嘉实信息产业股票发起式C(017489) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，上证指数一度突破4000点，但受AI板块泡沫担忧和美联储降息预期反复影响，权益市场后继上行动能减弱，进入震荡调整期。截至年底，上证指数于四季度涨幅超2.2%，创业板指和科创50指数在三季度大涨后四季度分别出现近1%和10%的回落，市场风格分化较为明显，整体风险偏好维持在较高位置。‌　　展望2026年一季度，A股市场有望在国内政策支持和AI、商业航天等核心科技产业推动下重回上行通道，春季行情可期。相比之下，国际政治经济环境可能更为动荡，有可能给资本市场带来不确定因素。　　本季度组合整体权益仓位维持在较高水平，我们利用行业板块和个股波动的机会优化持仓结构，兑现了短期上行较为明显但是基本面缺乏足够支撑的个股。聚焦在AI算力、AI应用和国内产业升级等多个中长期有较大成长空间的细分子行业龙头公司。　　后继我们将更加紧密跟踪行业的动态变化，持续优化组合。

三季度A股呈指数普涨、成交活跃态势，成长风格表现领先，创业板指与科创系列指数领涨主要市场。行业层面，信息技术领涨市场，AI算力芯片、光模块和PCB等细分方向表现突出。　　本基金聚焦信息产业景气主线，三季度增持AI算力芯片和光通信等方向，持续优化持仓，本季度在绝对和相对收益方面都有收获。　　目前时点我们对A股市场未来走势持积极态度，震荡上行趋势有望延续。宏观层面，国内整体财政政策与产业支持政策落地节奏加快，将持续为经济修复与产业升级保驾护航；海外美联储开启降息周期，全球流动性环境边际宽松，为A股估值提升提供有利外部条件。产业端，信息产业细分赛道景气度持续攀升，AI算力领域因智算中心建设提速、服务器需求激增，产业链上下游订单饱满；光通信板块受海外云厂商升级需求驱动，高端光模块出货量与毛利率双升；叠加“反内卷”政策在科技领域延伸，规范竞争秩序的同时保障创新企业收益，进一步强化产业发展逻辑。当前市场估值整体合理、结构偏低，科技成长板块估值与业绩匹配度良好，后续随着技术突破与应用落地，行业成长空间将持续打开。　　我们将延续聚焦中国信息产业，优化核心持仓，努力为持有人创造持续可观回报。

2025年上半年，国内经济迎难而上、稳中向好，同时经济结构持续优化。在政策的大力推动下，消费市场潜力不断释放，制造业投资稳健，基建投资也对经济形成有力支撑。受经济稳健发展的影响，A股市场震荡上行。主要指数多数上涨，部分个股涨幅明显，市场结构性机会显著。新兴产业崛起与传统产业升级给市场带来增长动能，如AI技术推动传媒行业变革，创新药研发带动生物医药产业链发展。　　上半年，本基金重点围绕内需算力等科技产业进行布局，坚定持有具备长期核心竞争力的企业。在市场波动过程中，利用价格调整机会，适时增持优质个股，提升持仓比例。适当增持了部分海外AI产业链相关股票，力求分享全球算力产业快速发展的红利。

