上银内需增长股票C(015754) - 基金投资策略和运作

报告期内，全球地缘政治局势的阶段性紧张对市场风险偏好形成压制，A股市场整体呈现震荡调整格局。本基金在报告期内也加强了对两条重要主线的研究与配置：一是以金、铜为代表的全球性资源品；二是海外算力基础设施产业链。我们加强了对以铜为代表的关键战略性资源的配置。这一定位紧密贴合“补短板”与“科技升级”的内涵。在全球能源转型与国内新基建加速的背景下，铜作为电气化、智能电网、新能源汽车等领域的核心原材料，其需求与国内扩大内需投资、强化产业链自主可控的战略方向深度绑定。相关龙头公司在供需格局支撑下盈利确定性较强，且当前估值水平提供了良好的安全边际。我们高度关注由人工智能与数字经济驱动的算力基础设施建设。这直接对应科技升级与服务升级（如云计算、智能服务）的内需增长路径。我们看好服务于国内数字经济战略、参与算力网络建设的硬件、软件及服务提供商。这些公司是推动千行百业数字化转型、提升全要素生产率的关键力量，其成长逻辑植根于国内庞大的市场需求与产业政策支持，部分优质公司估值处于合理区间。展望未来，本基金将继续坚持以基本面深度研究为核心，动态评估公司的成长质量与估值安全边际，力求通过精选个股，在控制下行风险的同时，为投资者捕捉经济结构转型中的增长机会。

报告期内，国内经济延续温和复苏态势。国内消费亮点较多，新兴消费业态如谷子经济、宠物经济、游戏、新式茶饮、短剧等行业快速发展，部分消费细分赛道已显现良好投资价值。上游资源品方面，黄金、铜、银等大宗商品价格持续走高，相关优质企业的资产负债表修复进程有望进一步加快。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内经济延续温和复苏态势。国内消费领域不乏亮点，新兴消费业态如谷子经济、宠物经济快速崛起，同时零食量贩折扣店及城市奥莱等渠道变革持续深化，部分消费细分赛道已显现良好投资价值。上游资源品方面，黄金、铜、白银等大宗商品价格持续走高，相关优质企业的资产负债表修复进程有望进一步加快。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内经济延续温和复苏态势。消费领域呈现出多元化发展趋势，新兴消费业态如谷子经济、宠物经济快速崛起，同时零食量贩折扣店及城市奥莱等渠道变革持续深化，部分消费细分赛道已显现良好投资价值。上游资源品方面，受国际金价、铜价等大宗商品价格持续走强影响，相关优质企业的资产负债表修复进程有望进一步加快。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内经济维持温和复苏的趋势。消费行业出现了很多新消费趋势，如谷子经济、零食量贩折扣店、城市奥莱折扣店的渠道变革等等，部分消费行业已经出现较好的投资机会。在上游资源品行业，随着金价、铜价等金属价格的不断攀升，部分优质公司的资产负债表也将迎来持续的修复。本产品在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内经济维持温和复苏的趋势。消费行业出现了很多新消费趋势，如谷子经济、零食量贩折扣店的渠道变革等等，部分消费行业已经出现较好的投资机会。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内经济依旧处于新旧动能切换的转型期。随着货币政策和财政政策协同发力，四季度经济增速有望好转。目前从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。另外在科技领域，随着人工智能技术的快速发展，在娱乐、办公、家居、医疗等领域也会出现较大变革。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，随着专项债发行加速，地产政策持续出台，国内宏观经济依旧维持温和复苏的趋势。相关政策的出台能够较好地呵护经济，国内二手房供需关系明显改善。目前从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。另外在科技领域，随着人工智能技术的快速发展，在娱乐、办公、家居、医疗等领域也会出现较大变革。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内宏观经济维持温和复苏的趋势，相关政策的出台能够较好地呵护经济。目前从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内宏观经济维持温和复苏的趋势，相关政策的出台能够较好地呵护经济。经过前期的下跌，从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，宏观经济维持温和复苏的趋势，而政策在三季度多次加码，无论是货币政策还是地产相关政策，呵护经济的意图明确。在去年四季度基数较低的情况下，预计经济同比增长有望提速。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，居民积压的需求在一季度集中释放后，二季度各项数据恢复的斜率略有放缓。居民端资产负债表仍有待修复，边际消费意愿较弱，同时政策在扩大内需领域不断加码。国内经济韧性强，稳中向好的态势仍将延续。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。