申万菱信红利量化选股股票A(017292) - 基金投资策略和运作

2025年上半年，受到国际贸易格局变化等事件的影响，市场呈现“V型”走势，中小市值股票跑赢大市值股票，有色金属、银行、国防军工等行业涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产等行业相对较弱，表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差30.41%，低于2023年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（57.18%），也低于2024年全年的行业涨幅差（48.72%），行业分化程度较前几年有所缩窄。且各行业2025年上半年的涨跌幅与2024年下半年涨跌幅的相关系数达13.17%，从行业维度依然呈现一定的动量效应，银行等行业延续了2024年的强势，而煤炭等行业相对弱势。展望2025年下半年，国际贸易格局的演进和国内经济状态的变化都是值得持续关注的变量，投资者结构的改变对市场特征的影响也值得高度关注。从配置角度来看，由于我国所处发展阶段和利率环境的影响，红利类资产的价值依然存在，这一定程度上为红利类资产提供支撑。本基金将继续基于红利主题股票，结合基本面、预期、价量等维度的多因子模型进行选股，在保持组合红利特性的基础上，力争为投资者提供具有性价比的投资组合。

2024年，市场波动性明显上升，中小市值股票跑输大市值股票，银行、非银金融、通信等行业领跑市场，医药生物、农林牧渔、美容护理等行业相对落后，表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差48.73%，高于2022年全年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅差（47.48%），略低于2023年全年的行业涨幅差（57.78%），行业分化程度较大。上下半年分化也较大，上半年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差50.36%，下半年表现最好的行业与表现最差的行业涨幅相差61.59%，且上下半年行业涨幅相关性达-0.585，负向关系明显，这一现象伴随的是市场阶段性波动的显著提升。展望2025年，在2024年9月24以来投资者情绪较前期大幅修复的情况下，如果经济政策的不断落地如期带来上市公司的盈利修复，权益市场将有望得到基本面更有力的支撑；但在经济发展状态和宏观环境变化的影响下，市场结构性特征大概率仍将延续。从配置价值角度来看，由于我国所处发展阶段和利率环境的影响，红利类资产的配置价值依然存在，这一定程度上为红利类资产提供支撑。本基金将继续基于红利主题股票，结合基本面、预期、价量等维度的多因子模型进行选股，在保持组合红利特性的基础上，力争为投资者提供具有性价比的投资组合。