2025年一季度A股市场整体延续震荡，上证指数下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指下跌1.77%，北证50上涨22.48%。开年至1月上旬，由于市场对于经济复苏的预期偏弱，而政策端暂未出现新的较大举措，叠加房地产债务承压导致市场风险偏好持续回落，成交额持续缩量后A股经历了一波快速下跌。春节过后，A股成交热度及风险偏好出现进一步回暖，基于地产纾困得到有序推进、高频经济数据企稳，叠加DeepSeek-R1的发布引发市场做多热情，市场的成交额、换手率以及杠杆资金等均出现了明显抬升，指数持续上行。3月下旬以来，基于关税对于出口的拖累导致供需错配带来的价格下行压力，市场再度出现一轮回调。　　国内大模型的进展短期快速提升市场风险偏好和对部分个股的中长期回报预期，但是估值相对业绩提升过快也意味着风险的积累，因此一季度我们适当提高了换手率，保持整体仓位稳定的同时适当提高了持股的集中度。根据产业调研，我们认为国内的信息产业仍处在健康且较快发展进程中，优秀科技公司的价值将逐步体现。　　展望全年，资产价格企稳对扭转通胀预期至关重要，资产价格上涨不是复苏的结果，而是复苏的驱动；基本面来看，当前M1-PPI-EPS的修复也正在进行中，年内经济有望企稳回升。我们将继续专注于信息产业板块，前瞻布局优质资产，持续优化持仓结构，致力于为投资者创造长期复利价值。

2024年A股市场整体震荡上行，上证指数上涨12.7%，沪深300指数上涨14.7%，创业板指上涨13.2%，北证50下跌4.1%。2024年开年伊始A股市场资金出现结构性失衡，2月初，在央行超预期降息、证监会换帅、IPO节奏放缓和交易层面监管趋严等措施过后，市场流动性环境得到显著改善，走出了一轮反弹行情；此后二季度随着交易逻辑回归基本面本身，市场阶段性缺乏持续性较强的投资线索；进入三季度，9月末国内货币财政政策开启“双宽”，增量政策密集出台，A股市场迎来史诗级的反弹行情；步入年底，市场进入震荡阶段，波动幅度有所放大。　　本基金始终聚焦国内信息产业的投资机会，虽然A股市场在24年整体波动幅度较大，但我们坚持长期投资理念，持续优化持仓结构，向AI算力等新兴产业集中；同时不断学习、理解国家最新政策和科技产业发展趋势，挖掘优质个股，努力为投资者创造持续的可观回报。

2024年三季度市场在经历持续的震荡下跌过后，在季度末迎来快速反弹。7月至9月中旬，由于三季度以来的高频数据显示当前经济仍然承压，供需两端相对疲弱，叠加非金融上市公司二季度业绩延续下行趋势，市场情绪整体偏弱，出现了持续的震荡下跌行情。9月下旬，增量政策密集出台：9/24国新办发布会宣布批量宽松政策后，9/26政治局会议超预期讨论经济，从财政、货币、房地产、资本市场、民企、消费等多个维度加力部署，市场风险偏好得到明显改善，A股迎来大幅反弹。　　　　三季度本基金在保持较高仓位的基础上，对权益持仓结构进行了优化，更加聚焦于信创和数据要素等受益于国内政策的科技行业。展望后市，近期宽松政策批量出台，货币财政同时发力，加大逆周期调节力度，资本市场要求大力引导中长期资金入市，年内有望迎来政策的持续落地，A股风险偏好或得到提升；叠加当前A股仍处于整体偏低的估值水平、美联储降息周期已正式开启，多重有利因素影响下，A股流动性环境有望得到改善，市场有望走出此前的颓势，迎来估值修复的机会。中长期来看，A股仍具备较高的配置价值。我们将始终坚持挖掘能够创造超额收益的优质上市公司，持续优化我们的持仓组合，坚持长期投资理念，为投资者带来长期可观的投资回报。

2024年上半年市场下跌反弹后趋于震荡，上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，北证50下跌34.52%。开年至2月初市场出现单边下跌，流动性负反馈效应之下，市场资金出现结构性失衡。随后政策层面释放多重积极信号，包括货币政策降准降息、IPO节奏放缓、交易层面监管趋严和维稳等措施，市场迎来超预期反弹。5月下旬以来，基于前期反弹后市场整体估值已基本回到历史中枢水平，而经济的复苏并非一蹴而就，目前来看基本面数据的明显改善可能仍需等待，因此市场在估值修复之后再度有所回落。　　2024年以来，本基金利用市场调整的时机，不断优化持仓结构。上半年我们适当提高了国产科技、AI算力等行业的配置比例，尤其是重点配置了国产算力这一具备长期成长空间的细分行业。同时兑现了部分前期反弹涨幅较大且估值缺乏足够安全保护的个股。

