东财景气成长混合发起式A(018188) - 基金投资策略和运作

展望下半年，国内宏观经济在一系列稳增长政策的持续发力下，有望进一步企稳回升。财政政策继续精准投向基础设施建设、民生保障等领域，有效拉动内需；货币政策继续引导资金流向实体经济，降低企业融资成本，为企业创新与扩张营造良好金融环境。在此宏观背景下，北交所相关标的前景向好。随着北交所制度不断完善，新股发行稳步推进，吸引更多优质“专精特新”企业上市，为市场注入新鲜血液。北交所企业聚焦新能源、高端制造、人工智能等战略性新兴产业，契合产业升级方向，在政策扶持与市场需求双重驱动下，业绩增长颇具潜力，有望在下半年资本市场中展现强劲活力，成为投资者资产配置的优选方向 。

2025年中国经济仍然是挑战和机遇并存的一年，经济新旧动能的切换持续进行。在总量层面，国家经济处于复苏过程中，复苏的进展或许存在波动；但是，在结构上，产业中的机会非常丰富。从消费端看，受房地产增值预期、收入预期的影响，消费者消费倾向有所下降，期待财政支出向民生倾斜，从而带动消费意愿改善；从投资端看，土地财政、地方政府负债、传统产业供需结构的硬约束，使得传统基建投资智能发挥稳定器作用，而不能作为发动引擎，因此，我们更需要重视国家在“新质生产力”领域的投入。在全球科技竞争愈演愈烈的时代，我国的科技领域展现出巨大的发展潜力和变革力量。人工智能技术持续突破（Deepseek等），大模型的应用范围从智能客服，扩展到金融、医疗等关键领域；同时，2025年也是人形机器人商业化元年，人形机器人、机器狗等产品的商业化落地，将为生活智能化发展提供巨大的空间。展望2025年资本市场，在政策引导下，险资权益增量资金加快入市，央行市场支持工具持续跟进，有望给资本市场带来巨大的增量资金。对于本产品而言，一方面要做好风险和收益的平衡，另一方面也要重视产业的新变化。通过合理配置资产，挖掘具有成长潜力的行业企业、以及具有稳定回报的红利资产，在稳健基础上追求合理收益。

当前宏观经济处于稳健增长阶段，同时受到内外部环境波动、贸易环境以及汇率等因素的影响，部分行业和公司内生增长存在一定压力，但多数行业的增长预期正在逐步改善，盈利能力也有望逐步提升，在多项产业政策的支持下，创新相关的行业和公司有望持续受益，内需预计将持续改善，管理人对未来仍充满信心。

宏观经济层面，地产周期、地缘政治等问题导致信心不足。国家通过产业升级等方式，实现内循环、外循环重塑，有望将国民经济逐步恢复。就证券市场而言，我们对证券市场的总体表现保持谨慎乐观的态度，板块的结构性选择比大盘点位判断更重要。具体到行业层面，我们将从中长期的维度考虑不同细分方向的配置价值，从业绩、估值、景气度、复苏进展、政策影响等几个维度选择相应的细分方向和配置标的。考虑到疫情后的需求回补以及消费回补，我们对中长期的需求恢复仍有信心。

宏观经济层面，就外部环境而言，美元的加息周期趋于尾端，国内市场在经过房地产行业萧条以及消费抑制的基础上，后续宏观经济环境有望逐步迎来修复。 就证券市场而言，考虑到今年的政策目标，流动性环境或将保持在较为宽松的状态，在宏观政策导向大力恢复经济的背景下，我们对证券市场的总体表现保持谨慎乐观的态度。 具体到行业层面，我们将从中长期的维度考虑不同细分方向的配置价值，从业绩、估值、景气度、复苏进展、政策影响等几个维度选择相应的细分方向和配置标的。考虑到疫情后的需求回补以及消费回补，我们对中长期的需求恢复仍有信心。