易方达中证长江保护主题ETF联接发起式A(016357) - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2025年四季度，在国内实施更加积极有为的宏观政策基调下，国内经济数据持续向好发展，12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，重新回升至扩张区间，反映出我国制造业市场需求有所释放，企业生产实现扩张，高技术制造业扩张的势头明显加快。2025年1-11月份我国规模以上工业企业营业收入同比增长1.6%，利润同比增长0.1%，全年企业盈利增速水平有望实现改善。在此背景下，12月中央经济工作会议召开，会议内容涵盖了持续扩大内需、发展新质生产力、推进全国统一大市场建设等多个方面，并将继续实施适度宽松的货币政策。财政政策方面，会议明确2026年的政策将更具跨周期调节力度，发挥存量政策和增量政策集成效应，有望推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，为实现“十五五”规划的良好开局提供支撑。全球金融条件方面，美联储在12月会议上如期降息25个基点，在承认就业减少的同时对经济更加乐观，市场预计明年仍有持续降息的空间。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，期间指数跟随A股市场和港股市场呈现震荡上行趋势。本报告期内，中证长江保护主题指数下跌2.66%。中证长江保护主题指数是反映长江经济带生态建设的主题指数，覆盖三类涉及长江保护相关业务的上市公司证券，第一类是长江流域环保设备、环保服务和环保工程相关上市公司；第二类是以长江流域经济可持续发展为目标，提供重要基础设施配套的上市公司；第三类是在长江流域符合产业结构调整方向，因地制宜开展业务的上市公司。中证长江保护主题指数的环保行业权重占比较高，指数走势与环保行业基本面情况的关联性较强。目前在“十五五”规划及“碳中和”目标深化推进的宏观背景下，环保行业正迎来政策驱动与盈利增长的双重机遇。环保政策体系的不断深化，开始推动行业从单一末端治理向系统性、全过程服务转变，此外化债政策的加速落地有望持续优化企业现金流结构。上述政策的推进将长期带动环保行业的技术升级与市场扩张，龙头企业有望受益于政策红利与市场需求的双重驱动，将持续展现出较好投资价值。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2025年三季度，随着海外贸易摩擦的持续降温和国内宏观政策的持续发力，国内经济数据已逐步企稳，例如8月规模以上工业企业利润总额同比增长20.4%，较7月增长21.9个百分点，并带动累计利润同比增速由负转正至0.9%。9月的中国制造业PMI回升至49.8%，亦高于市场的预期值，进一步反映出经济逐步修复的态势。当前在政策层面强调延续稳中求进的经济发展总基调和努力完成全年经济增长目标不动摇的大背景下，宏观政策有望进一步为经济持续向好提供支撑。需求侧在黄金周假期预期和出口稳步提升的牵引下，内部与外部需求均开始恢复，尤其是外需好于过往的季节性表现，凸显出我国外贸在“抢出口”的增长后仍维持一定韧性。未来在实施更加积极的财政政策并提高财政资金使用效率、货币政策延续适度宽松并保持流动性充裕、消费端进一步保障和改善民生并培育服务消费新增长点等多维度发力的举措和部署下，四季度经济稳定持续增长的基础将更加夯实。全球金融条件方面，美联储在9月会议上如期降息25个基点，并开始将政策关注重点从通胀转向就业，反映出对未来劳动力市场需求的担忧，市场预计年底前仍有持续降息的空间。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，期间指数跟随A股市场和港股市场呈现震荡上行趋势。本报告期内，中证长江保护主题指数上涨23.58%。中证长江保护主题指数是反映长江经济带生态建设的主题指数，覆盖三类涉及长江保护相关业务的上市公司证券，第一类是长江流域环保设备、环保服务和环保工程相关上市公司；第二类是以长江流域经济可持续发展为目标，提供重要基础设施配套的上市公司；第三类是在长江流域符合产业结构调整方向，因地制宜开展业务的上市公司。中证长江保护主题指数的环保行业权重占比较高，指数走势与环保行业基本面情况的关联性较强。近期我国政府宣布新一轮国家自主贡献目标，提出2035年温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达到30%以上，绿电装机规模提升至36亿千瓦。