2024年一季度市场呈现深V宽幅震荡，上证指数上涨2.23%，沪深300指数上涨3.1%，创业板指下跌3.87%，北证50下跌21.88%。开年以来至2月初，市场经历了短暂的流动性危机，资金出现结构性失衡，主要宽基指数创下阶段性新低。2月6日以后，市场流动性问题得以缓释；包括央行超预期降息、证监会换帅、IPO节奏持续放缓，以及交易层面的监管趋严，分别从宏微观角度改善市场流动性环境，2月市场走出了一波超预期的反弹行情。进入3月以后，从1-2月基本面数据来看，量的信号相对企稳，但价格仍偏弱，整体经济的恢复相对缓慢；叠加本轮市场反弹从行业轮动和估值修复的角度来看已较为充分，市场重新趋于震荡。　　市场在一季度短期大幅波动给基金操作带来一定挑战，我们继续秉承长期投资理念，自下而上精选个股，用更合适的价格买入中长期有较大成长空间的优质公司。基金仓位整体保持平稳，但是结构得到进一步优化。我们坚信AI这一科技浪潮会给各行各业带来翻天覆地的积极变化，同时政策层面对于战略性新兴产业、未来产业和数字经济将长期保持高度重视。基金仓位保持较高水平，向AI算力和低空经济等新兴产业进一步集中。　　展望后市，基于未来经济温和复苏的背景，我们将更加重视对于具有长期成长性、打造高质量发展要求的新型生产力的优质上市公司，不断挖掘市场中的超额收益，提高组合的长期回报水平。

2023年A股市场整体震荡下跌，上证指数下跌3.7%，沪深300指数下跌11.4%，创业板指下跌19.4%，北证50上涨14.9%。23年春节过后，随着国内的疫后恢复逐渐指向“弱复苏”，而政策保持较强定力，市场震荡下行；7月底政治局会议后政策重心重回稳增长；10月增发万亿特别国债后，国内政策偏向开始转向实质性政策落地，市场短期获得一定提振；但四季度经济数据再度走弱显示经济修复动能放缓，信心偏弱之下市场再度迎来回调。当下的行情是在对盈利底、政策底、估值底将信将疑的过程中不断踌躇前行的过程，信心的重建并非一蹴而就，而是通过充分地整固来不断修复此前的悲观预期。　　基于对中国信息产业发展前景的看好，本基金快速完成了新基金建仓工作，权益仓位始终维持在较高水平。持仓结构上向基本面中长期有积极变化的成长行业进行集中。2023年下半年以来，以半导体为代表的信息产业景气度持续回暖，根据行业和公司基本面变化，下半年我们对持仓结构进行了优化，兑现了部分估值提高过快的股票。

2023年三季度A股市场震荡下行，市场逐步对于弱复苏的基本面形成充分预期。展望四季度，随着7月24日政治局会议定调政策重心从调结构重回稳增长，随后一揽子稳增长政策陆续出台，8月以来高频经济数据开始出现企稳回升。我们预计政策成效将逐渐显现，四季度经济有望呈现出回暖态势。　　2023年以来，科技领域核心技术国产替代趋势稳步迈进，在细分子行业不断取得突破性进展。当前我国信息产业正处于崛起的关键时期，叠加半导体短周期基本已经接近底部，产业上行拐点趋近。我们坚定看好成长空间大、具备竞争优势的优质科技成长股带来的长期投资价值。　　在当前的市场定价之下，业绩高增长、成长确定性强的科技上市公司的性价比已逐渐凸显。我们将继续坚持对于中国信息产业各细分行业优质龙头公司的挖掘和跟踪，把握当前估值回落带来的投资机遇。随着后续经济的企稳以及企业盈利预期改善，我们相信中国的信息产业将给基金投资人带来长期可观的投资回报。

