大成新兴活力混合A(016475) - 基金投资策略和运作

三季度，成长类资产在人工智能和算力需求的驱动下整体上行，“反内卷”等政策的逐步落地带动相关行业盈利预期修复，而地缘政治等波动也带动上游资源类资产价格逐步上行。三季度，上证指数上涨12.7%，沪深300上涨17.9%，创业板指上涨50.4%。行业层面，涨跌幅居前的行业有通信、电子、电力设备、有色金属、机械和传媒等，涨跌幅靠后的行业有银行、交运、石油石化、公用事业、纺织服装、美容护理等。 　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们对部分风险暴露和定价上性价比下降的公司做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。

上半年，市场的机会呈现多样性和高波动性，既有来自产业突破的如科技、医药等，也有资产确定性提升的如金融、资源品等。而细分需求爆发的如新消费，业绩提升的同时也享受了一定的估值提升。上半年，上证指数上涨2.76%，沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。行业层面，涨幅居前的行业有有色金属、银行、国防军工、传媒、通信、机械设备、汽车、计算机等，跌幅居前的行业有煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰、商贸零售、交通运输、建筑材料等。　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。今年以来的行情演绎快，对细分产业前瞻性判断和大类资产比较同样重要。我们对部分风险暴露和定价上性价比下降的公司做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。

一季度，随着人工智能和机器人等新技术的里程碑突破，相关产业快速发展，也给相关公司带来了机遇和挑战。大国竞争的外部形势还在延续，市场也围绕着产业政策、关税政策等进行一定博弈。一季度，上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。行业层面，涨幅居前的行业有有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁、家用电器、社会服务等，跌幅居前的行业有煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产、非银金融等。 　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们减持了部分风险暴露充分的公司，对部分新技术相关及底层资产定价低估的公司做了增持。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。

今年以来，市场需求平稳恢复，市场预期随外部冲击波动。尤其是进入四季度，市场在国内政策逐步出台和海外市场如美国大选结果落地等外部冲击中总体呈现出震荡走势。指数层面，上证指数上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。行业层面，涨幅居前的行业有银行、非银金融、通信、家用电器、电子、汽车、商贸零售等，跌幅居前的行业有医药、农林牧渔、美容护理、食品饮料、轻工制造、建筑材料、纺织服装等。　　很遗憾组合在24年未能跑赢基准，一些是预期内的风险暴露我们也做了相应应对，但一些仍然是判断和应对不足造成的。也因此，我们除了加强对宏观的认知外，也基于对产业和企业能力的理解，加强自己对企业底层价值的判断。　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。部分风险暴露充分的公司我们做了减持，也对部分底层资产定价低估且经营及预期有改善的公司做了增持。

三季度，国内需求仍处在恢复过程中，海外市场受地缘政治等因素影响仍有一定扰动。三季度末，国新办新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况后，国家一系列政策的出台，市场预期快速修复，市场也呈现快速反转。三季度，上证指数上涨12.4%，沪深300上涨16%，创业板指上涨29.2%。行业层面，涨幅居前的行业有非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机、传媒、电力设备、食品饮料等，涨幅靠后的行业有银行、农林牧渔、公用事业、石油石化、煤炭等。　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司和评估风险。我们减持了部分风险暴露充分的公司，也对部分定价有吸引力的公司做了增持。我们仍然会将精力投入于核心能力适应创新和效率等方向的优质公司，我们对精力投入持乐观态度。

今年以来，国内需求仍处在恢复过程中，地缘政治等原因对外需市场有一定扰动。指数层面，总体呈整体震荡态势。上半年，上证指数下跌0.25%，沪深300上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。行业层面，二季度涨幅居前的行业有银行、煤炭、公用事业、家用电器、石油石化、通信、交通运输和有色金属，跌幅居前的行业有计算机、商贸零售、社会服务、传媒、医药生物、房地产、和轻工制造等。　　我们的投资目标是希望能够找到持续长大的优质公司，以合理的价格买入并分享其价值增长的收益。市场短期对经济及行业的长期需求谨慎，会一定程度影响市场对公司经营实现确定性的评估。回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司并动态的评估风险。我们减持了部分风险暴露的公司，也对部分定价有吸引力的公司做了增持。

