鹏华汽车产业混合发起式C(017219) - 基金投资策略和运作

操作思路：全球汽车智能化技术加速发展，法律法规逐步完善，高阶智驾试点城市和试点企业扩大，出租车、物流车、环卫设备、公交车、矿卡等运载设备的无人化升级正处于试点和落地阶段，有望带来各领域的商业模式较大变化。与此同时，智能驾驶相关硬件、软件和系统解决方案的国产化技术处于全球较为领先水平，并持续迭代升级当中。我们认为智能驾驶投资机会越来越临近，当前持续看好并积极布局该领域的投资。

操作思路：汽车电动化与智能化仍然是行业发展趋势，固态电池、人形机器人、低空经济等新质生产力方向带来汽车产业链公司新发展方向，我们认为人工智能推动汽车智能化发展加速是确定性的方向，高阶智能驾驶有望加速到来，带来运载设备智能化水平和行业商业模式的加速变革。我们继续看好智能驾驶下，汽车行业投资机会，主要仓位仍然聚焦在相关领域。

回顾：上半年汽车产销实现快速增长（分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%），出口增速放缓（出口308.3万辆，同比增长10.4%，结构上新能源车出口快速增长），自主品牌份额持续提升（自主品牌乘用车市场占有率已达67.3%），汽车电动化、智能化持续提升。受益于汽车销量增长，新车周期较强的新势力和电动整车龙头市值实现大幅增长；零部件主要受益于外延布局人形机器人等新兴产业，以及配套销量增速较快整车企业。  思路：我们认为智能化是汽车重要的发展方向，人工智能的加速发展，有望带来汽车竞争格局和商业模式发生重大变化，可能会从乘用车领域向物流商用车、环卫等运载设备升级，有望显著提升行业效率，带来较大的投资机会，我们继续聚焦汽车智能化和自主品牌份额提升带来的投资机会。  操作：我们重点关注整车竞争格局的变化，以及份额提升且专注主业的零部件企业。智能化有可能带来整车竞争格局重大变化，尤其是随着法律法规的逐步完善，真正具备智能化能力的整车企业将转化为销量，我们将对龙头和智能化能力快速迭代的整车保持长期跟踪。零部件企业在转型和专注上，我们更多的是持有专注的企业，通过持续的专注带来竞争力和份额的提升。少量配置具备围绕主业，拓展相关领域的优质企业。

操作思路上，继续聚焦汽车智能化和自主品牌份额提升带来的投资机会。智能化是汽车创新升级的下半场，随着人工智能加速推进，高阶智能驾驶有望迎来加速普及阶段，叠加自主品牌的份额提升，智能驾驶相关零部件国产化持续提升，汽车智能化投资机会愈发明显，我们积极布局相关上下游投资机会，加大相关标的持仓。

回顾：2024年汽车产销稳步增长，数量创下历史新高（产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%），出口快速增长（总出口同比增长19.3％，达到585.9万辆），自主品牌份额大幅提升（自主品牌乘用车市场占有率已超过65%），汽车电动化、智能化持续提升（国内新能源汽车年产销突破1000万辆，占比超过40%；国内乘用车L2级及以上辅助驾驶渗透率已超过50%）。受益于汽车销量增长，电动化和智能化的推进，整车和动力电池龙头企业业绩和股价大幅上涨。其余涨幅靠前主要领域包括低空经济、华为汽车产业链、客车出海、人形机器人供应链等领域；而动力电池材料、特斯拉产业链表现一般。全年我们的投资主要集中在中小市值零部件领域，标的具备一定的成长性和估值溢价，暂时跑输行业指数。  思路：汽车行业整体产销有望延续中低速稳健增长趋势，电动化、智能化、国际化仍具备较大发展空间。与此同时，汽车产业链正积极布局人形机器人、低空飞行器等新兴领域，打开新的发展空间，这些方向有望成为2025年投资的重要看点，我们将紧跟行业技术的动态发展，把握住行业的机会。  操作：全年持仓主要以优质汽车零部件为主，聚焦智能驾驶发展，下半年从中小成长零部件向龙头有所转换，但基金产品仍面临一定回撤，低估了行业龙头的稳定性和经营周期改善后业绩的弹性，对低空经济、客车出海等虽有所研究，但未有效的转化为投资收益。2025年将更加重视对汽车创新发展方向的研究和布局，完善投资策略，因时而变，努力把握汽车产业投资机会。