2023年上半年A股市场波折反复，上证指数上涨3.65%，沪深300指数下跌0.75%，创业板指下跌5.61%，北证50下跌5.31%。一季度市场整体上行，疫后复苏是市场主要定价逻辑。此后二季度高频数据趋弱以及政策发力预期降低，同时居民的超额储蓄仍处高位，居民消费和企业投资的意愿不强，叠加欧美工业生产走弱对我国出口形成拖累，市场对“弱复苏”趋向一致。在此背景下，二季度权益市场情绪持续回落，行情分化明显，AI、“中特估”等主题投资活跃，市场整体回调。　　今年以来，为强化我国自主科技力量，各部委联合推出一系列科技体制改革措施，营造出了有利于科技创新型企业活力迸发、创新成果加速涌现的良好生态。国务院发布的《数字中国建设整体布局规划》，强调了数字基础设施与数据资源体系是数字中国建设的“两大基础”；二十届中央财经委员会第一次会议，提出要把握人工智能等新科技革命浪潮，高效集聚全球创新要素。　　本基金是发起式产品，成立初衷是要响应国家提升自主创新能力、尽快突破关键核心技术的重大方针政策，对中国信息产业中的核心龙头企业展开布局。同时紧密追踪国内外最前沿的信息技术发展方向，如人工智能领域的技术突破对中国信息产业带来的正面反馈，努力发掘上市公司在产业变革下的新增长点。　　自成立以来，本基金聚焦自主可控、数据要素和人工智能等领域，采用较为积极的投资策略。我们对中国未来科技力量的发展潜力和信息产业的广阔前景抱有强大的信心，积极拥抱国内政策和先进技术发展带来的变化。　　从中长期来看，半导体工艺和基础应用软件等关键核心技术的国产替代已是大势所趋，受益于这一产业趋势的我国信息产业龙头公司面临广阔的发展前景。我们对国内科技行业的成长前景持乐观态度，继续看好具备竞争优势、产业升级可持续的优质科技成长股蕴含的长期投资价值，并将不断优化持仓组合，聚焦行业龙头，精选优质个股，力争为投资者带来长期可观的投资收益。

自2022年3季度末以来，随着二十大胜利召开，国内防疫和地产等多项政策迎来重大调整。与此同时，围绕破解“卡脖子”难题，将科技发展主动权牢牢掌握在自己手里，多部门联合推出一系列改革措施，为我国发展提供了有力的科技保障。A股中长期发展趋势向好的预期不断增强影响下，2023年1季度资本市场结构性机会不断涌现。        本基金是发起式产品，成立初衷就是要响应提升自主创新能力、尽快突破关键核心技术这一重大政策方针，积极布局中国信息产业中的核心龙头公司。同时紧密关注国内外最新前沿科技发展方向，如人工智能等技术发展对中国信息产业带来的正面催化，努力发掘上市公司在产业变革下的新增长点。        自成立以来，本基金配置方向主要围绕信创、数据要素和人工智能这三个领域展开。我们对中国信息产业的发展的美好前景和远大空间抱有信心，产品成立伊始便采用较为积极建仓的策略，拥抱国内政策和先进技术发展带来的积极变化。    从中长期看，我们认为关键技术的国产替代势在必行，数字化将会成为推动经济持续增长的重要的生产要素。同时，政策引导下的政企信息产业投入也为科技板块公司业绩的逐步兑现提供基础保障。当前，我们正处在人工智能发展浪潮的初期，对标海外龙头，我们认为受益于我国国产替代政策的龙头公司发展空间广阔。    我们持续看好计算机板块的投资机会，并不断对持仓组合进行优化，聚焦行业龙头，精选优质个股，力争为投资者带来长期可观的回报。