广发恒生中型股指数（LOF）E(018238) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2025年4季度,港股市场整体表现相对低迷，主要受到了国内经济预期波动以及海外市场流动性收缩预期的影响，且中型股指数充分展现了其对流动性的高敏感度。随着国内通胀温和回升，以及海外降息预期的增强，指数在季末筑底后开始震荡上行。

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。报告期内，整体港股市场继续呈现震荡上行走势，其中中型股表现相对领先。政策方面，国内“反内卷”等政策的推进，有助于改善企业盈利前景；香港资本市场制度的深化改革也提升了市场吸引力。产业方面，人工智能产业技术和应用的突破持续提供催化。而港股市场估值相对较低，吸引了长期配置资金流入；叠加美联储降息带来的流动性宽松，有利于港股走强。此外，南向资金的持续流入也是推动港股上涨的重要力量。

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本报告期内，港股市场呈现明显上行趋势。主要由于进入2025年后，在政策与科技产业发展的推动下，我国经济预期得到了明显的改善，加之“美国例外论”的松动，部分资金从美国市场回流，叠加港股市场估值处于全球主要市场较低的位置增加其吸引力，港股市场表现较好。期间虽然受到美国关税政策的影响有所波动，但随后贸易协议达成，市场风险偏好逐步回升，港股整体延续向上趋势。

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2025年1季度，A股走势先抑后扬。截至3月31日，上证指数下跌0.48%，深证成指上涨0.86%，创业板指下跌1.77%。市场风格方面，小盘风格表现相对占优，其中沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%。香港作为重要的国际金融中心，港股市场同时受到了国内及国际资金、情绪和政策影响。进入2025年后，在科技产业的推动下，我国经济预期得到了明显的改善，叠加港股市场估值处于全球主要市场较低的位置，港股在一季度的市场表现领先全球。

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2024年度，恒生中型股指数涨跌幅与A股大盘指数基本持平，整体走势呈“N”型。香港作为重要的国际金融中心，港股市场同时受到了国内及国际资金、情绪和政策影响。A股市场方面，上半年“稳增长”政策与出口增长推动市场上行，但随后经济数据表现对指数表现有所拖累。9月下旬以来，中央加力出台一揽子增量政策，有力地增强了市场信心，但短暂情绪降温后，市场逐步回归理性，指数有所回调并进入震荡区间。海外市场方面，美联储降息预期的变化在一定程度上加大了指数的波动。

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2024年3季度，恒生综合中型股指数累计上涨14.30%。香港作为重要的国际金融中心，港股市场同时受到了国内及国际资金、情绪和政策影响。随着我国经济的复苏以及情绪的改善，对恒生中型股的上涨起到了重要作用。经济方面，2024年9月我国制造业PMI为49.80，相对6月提升0.40pct。同时，随着9月底大量经济刺激政策出台，市场情绪快速回暖，并推动指数大幅上涨。另一方面，海外流动性扩张进一步推动了指数的上涨。美联储在9月首次开启降息，推升了市场的风险偏好，叠加港股估值水平处于较低的历史分位数，从而推动港股上涨。

2024年上半年，A股先跌后涨。截至6月30日，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%。市场风格方面，大盘风格表现相对占优，其中沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%。本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2024年上半年，恒生综合中型股指数累计上涨1.50%。香港作为重要的国际金融中心，港股市场同时受到了国内及国际资金、情绪和政策影响。国内市场方面，我国经济韧性仍然较强。虽然短期地产数据较为低迷，但消费保持温和复苏，出口明显增长。截至6月底我国出口金额（人民币计价）累计同比增长6.90%，相对去年底提升6.34PCT。海外市场方面，美国经济数据导致市场降息预期的反复，但降息预期整体呈上行态势，从而带动港股上行。

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2024年1季度，恒生综合中型股指数累计下跌2.73%。香港作为重要的国际金融中心，港股市场同时受到了国内及国际的资金、情绪和政策影响。国内市场方面，由于房地产数据仍处于低位，市场预期的恢复仍需一定时间。而海外市场方面，随着美联储降息周期的临近，将为香港市场带来一定的流动性，有利于风险资产价格的上涨。

2023年，受到国内国际市场综合影响，港股市场整体呈现震荡向下行情，恒生指数下跌13.82%，恒生科技指数下跌8.83%，恒生中型股指数下跌15.32%。由于香港作为重要的国际金融中心，因此港股市场同时受到了国内国际资金、情绪和政策影响：4季度美联储整体偏鸽，美股情绪较好，受国内A股情绪影响，在经济弱企稳状态下，整体市场呈现了一定震荡趋势。回顾2023年，在国内因素方面，上半年，市场受国内人员流动修复、地产数据修复以及经济复苏等有利因素影响，1季度经济复苏趋势明朗，以居民消费修复为代表的经济内生增长动力增强，市场预期整体偏乐观，涨幅显著；下半年，国内经济呈现弱企稳、波折式修复状态，市场情绪也摇摆不定；从9月份到11月份，进出口数据逐步好转，显示国内经济运行持续恢复向好，未来随着价格因素改善，或将助力企业盈利持续修复。国际因素方面，随着美国通胀压力抬升、加息预期上升及反复，推动了美元及美债收益率上涨，宽松流动性交易退潮，A股、港股估值也随之受到压制，尤其是港股创新药受到流动性方面的影响更大，叠加欧美银行业危机以及后续美国债务上限问题引发担忧，投资者风险偏好持续受压，2季度整体港股承压，市场风险偏好下降；下半年美联储几次暂停加息，降息预期提升，港股估值预期阶段性有所提升。对于恒生科技中互联网企业而言，根据大型电商、互联网公司公布的3季度业绩，大部分公司的利润超出市场预期，促进了公司盈利能力的提高，也是偿债能力提高的信号，这会逐步提升其市场吸引力。本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