一季度，市场需求平稳复苏，市场预期随外部冲击波动。指数层面，在经历了年初流动性等因素冲击后，整体震荡向上。指数层面，一季度上证指数上涨2.2%，沪深300上涨3.1%，创业板指下跌3.9%。行业层面，一季度涨幅居前的行业有银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属、公用事业、通信、交通运输和汽车，跌幅居前的行业有医药、计算机、电子、房地产、社会服务、商贸零售、环保、国防军工等。　　我们的投资目标是希望能够找到持续长大的优质公司，以合理的价格买入并分享其价值增长的收益。市场短期对经济及行业的长期需求谨慎，会一定程度影响市场对公司经营实现确定性的评估。　　回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司并动态的评估风险。我们更多的把精力投入于核心能力适应创新、效率和结构升级等方向的优质公司，相信这些公司可以在竞争中持续保持领先。另外，一些定价低估且行业格局改善的优秀公司，也同样是我们重点关注方向。我们对精力投入持乐观态度。

2023年，市场需求平稳复苏，市场预期随外部冲击波动。指数层面，2023年上证指数下跌3.7%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。从行业看，全年涨幅居前的行业有通信、煤炭、家用电器、石油石化、传媒、银行、公用事业等，跌幅居前的行业有商贸零售、美容护理、电力设备、房地产、社会服务、建筑材料等。　　我们的投资目标是希望能够找到持续长大的优质公司，以合理的价格买入并分享其价值增长的收益。市场短期对经济及行业的长期需求谨慎，会一定程度影响市场对公司经营实现确定性的评估。回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司并动态的评估风险。我们围绕创新驱动、极致效率和结构升级等方向做了重点的精力投入和布局，对部分风险收益特征不够合适的品种也做了一定的收益确认。

进入三季度，一方面，国内经济政策逐步发力，相关行业在需求上也体现出了一定的恢复，一方面，外围市场中，美国经济数据持续强劲，以及俄乌冲突等地缘政治的原因，美元和石油均表现强劲。三季度，上证指数下跌2.86%，沪深300下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。从行业看，三季度涨幅居前的行业有非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行、纺织服饰等，跌幅居前的行业有传媒、电力设备、计算机、通信、国防军工、公用事业、社会服务等。　　我们的投资目标是希望能够找到持续长大的优质公司，以合理的价格买入并分享其价值增长的收益。市场短期对经济及行业的长期需求悲观，也会一定程度影响公司远期经营实现的确定性。回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司并动态的评估风险。我们对具备核心能力且风险释放充分的公司做了进一步增持。在创新相关领域，我们保持了充分开放心态和足够的重视程度，对部分风险收益特征不够合适的品种也做了一定的收益确认。我们仍然对精力投入持乐观态度。

今年以来，市场经历了预期由年初对经济复苏乐观转向对经济偏谨慎的过程，以致于引发市场一度对长期需求的担心，导致在二季度市场出现较为分化的行情，以AI为代表的创新技术和以优质且低估值央企为代表的“中特估”公司表现较好，而其他与经济相关度高的行业回调较大。　　　　上半年，上证指数上涨3.65%，沪深300下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。从行业看，上半年涨幅居前的行业有通信、传媒、计算机、机械设备、家用电器、电子、建筑装饰、石油石化、国防军工、公用事业等，跌幅居前的行业有商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料、农林牧渔、食品饮料、基础化工、交通运输、社会服务、医药生物等。　　　　我们的投资目标是希望能够找到持续长大的优质公司，以合理的价格买入并分享其价值增长的收益。市场短期对经济及行业的长期需求的担心，也会一定程度影响公司远期经营实现的确定性，导致组合在二季度出现较大回撤。回到本基金操作上，我们仍然保持高仓位运作，也仍然是基于我们的核心框架在积累公司并动态的评估风险。我们对具备核心能力且风险释放充分的公司做了进一步增持。在创新相关领域，我们保持了充分开放心态和足够的重视程度，对部分风险收益特征不够合适的品种也做了一定的收益确认。