上述环境保护政策的推进将长期带动环保行业的技术升级与市场扩张，龙头企业有望受益于政策红利与市场需求的双重驱动，将持续展现出较好投资价值。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2025年上半年，受益于宏观政策效应的持续扩散，中国经济展现出良好发展势头，上半年GDP同比增速达到5%以上的水平。从经济增长结构来看，投资、消费与出口均展现出较强的上行韧性；制造业与基建投资在设备更新与财政前置发力的提振下保持平稳运行，上半年设备工器具的投资实现累计同比17.3%的增长；消费层面以旧换新政策的推动效果明显，耐用品消费中限额以上家电零售累计同比增长30.7%，服务消费上半年同比增长5.3%；出口受到4月海外贸易政策不确定性的影响展现出偏高的景气度，上半年以美元计价出口总值同比增长5.9%。在政策层面强调“加紧实施、用好用足、早出台早见效”的背景下，稳定经济、扩大内需、促进消费、提振市场、保障民生等多维度的宏观政策组合拳有望进一步为今年的经济稳定增长和持续向好提供支撑。全球金融条件方面，考虑到关税水平对于美国通胀数据的影响仍然存在不确定性，美联储在6月议息会议维持利率不变，保持审慎的同时暗示不急于降息，目前市场仍预期年内有望降息1-2次。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，本报告期内，中证长江保护主题指数上涨1.88%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2025年一季度，从1-2月经济数据来看，规模以上工业企业实现营业收入累计同比增长2.8%，增速略快于2024年全年的2.1%，从月度趋势看，延续了自2024年10月以来的底部回升趋势，规模以上工业增加值累计同比增速为5.9%，增速小幅上扬。在宏观政策效应的持续扩散下，春节期间消费需求的集中释放、政府主导投资项目对基建形成支撑、去年地产政策作用开始显现以及设备更新改造引导固定资产投资展现韧性共同推动经济数据总体呈现持续改善态势。3月重要会议的召开则进一步奠定了务实进取、狠抓落实的政策基调，政府工作报告将2025年GDP增速目标定为5%左右，将CPI目标下调至2%左右，同时将赤字率升至4%则凸显了财政加码的决心，要求更大力度稳股市稳楼市也向全社会传递了清晰有力的宏观政策信号，为今年的经济稳定增长和持续向好进一步提供支撑。全球金融条件方面，美联储3月议息会议维持利率不变并宣布放慢缩表速度，同时上调通胀预测、下调经济预测，导致市场对降息预期小幅上调且预计今年首次降息可能出现在年中。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，期间指数跟随A股市场和港股市场呈现震荡趋势。本报告期内，中证长江保护主题指数下跌0.15%。中证长江保护主题指数是反映长江经济带生态建设的主题指数，覆盖三类涉及长江保护相关业务的上市公司证券，第一类是长江流域环保设备、环保服务和环保工程相关上市公司；第二类是以长江流域经济可持续发展为目标，提供重要基础设施配套的上市公司；第三类是在长江流域符合产业结构调整方向，因地制宜开展业务的上市公司。中证长江保护主题指数的环保行业权重占比较高，指数走势与环保行业基本面情况的关联性较强。在地方政府化解债务的政策逐步落地背景下，环保板块内公司的现金流状态在持续改善后，分红水平可能持续提升。随着2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的发布，环保产业发展的集中度有望迎来向龙头集中的趋势，此外在公用事业端价格机制的理顺下，板块的回款保障度有望进一步提高，亦有望带动板块估值的修复。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2024年，受到国内宏观政策、美国大选和美联储降息等一系列综合因素的影响，A股市场和港股市场均整体呈现震荡走高的态势。国内方面，随着宏观政策的持续发力和扩散效应，经济开始呈现出稳中有进的运行特征。国内实际GDP同比增速顺利实现了既定的增长目标。分季度来看，一季度经济增速较高，但二、三季度受制于消费和地产复苏放缓的因素有所回落，四季度在一揽子政策密集出台后，经济增速明显反弹并创下年内增速的最高水平。价格端随着经济的持续恢复，居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%；供给端，工业增加值受益于出口的较强韧性同比增长5.8%，相比2023年小幅提升；需求端，随着2024年下半年财政、货币以及以旧换新等相关政策的持续发力，四季度消费增速触底反弹、制造业投资保持在较高水平，为经济增长提供了有力支撑。