2023年3季度，受到国内国际市场情绪影响，港股市场呈现震荡行情，恒生指数下跌5.85%，恒生科技指数上涨0.24%，恒生中型股下跌3.70%，港股市场整体表现上看对于来自美联储加息政策的影响更为敏感。国内经济边际转好，海外流动性环境偏紧，港股维持底部震荡态势。国内经济数据显示消费、投资和生产等逐步回暖。同时，相关货币政策支持也有助于实体经济持续转好。对于恒生科技中互联网企业而言，在宏观以及房地产等稳增长相关的政策持续出台后，线上消费也受益于经济和消费信心的回暖，2023年8月线上零售总额1.23万亿元，同比上升9.5%，增速相比2023年7月的8.9%有所提升，业绩层面，2023年2季度主要公司收入及利润均超预期，在宏观预期回暖及各公司更加积极的经营举措下，降本增效取得成果，成为重要看点。港股创新药企业研发投入过程较长，资金投入较大，美联储加息上升周期中，港股创新药企业2季度的表现受到较大压制，同时在3季度整体美联储加息预期好转的过程中，港股创新药的表现在整体港股中相对较好，同时医药反腐对于创新药企业的影响相对较小。本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2023年上半年，港股受到国内国际市场情绪影响，港股市场整体震荡向下，恒生指数下跌4.37%，恒生科技指数下跌5.27%，恒生中型股下跌8.19%，由于受到美联储加息政策影响，整体港股市场表现更为敏感。2023年上半年，国内因素方面，市场经历了疫情调整后国内人员流动修复、地产数据修复以及经济复苏等有利因素影响，1季度经济复苏趋势明朗，以居民消费修复为代表的经济内生增长动力增强，市场整体偏乐观，涨幅显著；2季度，国内经济复苏动能不及预期，总需求仍显不足，5月份出口有所下滑，生产和消费相对中性，投资和地产均走弱，整体A股市场震荡向下。国际因素方面，随着美国通胀压力抬升、加息预期上升及反复，推动了美元及美债收益率上涨，宽松流动性交易退潮，A股港股估值也随之受到压制，尤其是港股创新药受到流动性方面的影响更大，同时国内经济修复不及预期，叠加欧美银行业危机以及后续美国债务上限问题引发担忧，投资者风险偏好持续受压，2季度整体A股港股承压，市场风险偏好下降。总体上看，港股表现仍然受到国内国外双重影响，例如北向资金流出、美联储加息预期不断变化等，同时港股市场对国内经济修复预期进一步转弱，海外流动性宽松交易遭遇逆风，港股市场进入中国经济复苏的数据验证阶段，市场对中国经济复苏程度信心有所回落。2023年1季度，恒生科技板块中的互联网企业业绩初证复苏思路，2季度因外部承压，企业经营稳步复苏，市场对地缘政治冲突、美国加息进度以及国内复苏力度过度担忧，情绪过度悲观导致超跌。同时，部分互联网企业也加大回购以对冲资金压力。

2023年1季度，A股市场总体震荡向上，沪深300指数上涨4.63%，中证500指数上涨8.11%，创业板指数上涨2.25%。1季度，美国加息预期一波三折，从1月份CPI环比转负提振市场情绪，到2月份强劲非农就业数据和通胀数据超预期冲击美股市场，再到3月份硅谷银行事件制约进一步加息的预期等等，1季度美股市场在经历2022年大幅回调之后，市场情绪在恢复过程中，面临了诸多的挑战。总体上未来加息预期对市场的影响处于逐步减弱的趋势中，1季度美股总体表现较佳，加息预期等压制美股科技股的力量有所减弱，1季度纳斯达克100指数上涨20.49%，标普500指数上涨7.03%；同期港股表现也受到国内国外双重影响，全球市场情绪提升的同时，在稳增长政策推动下经济预期继续改善，国内的经济预期、海外的流动性预期和港股科技板块企业盈利的改善和兑现共同推动了港股整体市场的上行，恒生指数上涨3.13%，恒生中型股上涨2.50%，恒生科技上涨4.24%。本基金跟踪的标的指数为恒生综合中型股指数，指数涵盖了恒生综合指数成份股中总市值占比位列80%-95%区间的成份股，多为优质的行业龙头，同时也包含部分在香港上市的沪深300指数成份股。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。