兴业中证500指数增强A(015507) - 基金投资策略和运作

本基金是指数增强基金，在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右，目前组合风格上略偏向价值，小市值风格暴露较小。经过上一季度的指数大幅上涨后，四季度指数维持高位震荡，虽然市场趋势走弱，但是结构性机会较多，组合通过捕捉交易型机会录得一定超额收益。

本基金是指数增强基金，在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右，目前组合风格上略偏向价值，小市值风格暴露较小。三季度指数出现了大幅上涨，特别是成长板块和机构重仓板块涨幅超出预期，价值和红利板块则表现相对落后，本基金组合风格上相对偏向价值，在成长股大幅上涨的行情中，更多通过控制价值敞口缩小与基准的差距。

本基金是指数增强基金，以追求相对指数的超额收益为主要投资目标。组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重。上半年市场受外围市场影响波动较大，在市场波动中模型有效获取了相对基准的超额收益，从归因分析看价量类因子对组合超额贡献较高。回顾上半年的因子表现，一季度受AI带动，成长股表现较高，二季度随着海外市场波动影响增加，价值类股票表现较高。虽然上半年市场风格波动较大，半年维度看小市值个股显得更加活跃，各类主题性机会均在中小市值个股中寻找。

本基金是指数增强基金，在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右。一季度市场全A指数震荡略涨，沪深300等价值板块略有调整，市场风格前期偏向成长，后期在回调过程中价值风格回撤有所修复。

2024年市场指数大幅震荡，市场分水岭出现在2024年9月24号，政府推出了一揽子增量政策，涉及货币总量、资本市场、房地产等多个领域，旨在促进经济增长。中央首次提出了“加强超常规逆周期调节”，中央经济工作会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这些政策的出台为市场注入了信心，促进股票市场的大幅反弹。市场风格也随之发生巨大变化，从上半年的红利价值风格转到科技成长风格。本基金是指数增强基金，以追求相对指数的超额收益为主要投资目标。组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，上半年基本面因子对组合收益贡献较大，量价类因子对组合风险控制也有一定贡献。全年看价值类因子表现最为出色，基本面质量因子的表现也远好于去年，价量类因子出现明显分化。

三季度市场波动较大，在季度末迎来了市场指数的巨幅上涨。因为模型主要配置基本面较好、成长性适中、估值较低的个股，与本轮反弹幅度较高的板块出现一定背离，所以在大幅反弹的过程中，超额收益出现一定回撤。在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右。经过本轮大涨后，市场将趋于理性，市场有望维持震荡上行的趋势，更加有利于模型选股的有效性。

本基金是指数增强基金，以追求相对指数的超额收益为主要投资目标。组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，上半年基本面因子对组合收益贡献较大，量价类因子对组合风险控制也有一定贡献。回顾上半年的因子表现，受市场整体偏弱影响，价值类因子表现最为出色，基本面质量因子的表现也远好于去年，价量类因子出现明显分化，在机构重仓股中出现明显回撤。基金的权重配置会随着因子的表现动态移动加权，组合逐步提升价值和基本面因子权重。虽然上半年市场风格波动较大，但是组合的整体风险结构变化较小，行业和风格风险占比仍然较小，主要市场风格暴露在价值和动量因子，超额回撤控制在较小范围。

第一季度市场波动较大，特别是小市值个股出现流动性风险，基金因风格暴露控制较为严格，影响较小，获取了一定的超额收益。在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右。回调中基金增大了基本面驱动因子的的配置获得一定的超额收益，预期市场未来市场会趋于稳定，继续延续结构性行情，比较适合价量驱动类因子的表现，会适当加大配置。

中证500指数增强基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标。组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，各类因子配置比例较均衡，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右。2023年市场风格波动较大，组合行业和风格相对基准不进行大幅偏离，主要通过量化模型精选个股来获取相对基准的超额收益，相对基准超额收益符合模型历史收益的预期，市场风格配置上小市值敞口有小幅暴露。 2023年全年基本面和分析师类因子出现明显回撤，配置权重不断下降，价值类因子和价量类因子在震荡行情中表现较好，配置权重不断增加。在价量因子配置上增加了深度学习类因子的配置权重，使得量化模型能够更好地适应市场风格的变化。

第三季度基于基本面驱动的成长和盈利风格继续面临回撤，小市值和价量驱动风格维持强势，规避机构重仓策略延续较优表现。在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右。随着价量因子表现相对基本面因子继续占优，模型继续加大价量类驱动因子的权重以适应市场主题轮动行情的特点。

本基金是指数增强基金，以追求相对指数的超额收益为主要投资目标。组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，上半年基本面类因子表现较差，对组合超额收益有一定拖累，后续逐渐增加价值和价量类因子的配置比例。回顾上半年的因子表现，受宏观经济走弱和公募基金整体表现较弱影响，基本面驱动类因子表现都较差，绝对价值和价量驱动表现因子优于历史表现，基金的权重配置会随着因子的表现动态移动加权，组合逐步提升价值和价量类因子的权重。在因子配置结构发生变化同时，组合的整体风险结构变化较小，行业和风格风险占比仍然较小，超额回撤控制在较小范围。

一季度市场风格出现较大变化，机构投资者持仓较重的个股和板块出现滞涨，数字经济相关板块出现大幅上涨，市场风格从前几年的盈利驱动转变成以主题概念相关的估值驱动。在日常运作阶段本基金以追求相对指数的超额收益为主要投资目标，组合配置目前以多因子模型为基础，辅以事件驱动的子策略获取超额收益，因子配置上各类因子配置较为分散，根据因子历史绩效水平确定权重，超预期、分析师、盈利、价值等因子配置比例相对较高，组合相对基准的预期跟踪误差5%左右。增强组合配置以盈利为基础的基本面因子为主，在该市场环境下的有效性较弱，组合更加注意风险控制下，在驱动因子不利的市场环境下不落后指数涨幅。