中信建投中证同业存单AAA指数7天持有期(017183) - 基金投资策略和运作

报告期内，市场风险偏好持续修复，核心CPI走高，PMI触底回升，需求预期回升，经济预期回暖，债券市场调整较大，期限利差走阔明显，超长期限国债收益率突破年内最高点位；政策方面，央行保持银行间市场流动性充裕，隔夜利率维持在政策利率附近窄幅波动，货币市场运行平稳。报告期内，在严控信用风险和流动性风险的前提下，基金择时调整久期和杠杆，为份额持有人谋取长期稳定回报。展望后市，地产相关数据仍然有待回暖，支持性的货币政策大概率会持续，短端流动性大概率会保持较为宽松，期限利差可能进一步走阔。

报告期内，我国宏观经济整体平稳运行，楼市有企稳迹象，信贷数据有韧性，股票市场、商品市场较去年有较为显著的反弹，市场风险偏好有所上升，债券市场在收益率低位震荡，信用利差有所收窄。美国方面，特朗普政府第二任期开启，贸易相关的经济政治政策不确定性加大，通胀有进一步加剧的可能性，美债利率和美元指数整体走势的波动性也可能随之加大。报告期内，本基金在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。

报告期内，美国新政府上台，贸易保护相关政策陆续出台，国内外市场波动性加大，避险情绪增加，我国主要经济数据表现较好，经济预期也逐渐修复，关键期限国债收益率均有一定幅度上行，人民币汇率保持稳定，银行间市场流动性合理充裕。报告期内，在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。展望后市，外部环境的不确定性会长期存在，而国内的政策储备的对冲也较为丰富，经济增长仍有较强动力，预期债券收益率会窄幅波动。

报告期内，我国主要宏观经济指标平稳运行，经济规模稳步扩大，国内生产总值增长5%，城镇新增就业1256万，城镇失业率平均5.1%，居民消费价格上涨0.2%，宏观逆周期调节政策逐步批次出台，对楼市和股市均起到了很好的提振效果，企业和居民的信心也不断加强；货币政策方面，央行全年共计降低7天逆回购利率30BP，保证了银行间流动性合理充裕，有效的降低了社会融资成本，10Y关键期限国债收益率全年共计下行80BP左右。报告期内，本产品在严控信用风险和流动性风险的前提下择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。

报告期内，我国连续出台较大规模货币政策，降息两次，7D逆回购利率共计调低30BP，1Y期MLF利率调低50BP，并且降低了存款准备率50BP，此外，全国各地主要城市连续出台地产相关政策，房地产市场开始企稳，经济信心不断修复，人民币资产和人民币汇率反弹强劲，债券市场波动加大，信用债和利率债走势分化，信用利差逐渐拉大，短端资金利率保持稳定，银行间市场流动性合理充裕。报告期内，在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。展望后市，地产有关数据有望企稳回升，我国经济增长的动力有望进一步加强，债券市场在经历了前三季度较大幅度下行后预期波动将会加大。

报告期内，我国主要经济指标保持稳定，中长期经济预期持续走强，人民币汇率保持稳定，经济结构不断优化。具体来看，失业率比上年同期下降0.2个百分点，CPI和核心CPI同比温和上涨，在地产政策连续出台后，地产销售数据在6月单月同比和环比值均出现明显回升，新质生产力相关投资和绿色低碳相关投资也实现了较快增长。银行间流动性保持合理充裕，债券收益率震荡下行。报告期内，本基金在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。

报告期内，我国宏观经济主要指标持续改善，PMI在三月份重新回到荣枯点以上，CPI在二月份同比指标转正至0.8%，环比值扩大到1%，社融和M2增速保持在合理区间，固定资产投资完成额同比值也在不断增加，总体来看，一季度我国宏观经济平稳运行，边际不断改善；政策方面，稳健的货币政策保持了流动性合理充裕，资金利率保持在政策利率附近波动，债券市场在一二月份较快下行，三月份窄幅震荡。报告期内，在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。展望后市，主要经济指标有望继续回升，债券市场在经历了一季度较快下行后预期会窄幅震荡。

报告期内，是我国疫情开放后的首个完整年度，主要消费类行业数据快速反弹，餐饮、旅游、电影票房数据等表现持续亮眼，制造业投资韧性较强，房地产在连续几轮降息后有企稳迹象，叠加地产放松相关类的政策连续出台，市场对经济预期较快修复，债券市场方面，10Y期国债收益率全年震荡下行，在8月份到达阶段性底部后迅速反弹，呈现出两头高，中间低的走势；货币政策方面，央行多次降准降息，银行间流动性合理充裕，人民币汇率在合理区间波动。报告期内，本基金在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。

报告期内，我国制造业PMI连续回升并且于9月份超过50，今年4月份以来首次突破荣枯线以上，PPI同比降幅收窄，地产限购政策迎来了较大的调整，多地的地产市场开始回暖，总体来看，经济阶段性触底回升。报告期内，在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。展望后市，经济动能继续向上的概率较大，相关政策可能也会在年底前继续推进，不过债券市场在8月份降息后持续回调，虽然整体来看目前债券市场仍然可能继续走弱，但是各个期限主要券种收益率已经较为有性价比，预期4季度市场将窄幅震荡。

报告期内，我国经济较快修复，餐饮、航空和酒店等消费数据表现抢眼，出口数据也保持了较强韧性；不过复苏节奏在不同领域开始有所分化，一季度信贷数据和地产销售数据同比超预期增长后，二季度房地产市场有所降温；政策方面，央行流动性供给较为充足，银行间资金利率保持在政策利率附近波动；从债券市场来看，今年上半年主要经历了信用利差压缩的过程和长端利率债收益率下行的两个阶段，债券市场整体收益率震荡下行。报告期内，在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。

报告期内，我国各项主要经济指标快速修复，地产销售同比、环比均超预期增长，各项消费数据表现抢眼，贷款和社融数据也大幅超预期，整体来看，经济运行从底部较快修复；从债券市场来看，不同券种表现较为分化，主要表现为各期限和各等级信用债利差走窄，利率债则表现为窄幅震荡，总体来看还是对去年四季度债券大幅调整的理性修复。报告期内，本基金在严控信用风险和流动性风险的前提下，择时调整久期和杠杆，为基金份额持有人谋取长期稳定回报。展望后市，市场的焦点逐渐转移到后续经济增长的持续性，总体来看，在当下市场点位跟政策利率仍然较为接近的环境下，市场大概率还是会持续震荡。