华安添悦6个月持有混合A(016821) - 基金投资策略和运作

展望未来，一方面随着美元加息周期结束，海外金融风险逐步消除，另一方面，美国大选可能对我国外贸形势带来一定影响，外围环境波动加大，国内稳增长政策的重要性将凸显。我们相信，未来随着稳增长政策力度加大，经济数据有望逐步回暖，市场预期将出现转变，如果传统经济领域数据出现持续超预期的局面，顺周期板块有望取得超额收益。我们对A股市场总体持乐观态度，一是因为目前A股整体估值处于历史较低水平，相对其他大类资产具备较好的估值优势；二是国内经济处于触底回升阶段，从经济周期规律看，本轮库存周期有望见底，今年以来多项经济和行业政策陆续出台，可以预见，下半年到明年，政策效果有望逐步显现；三是随着美元加息周期进入尾声，海外金融风险逐步消除，在此背景下，指数下跌空间有限。　　长期来看，经济转型仍是我国中长期发展方向，此次三中全会公告明确要“因地制宜发展新质生产力”，同时要“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”。对于推动社会生产力发展和国家安全相关的行业，如人工智能、军工、信创等领域，是我国未来政策重点支持方向，也具备较大的长期成长空间，我们将给予关注，寻找投资机会。　　债券方面，7月底中央政治局会议强调宏观政策持续用力、更加给力，继续实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策措施，及早储备并适时推出一批增量政策措施；加强逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，促进社会融资成本稳中有降，加大金融对实体经济的支持力度。预计货币政策进一步宽松的概率依然存在，债券收益率仍有一定的下行空间。但随着下半年政府债发行增加，资金面的波动需要关注，债市的波动可能有所加大，债券投资需要保持较好的流动性，适当控制组合久期和杠杆水平。　　下阶段本基金将要寻找景气度向上且具备长期成长空间的行业，下半年我们看好的几个方向：一是军工，相比其他成长板块，军工的业绩确定性更高，估值也具备优势；二是部分景气度向上的高端制造行业，如电子、电力设备等；三是部分顺周期行业等。债券部分，组合将继续保持对政府债券持有为主，保持合理的久期水平，保持组合较好的流动性。　　本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。

展望2024年，我们对A股市场总体持乐观态度，一是因为目前A股整体估值处于历史较低水平，相对其他大类资产具备较好的估值优势；二是国内经济处于触底回升阶段，从经济周期规律看，本轮库存周期有望见底，2023年经济政策出来力度略慢于市场预期，但下半年以来中央多次会议提出要加大宏观调控力度，可以预见，2024年上半年还会有更多政策出台；三是随着美元加息周期进入尾声，海外金融风险逐步消除，在此背景下，指数下跌空间有限。　　市场风格上，2022年下半年以来，市场整体维持轮动态势，2023年上半年在人工智能一系列事件刺激下，科技股相对强势。2023年三季度在一系列政策刺激的影响下，部分顺周期板块阶段性表现出一定的超额收益。市场轮动表现的原因有两点：一是经济虽处于复苏阶段，但尚未传导到上市公司业绩，此轮经济周期的强度还存在较大争议；二是之前热门赛道基本面出现反复，市场没有一致看好的方向。目前市场依然处于这种状态。但我们相信，未来随着稳增长政策力度加大，经济数据持续回暖，市场风格可能出现转变，如果传统经济领域数据出现持续超预期的局面，顺周期板块有望取得超额收益。　　长期来看，经济转型仍是我国中长期发展方向，对于推动社会生产力发展和国家安全相关的行业，如人工智能、军工、信创等领域，是我国未来政策重点支持方向，也具备较大的长期成长空间，我们也将给予关注，寻找投资机会。　　债券市场方面，美国经济景气有所回升，通胀粘性较强，降息预期回落，人民币汇率压力有所上升。在中美库存周期支撑下，出口有望逐步改善，国内货币政策有望继续保持相对宽松的格局，流动性有望继续保持合理充裕的水平，财政政策有望继续保持积极的态度。由于债券曲线较为平坦，收益率进一步下行的空间比较有限，票息收入可能是主要收益来源，债券投资策略建议逐步提高流动性资产配置占比，在流动性总体宽松的环境下以中短端高等级信用债为主要配置方向。　　下阶段本基金将维持中性偏高仓位，落实到具体行业上，我们还是要寻找景气度向上，且具备长期成长空间的行业，短期内我们看好的几个方向包括：一是军工，相比其他成长板块，军工的业绩确定性更高，估值也具备优势；二是部分景气度向上的高端制造行业；三是部分顺周期行业，地产链相关公司等。债券部分将继续高流动性资产的利率债和商业银行债为主，合理控制债券部分久期。　　本基金将秉承稳健、专业的投资理念，勤勉尽责地维护持有人的利益。