1%、36.2%、35.6%。服务业增长较快，现代服务业发展趋势较好。2025年上半年服务业增加值同比增长5.5%，其中，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.1%，体现了新一批信息技术应用的持续落地。此外，消费市场增速有所回升，2025年上半年社会消费品零售总额24.5万亿元，同比增长5.0%。固定资产投资继续扩大，扣除房地产开发投资，2025年上半年全国固定资产投资增长6.6%，其中制造业投资增长7.5%。全国新建商品房销售面积4.6亿平方米，下降3.5%；新建商品房销售额4.4万亿元，下降5.5%，均较去年同期明显收窄。从A股市场表现来看，上半年风险偏好整体震荡上行，投资者信心得到显著增强。2025年上半年，尽管政策发力，居民消费信心尚未实质性较大程度改善，中证家电龙头指数下跌3.39%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证家电龙头ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证家电龙头ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证家电龙头ETF跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。2025年一季度，中国经济处于逐步复苏过程中，整体呈现“稳中有进、结构优化”，新质生产力加速成长的特征。生产端整体表现平稳，高技术制造业和部分受政策支持的行业表现较好。消费端整体呈现温和复苏态势，以旧换新政策和网络购物促销对消费的提振作用明显。投资端在政策支持下有所改善，尤其是基建投资增长较快，但房地产投资仍面临较大压力。政策层面，政策信号积极，《政府工作报告》指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并明确指出要强化宏观政策民生导向。此外，DeepSeek在全球人工智能领域实现突破，提升了全球投资者对中国科技资产的认知和信心，也推动了中国资产价值的重估。本报告期，中证家电龙头指数上涨4.97%。家电内销市场持续受益于政策支持，以旧换新等政策对家电领域拉动效应显著，家电销售已显现回暖迹象。随着新一轮补贴政策的推进，家电行业内需有望保持稳健增长。与此同时，家电行业的全球化布局仍是业绩成长的重要驱动力。中国家电企业凭借长期积累的产能和技术优势，已在全球市场中展现出较强竞争力，出口增长的持续性较强。此外，家电企业积极拓展新产品和新市场，有望成为新的利润增长点。龙头企业凭借较高的成长确定性、稳健的财务表现以及较高的分红率，具备中长期配置价值。作为工具型产品，本基金具有规则透明、风格稳定、成本低廉和充分分散个股风险的优势，有助于投资者高效、便捷地跟踪家电产业投资机会。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金为易方达中证家电龙头ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证家电龙头ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证家电龙头ETF跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。报告期内本基金由“易方达中证家电龙头指数发起式证券投资基金”变更为“易方达中证家电龙头交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金”，自2024年12月13日起生效。2024年国民经济运行总体平稳，高质量发展取得积极进展。9月末部署的一揽子增量政策，有力推动了社会信心提振和经济指标回升。根据国家统计局初步核算，全年国内生产总值同比增长5.0%（以不变价计算）。从结构来看，房地产销售和投资相对较弱。2024年全国新建商品房销售面积9.7亿平、销售金额9.7万亿元，分别同比下降12.9%、17.1%；全国房地产开发投资10.0万亿元，同比下降10.6%。消费整体表现平稳，全年社会消费品零售额同比增长3.5%。9月一揽子增量政策推出后，社零增速明显回升，特别是消费品以旧换新等政策有效支撑了部分耐用消费品销量。工业生产增势较好，新质生产力代表的装备制造业和高技术制造业增长对经济增长贡献较大。2024年全年全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中新能源汽车、集成电路、工业机器人产品产量分别增长38.7%、22.2%和14.2%。从A股市场表现来看，全年表现较好的板块主要包括：股东回报较高的稳定股息类行业、受益于人工智能产业趋势的部分科技成长行业以及受益于一揽子增量政策的部分消费行业。2024年，中证家电龙头指数上涨24.3%。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年上半年，在新一轮稳增长宏观政策效应持续释放、内需及外需均有所改善、工业生产保持较快增长速度等积极因素的带动下，我国国民经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，内生增长动力持续培育。按不变价格计算，上半年我国国内生产总值同比增长5.0%。工业生产实现较快增长，全国规模以上工业增加值上半年同比增长6.0%，其中高技术制造业和装备制造业的增速均快于全部规模以上工业。社会消费品零售、固定资产投资和货物进出口均保持同比增长态势，居民人均可支配收入继续增长。