海外方面，2024年下半年美联储开启降息周期并实施了多次降息，提升了港股的流动性和市场情绪。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，2024年指数跟随A股市场和港股市场大幅波动。2024年，中证长江保护主题指数上涨8.0%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2024年三季度，受到美联储重启降息、地缘政治风险抬升、以及大宗商品价格波动等因素的综合影响，A股市场和港股市场的波动均较大，整体呈现先抑后扬趋势。国内宏观经济保持平稳态势，整体上供给端仍强于需求端。当前宏观经济政策的重点是稳经济和化风险，经济基本面受到地产行业的负面影响，政府在房地产领域已陆续推出多项政策以应对房地产市场下行压力。2024年7月中央政治局会议强调“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，要以提振消费为重点扩大国内需求。宏观政策要持续用力、更加给力”。2024年9月中央政治局会议进一步释放积极的政策信号，会议首提“要促进房地产市场止跌回稳”，强调“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。随着一系列经济政策密集出台，市场反应积极，9月A股市场和港股市场均出现强势反弹。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，2024年三季度指数跟随A股市场和港股市场大幅波动。本报告期内，中证长江保护主题指数上涨16.77%。中证长江保护主题指数是反映长江经济带生态建设的主题指数，覆盖三类涉及长江保护相关业务的上市公司证券，第一类是长江流域环保设备、环保服务和环保工程相关上市公司；第二类是以长江流域经济可持续发展为目标，提供重要基础设施配套的上市公司；第三类是在长江流域符合产业结构调整方向，因地制宜开展业务的上市公司。中证长江保护主题指数的环保行业权重占比较高，指数走势与环保行业基本面情况的关联性较强。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2024年上半年，受到美联储降息预期反复、地缘政治风险抬升、以及大宗商品价格波动等因素的综合影响，A股市场和港股市场的波动均较大，整体呈现倒“N”型走势。国内宏观经济整体保持平稳态势，供给端强于需求端，外部需求好于内部需求。在稳增长政策助力下，随着增发万亿国债、设备更新改造以及降准降息、减税降费等政策效应持续显现，国内工业企业利润保持较快增长，基建投资、制造业投资等指标释放积极信号。当前宏观经济政策的重点仍是稳经济和化风险，在房地产领域已陆续推出多项政策以应对房地产市场下行压力。经济基本面虽然受到地产行业的负面影响，但是新质生产力及出口相关产业链为经济增长提供了主要支撑。整体上，国内企业生产经营延续恢复发展态势，外部需求动能持续增强，内部需求动能逐步改善。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，2024年上半年指数跟随A股市场和港股市场大幅波动。2024年上半年，中证长江保护主题指数下跌7.32%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2024年一季度，受到美联储强化降息预期、国内经济稳中有升、地缘政治冲突、以及能源价格波动等因素的综合影响，A股市场和港股市场的波动均较大，整体呈现先抑后扬趋势。国内经济基本面呈现边际改善态势，主要经济数据好于市场预期，尤其是春节假期的商品与服务消费表现亮眼。在稳增长政策助力下，随着万亿国债增发、设备更新改造以及降准降息、减税降费等政策效应持续显现，国内工业企业利润保持较快增长，基建投资、制造业投资等指标释放积极信号。整体上，国内企业生产经营延续恢复发展态势，外部需求动能正在边际增强，内部需求动能初步改善。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，2024年一季度指数跟随A股市场和港股市场大幅波动。本报告期内，中证长江保护主题指数下跌2.21%。中证长江保护主题指数是反映长江经济带生态建设的主题指数，覆盖三类涉及长江保护相关业务的上市公司证券，第一类是长江流域环保设备、环保服务和环保工程相关上市公司；第二类是以长江流域经济可持续发展为目标，提供重要基础设施配套的上市公司；第三类是在长江流域符合产业结构调整方向，因地制宜开展业务的上市公司。