太平低碳经济混合发起式A(018327) - 基金投资策略和运作

2025年第三季度，宽基指数普遍收涨，创业板指领涨，成长、周期风格领涨，通信、电子行业领涨。7月“反内卷”政策和流动性共同推动市场上行，顺周期、成长风格频繁切换；8月海外宏观环境的不确定性延续降温态势，叠加国内流动性延续宽松，A股市场情绪活跃；9月市场震荡整固，结构性行情继续演绎。本基金三季度增配电力设备板块，加仓电子，减配汽车、家电等方向。　　展望2025年四季度，美元降息周期下全球流动性环境趋于宽松，也拓宽国内货币政策的操作空间，政策预期有望进一步提振市场风险偏好。从风险溢价角度，当前市场仍具有性价比，同时2026年企业盈利有望明显恢复，基于基本面结构性改善的机会也将不断增加。我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，对于低碳相关子领域，我们认为部分细分板块当前基本面已经开始反转，同时中央定调反内卷，有望加速推动低碳等子领域高质量发展。我们将继续挖掘并稳步增配估值在底部的成长资产。

2025年上半年，A股呈现“政策驱动、情绪修复”主导的结构性行情。一季度A股延续震荡筑底，年初至1月中旬受风险情绪影响快速下跌，4月初因贸易摩擦事件影响，市场出现回调，政策底显现后5-6月整体呈现探底修复态势，行业快速轮动。本基金在报告期内增配汽车、机械、有色及家电，较大幅度减持电力设备新能源，适度减配电子。

2025年第一季度，逆周期调节力度加大，各部委协同配合，连续出台多项措施提振消费，推动科技创新发展。受此影响，A股整体上涨，震荡分化，小盘科创领先。本基金在一季度维持中性仓位，增配电力设备中AIDC相关标的，适度减配电子和通信，同时进一步聚焦在锂电和光伏类资产，减持部分电网配置。　　展望2025年二季度，国内财政发力下，二季度投资、消费增速预期可能回升，市场可能延续震荡偏强趋势，高景气的行业表现相对占优，风格偏均衡。我们判断科技仍是主线，核心资产和部分顺周期也可能有配置机会。从市场的定价角度考虑，权益资产估值仍然具备修复的空间，我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，对于低碳相关子领域，我们认为当前基本面在逐步见底过程中，我们已经开始逐步自下而上挖掘底部的相关子领域进行配置，等待基本面的逐步复苏。

2024年受多重因素的影响，导致经济数据的阶段性走弱，政府在下半年采取了一系列刺激性政策，加大逆周期财政货币政策的调控力度，提振市场信心，促进经济的稳定增长。A股市场也前低后高，经历了较大的波动，整体呈现出调整与反弹交替的态势，低碳板块受制于基本面的影响，表现依然弱势。本基金在报告期内减持电子、通信、汽车等板块，适度增配锂电、光伏及相关转债。

2024年第三季度，A股呈现先抑后扬，7-8月份经济、金融数据表明国内需求阶段性偏弱，经济的持续走弱带动市场震荡走低，同时成交额及换手持续下行，投资者交易情绪降至近年来的偏低水平，9月下旬伴随国新办发布会和政治局会议明确了政策拐点及一揽子政策出台，市场大幅上涨，风险偏好和情绪修正带动估值恢复。低碳板块受制于基本面的影响，7-8月表现依然弱势，9月下旬跟随市场大幅反弹。本基金在三季度保持汽车及电子板块的配置，同时在底部增配电力设备新能源中的光伏、锂电及风电板块。　　展望2024年四季度，我们判断政策转向明确，市场已经逐步走出底部。后续随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。当前市场估值仍处于历史相对低位，从市场的定价角度考虑，权益资产估值仍然具备修复的空间，我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升。对于低碳相关子领域，我们认为当前基本面在逐步见底过程中，同时市场预期已经非常悲观，我们已经开始逐步自下而上挖掘底部的相关子领域进行配置，等待基本面的逐步复苏。

2024年上半年，A股呈现V型走势。1月-2月初市场在基本面和资金面等利空因素扰动下市场快速下跌，春节后随着积极的政策陆续出台，资金面也出现积极变化，市场在风险偏好的快速修复下出现快速反弹。稳增长政策在二季度进一步延续，市场在经历反弹后窄幅震旦，行业快速轮动。低碳板块受制于基本面的影响，表现依然弱势。本基金在报告期内增配电子、公用事业，增配电力设备新能源，适度减配汽车。

2024年第一季度，A股呈现V型走势。1月-2月初市场在基本面和资金面等因素扰动下市场深度调整，春节后随着政策陆续出台，资金面也出现积极变化，市场在风险偏好的快速修复下出现快速反弹。本基金一季度逐步加仓电子、计算机、电力设备、公用事业，适度减配汽车。　　展望2024年二季度，预计经济修复动能延续回升，政策积极定调下增量预期不断升温，积极因素的不断积攒将夯实市场走稳基础，同时从市场的定价角度考虑，权益资产价格仍具备较高吸引率，随着风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，对于低碳相关子领域，当前基本面在逐步见底过程中，市场已经做出了充分预期，预计盈利扭转的预期将在未来2024年内逐步显现。本基金将坚守定位秉承初心，稳步增配估值在底部的成长资产。

本基金于三季度成立，报告期内，本基金仍然处于建仓期。三季度以来，在利好政策频出与外部流动性冲击加剧叠加经济及业绩不及预期的影响下，A股继续呈现震荡下行态势，结构分化明显，行业轮动显著，顺周期板块表现相对占优，低碳相关板块延续弱势调整。　　在此背景下，低碳基金延续稳健的建仓节奏，结构上以汽车、机械、家电为主，小部分电力设备为辅。