与此同时，我国经济发展仍然面临着诸多内外部挑战。国内大循环不够顺畅、有效需求不足、重点领域风险隐患较多等突出问题有待破局。外部环境更趋严峻复杂，国际层面的风险因素明显增多。资本市场方面，国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）和一系列资本市场配套政策举措“组合拳”的推出，有望重塑资本市场生态，切实维护市场秩序和投资者合法权益，筑牢资本市场健康稳定发展的基础，形成促进资本市场高质量发展的合力。上半年A股市场整体呈现宽幅震荡的走势。在国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的指引下，上半年各地积极出台各项鼓励政策，全力推动家电等消费品以旧换新，为家电行业创造增量市场空间。另一方面，海外发达国家及新兴市场家电产品消费需求持续释放，以白色家电为代表的我国家电产品出口保持强劲增速。上半年中证家电龙头企业指数上涨8.16%，表现强于A股大盘。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

本基金跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2024年一季度，在新一轮稳增长政策举措的支持下，我国国民经济内生增长动力持续修复，新质生产力的培育壮大不断推进，经济回升向好的态势得到进一步巩固和增强。2024年1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点；规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.2%，由上年全年增速下降2.3%转为正增长。工业企业营收及利润改善态势明显，其中装备制造业、高技术制造业利润明显回升。受益于终端消费需求回暖和春节假期对消费市场的带动，1-2月份我国社会消费品零售总额同比增长5.5%，居民消费价格环比回升。外贸方面，今年前两月我国货物贸易进出口总值同比增长8.7%；其中出口总值增长10.3%，创下历史同期新高，实现良好开局。另一方面，我国经济发展面临外部压力和内部困难并存的挑战。国内有效需求不足、社会预期偏弱、部分企业经营困难的问题有待解决。与此同时，外部环境复杂性、严峻性、不确定性持续上升，全球经济增速连续多年放缓，地缘政治冲突长期化，以及贸易保护主义抬头背景下的出口管制等风险因素对我国产业链、供应链的安全和企业生产经营产生不利冲击。资本市场方面，一系列围绕提高上市公司质量、把好发行上市的准入、加强对各类违法违规行为的持续监管、加快推进建设一流投资银行和投资机构的政策“组合拳”相继出台，有利于净化资本市场生态环境，切实维护市场秩序和投资者合法权益，筑牢资本市场健康稳定发展的基础。报告期内，A股市场整体波动率显著放大，呈现先抑后扬的走势。2024年一季度，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，实施消费品以旧换新行动，开展家电产品等耐用消费品以旧换新，畅通家电更新消费链条，鼓励消费者以旧家电换购节能家电，有望为家电行业创造可供的增量市场空间。家电出口方面，海外需求的回暖带动今年前两个月我国家电出口金额同比增速达24%。在政策鼓励和国内外对优质家电产品需求逐步释放的支持下，我国家电行业景气度有望持续提升。本报告期内，中证家电龙头企业指数上涨8.53%，表现强于A股大盘。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差。

本基金跟踪中证家电龙头指数，该指数选取主营业务涉及家用电器相关领域的代表性上市公司证券作为指数样本，包括但不限于白色家电、黑色家电、小家电、照明电器、厨卫电器及家电零部件，以反映家电龙头上市公司证券的整体表现。本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。2023年，面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我国有序实现疫情防控平稳转段，经济社会全面恢复常态化运行，以稳增长、稳就业、稳物价为导向的宏观经济政策协同发力取得成效，国民经济总体保持了回升向好、持续修复的趋势，供给和需求两端稳步改善，产业转型升级和新发展动能的培育持续推进，高技术产业保持较快增长势头。根据国家统计局发布的2023年全年经济数据，我国国内生产总值按不变价格计算同比上年增长5.2%，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，服务业增加值同比增长5.8%，社会消费品同比增长7.2%，货物进出口总额保持正增长。另一方面，世界百年未有之大变局加速演进，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力以及外部环境风险因素增多的挑战。报告期内A股市场整体呈现波动下行趋势，各行业板块上市公司的收益率出现较为显著的分化。报告期内我国家电行业维持较高景气度，随着各地促消费、绿色智能家电下乡等相关政策举措落地起效，以及在消费升级需求驱动下家电企业不断优化升级产品线，2023年国内家用电器销售金额取得近五年来较快的同比增速。另一方面，海外家电市场需求潜力逐步释放，库存回落带动我国家电出口回暖趋势显著，优势家电品牌出海竞争力显现，家电外销保持良好势头。基金自成立以来，中证家电龙头企业指数下跌5.15%。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。