汽车电动化、智能化持续推进，自主品牌出口保持较好态势（包括乘用车和商用车）。汽车消费中短期受宏观经济有所影响，但是结构上存在较大差异，自主持续保持较好态势，尤其是创新能力较强的品牌。操作上，我们主要还是聚焦优质零部件企业，尤其是受益于电动化、智能化趋势的公司，加大行业龙头配置，做好风格平衡。继续努力挖掘投资价值，创造收益。

回顾：2024年上半年，国内汽车产销保持稳健增长（中汽协：1-6月产销累计完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，其中汽车出口279.3万辆，同比增长30.5%），主要受益于出口市场。汽车指数略有下降（中信一级汽车-3.25%）板块分化较大，大市值龙头明显好于中小市值。涨幅靠前的主要集中在：低空经济、整车出海、华为汽车产业链等领域；跌幅较大的主要分布在：动力电池材料、特斯拉供应链、新势力整车等领域。  思路：中长期看，汽车智能化、电动化、自主品牌国际化仍具备发展空间，尽管短期受到国内宏观经济偏弱、消费者购买能力和意愿下降影响，国内行业竞争加剧，但是不少企业通过降本增效、加强管理，效果逐渐显现，业绩整体稳中有升，且出口持续保持较好的态势。中长期我们仍然看好这三条主线下的投资机会。  操作：上半年持仓主要以优质汽车零部件为主，聚焦智能驾驶发展，从中小成长零部件向龙头有所转换，但基金产品仍面临明显回撤，低估了行业龙头稳定性和经营周期改善后业绩弹性，对低空经济、客车出海等有所研究，未形成较好的转化，后续完善投资策略，因时而变，努力把握汽车产业投资机会。

汽车电动智能和自主崛起处于持续发展阶段，尽管新车供给增加带来阶段性竞争压力加大，但中短期，汽车补贴和智能驾驶法律法规政策有望落地，中长期自主品牌和行业发展仍存在较大空间，行业内优质企业有望充分受益，存在较好投资机会。一季度我们持仓整体延续原有风格，以优质零部件为主，阶段性持有强产品周期的整车。

汽车是国民经济支柱产业之一，产销受宏观经济影响较大。与此同时，产业电动化、智能化升级加速，自主品牌份额加速提升，迎来非常好的发展机遇。2023年中国汽车产销突破三千万辆，出口保持较高的增速。汽车板块受到产销、技术、重磅新车等因素影响，整体呈现震荡行情，其中华为汽车生态圈、特斯拉人行机器人产业链等主线波动较大。与此同时，客车和零部件出海带来新的投资机会。  操作思路上：整体围绕智能化、电动化、自主崛起（包括出口）三条主线，尤其是智能化和电动化渗透率仍然较低的运载工具主机厂和具备量价提升空间的优质零部件板块，更加注重供给格局。

汽车作为国民经济支柱产业之一，产销受宏观经济影响较大。与此同时，产业电动化、智能化升级加速，自主品牌迎来非常好的发展机遇。三季度汽车产销仍然较为强劲，上市新车继续加大创新升级。操作思路上：1.看好中国汽车创新发展和全球化，继续加大仓位配置；2.汽车智能化将迎来加速发展，加大智能驾驶产业链配置权重。期望通过努力、结合自身十余年汽车产业研究经验，把握好汽车产业投资机会。

汽车作为国民经济支柱产业之一，产销受宏观经济影响较大。与此同时，产业电动化、智能化升级加速，自主品牌迎来非常好的发展机遇。上半年汽车产销同比在低基数下大幅增长，出口继续保持较好的趋势。升级上，人工智能创新浪潮催化汽车智能驾驶，汽车迎来创新升级、法规完善、产品落地等多重利好。上半年基金处于产品建仓期。操作思路上：整体围绕智能化、电动化、自主崛起（包括出口）三条主线，尤其是智能化和电动化渗透率仍然较低的运载工具主机厂和零部件板块。