中证长江保护主题指数的环保行业权重占比较高，指数走势与环保行业基本面情况的关联性较强。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从内地与香港市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2023年，受到美联储加息进程变化、人民币汇率波动、地缘政治冲突、以及能源价格波动等因素的综合影响，A股市场和港股市场的波动均较大，整体呈现震荡下行趋势。国内经济呈现持续恢复态势，全年国内生产总值超过126万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。宏观政策坚持稳字当头、稳中求进。财政政策方面，年内增发万亿特别国债，财政发力空间进一步打开。货币政策方面，年内完成两度降准和两次降息，为实体经济发展营造良好的货币金融环境。企业生产经营活动总体稳定扩张，全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%，制造业PMI全年均值为49.9%，高于2022年全年均值0.8个百分点。居民消费意愿有所增强，最终消费支出对经济增长的贡献率为82.5%，拉动经济增长4.3个百分点。但全球经济复苏道路依旧面临挑战，外部需求增长放缓，货物和服务净出口对经济增长的贡献率为-11.4%。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，2023年指数跟随A股市场和港股市场震荡下行。本报告期内，中证长江保护主题指数下跌18.11%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从沪港深三地市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2023年三季度，受到美联储货币政策不确定性、国内经济逐步复苏、能源价格冲击以及人民币汇率波动等因素的综合影响，A股市场和港股市场的波动均较大，整体呈现震荡下行走势。国内经济持续回升向好，但也面临需求不足的挑战。宏观政策继续保持稳中求进，逆周期调节力度加强。8月以来，央行陆续发布降息、降准等宽松政策，货币供给量M2整体处于较高水平，为经济修复提供良好的流动性环境。国内企业经营景气度和盈利状况持续改善，部分经济指标恢复向好态势，出口数据回暖，制造业PMI指数上升，释放积极信号。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，2023年三季度指数跟随A股市场和港股市场震荡下行。本报告期内，中证长江保护主题指数下跌6.36%。中证长江保护主题指数是反映长江经济带生态建设的主题指数，覆盖三类涉及长江保护相关业务的上市公司证券，第一类是长江流域环保设备、环保服务和环保工程相关上市公司；第二类是以长江流域经济可持续发展为目标，提供重要基础设施配套的上市公司；第三类是在长江流域符合产业结构调整方向，因地制宜开展业务的上市公司。中证长江保护主题指数的环保行业权重占比较高，指数走势与环保行业基本面情况的关联性较强。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。

本基金为易方达中证长江保护主题ETF的联接基金，报告期内主要通过投资于易方达中证长江保护主题ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证长江保护主题ETF跟踪中证长江保护主题指数，该指数从沪港深三地市场中选取100只致力于长江流域生态环境保护的上市公司证券作为样本，反映长江保护主题上市公司证券的整体表现。2023年上半年，受到美联储加息进程变化、人民币汇率波动、国内经济复苏节奏减缓、以及政策支撑强化等因素的综合影响，A股市场和港股市场的波动均较大，整体呈现先扬后抑的走势。国内经济温和复苏，供给端企业经营景气度和盈利情况有所改善，需求端居民消费意愿有所增强，但收入与就业感受指数均有所下降。总体上，经济修复的斜率面临不确定性。一方面，国内PPI、出口、商品房成交面积等经济数据不及预期，一季度短暂修复，但二季度再次回落；另一方面，货币供给量M2整体处于较高水平，国内多地出台新举措强化政策支撑，为经济修复提供良好的环境。中证长江保护主题指数的成份股选自沪港深三地市场，2023年上半年指数跟随A股市场和港股市场走势。本报告期内，中证长江保护主题指数下跌2.07%。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。