上银内需增长股票C(015754) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2025年第4季度报告 
报告期内，国内经济延续温和复苏态势。国内消费不乏亮点，新兴消费业态如谷子经济、宠物经济、游戏、新式茶饮等行业快速发展，部分消费细分赛道已显现良好投资价值。上游资源品方面，黄金、铜、银等大宗商品价格持续走高，相关优质企业的资产负债表修复进程有望进一步加快。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2025年第3季度报告
报告期内，国内经济延续温和复苏态势。国内消费领域不乏亮点，新兴消费业态如谷子经济、宠物经济快速崛起，同时零食量贩折扣店及城市奥莱等渠道变革持续深化，部分消费细分赛道已显现良好投资价值。上游资源品方面，黄金、铜、白银等大宗商品价格持续走高，相关优质企业的资产负债表修复进程有望进一步加快。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，国内经济延续温和复苏态势。消费领域呈现出多元化发展趋势，新兴消费业态如谷子经济、宠物经济快速崛起，同时零食量贩折扣店及城市奥莱等渠道变革持续深化，部分消费细分赛道已显现良好投资价值。上游资源品方面，受国际金价、铜价等大宗商品价格持续走强影响，相关优质企业的资产负债表修复进程有望进一步加快。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
展望下半年，随着政策组合拳的持续发力，国内经济状况预计稳中向好。目前A股市场整体估值仍不高，许多企业经营状况良好，安全边际较高。顺周期行业需关注国际和国内大宗商品的价格波动，关注国内反内卷政策的具体落地情况。科技行业整体迎来快速发展，需关注人工智能技术带来的AI应用落地情况。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2025年第1季度报告
报告期内，国内经济维持温和复苏的趋势。消费行业出现了很多新消费趋势，如谷子经济、零食量贩折扣店、城市奥莱折扣店的渠道变革等等，部分消费行业已经出现较好的投资机会。在上游资源品行业，随着金价、铜价等金属价格的不断攀升，部分优质公司的资产负债表也将迎来持续的修复。本产品在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2024年年度报告
报告期内，国内经济维持温和复苏的趋势。消费行业出现了很多新消费趋势，如谷子经济、零食量贩折扣店的渠道变革等等，部分消费行业已经出现较好的投资机会。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
展望2025年，随着国内货币政策和财政政策协同发力，国内经济情况有望边际向好。一些新消费趋势会延续，如谷子经济、零食量贩折扣店的渠道变革等等。另外随着人工智能技术的快速发展，在娱乐、办公、家居、医疗等领域也会出现较大变革，人工智能技术在应用端将迎来较快发展。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2024年第3季度报告
报告期内，国内经济依旧处于新旧动能切换的转型期。随着货币政策和财政政策协同发力，四季度经济增速有望好转。目前从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。另外在科技领域，随着人工智能技术的快速发展，在娱乐、办公、家居、医疗等领域也会出现较大变革。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2024年中期报告
报告期内，随着专项债发行加速，地产政策持续出台，国内宏观经济依旧维持温和复苏的趋势。相关政策的出台能够较好地呵护经济，国内二手房供需关系明显改善。目前从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。另外在科技领域，随着人工智能技术的快速发展，在娱乐、办公、家居、医疗等领域也会出现较大变革。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需为主的领域中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
展望下半年，虽然依旧充满诸多不确定性，如地缘政治博弈、美联储货币政策节奏、国内经济复苏斜率等等。但随着专项债发行加速，地产政策持续出台，预计下半年国内经济有望延续平稳向好趋势。站在当下，本基金依旧可以尝试在不确定性中尽量寻找到一些确定性。比如一些商业模式比较稳定，竞争格局和现金流比较好的消费公司，展望2024年依旧具备较强的业绩确定性。即使是身处一些看起来发展较为成熟的行业，部分优质公司依旧可以通过提高市占率或者提升盈利能力等途径去实现业绩增长。经历前期下跌后，其中部分优质公司目前估值已经处于历史较低位置，股息率平均也已经有3-4%，目前看风险收益比已经较高。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2024年第1季度报告
报告期内，国内宏观经济维持温和复苏的趋势，相关政策的出台能够较好地呵护经济。目前从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2023年年度报告
报告期内，国内宏观经济维持温和复苏的趋势，相关政策的出台能够较好地呵护经济。经过前期的下跌，从估值角度，一些消费领域已经出现较好的投资价值，伴随着周期由底部向复苏过程中，存在业绩和估值提升的可能。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
展望2024年，虽然依旧充满诸多不确定性，如地缘政治博弈、美联储货币政策节奏、国内经济复苏斜率等等。但市场经过年初的下跌后，目前股价已经较为充分反映市场对未来的各种悲观预期。并且站在当下，本基金依旧可以尝试在不确定性中尽量寻找到一些确定性。比如一些商业模式比较稳定，竞争格局和现金流比较好的消费公司，展望2024年依旧具备较强的业绩确定性。即使是身处一些看起来发展较为成熟的行业，部分优质公司依旧可以通过提高市占率或者提升盈利能力等途径去实现业绩增长。经历前期下跌后，其中部分优质公司目前估值已经处于历史较低位置，股息率平均也已经有3-4%，目前看风险收益比已经较高。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2023年第3季度报告
报告期内，宏观经济维持温和复苏的趋势，而政策在三季度多次加码，无论是货币政策还是地产相关政策，呵护经济的意图明确。在去年四季度基数较低的情况下，预计经济同比增长有望提速。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
上银内需增长股票A009899.jj上银内需增长股票型证券投资基金2023年中期报告
报告期内，居民积压的需求在一季度集中释放后，二季度各项数据恢复的斜率略有放缓。居民端资产负债表仍有待修复，边际消费意愿较弱，同时政策在扩大内需领域不断加码。国内经济韧性强，稳中向好的态势仍将延续。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在内需领域尤其是消费行业中寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。
展望下半年，随着经济政策的不断加码，居民消费有望回归常态，地产销售有望触底回升，宏观经济环比将持续改善。考虑到目前A股市场的估值仍处于历史较低分位，投资风险收益比仍较高，重点关注内需相关的消费行业。