华安恒生科技ETF发起式联接（QDII）C(015283) - 基金投资策略和运作

四季度，在稳增长与“反内卷”政策协同发力下。国内经济继续稳步复苏。整体看，AI技术持续提升港股科技巨头的云业务收入，但部分公司受外卖行业竞争加剧等负面因素影响，对经营业绩产生短期冲击，叠加美国政府关门引发的阶段性美元流动性收紧，以及美联储货币政策预期一度产生摇摆等外部因素的扰动，报告期内港股科技板块持续走弱。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年12月31日，本基金A类份额净值为1.3816元，C类份额净值为1.3692元，I类份额净值为1.3816元，本报告期A类份额净值增长率为-15.45%，同期业绩比较基准增长率为-14.84%，C类份额净值增长率为-15.49%，同期业绩比较基准增长率为-14.84%，I类份额净值增长率为-15.45%，同期业绩比较基准增长率为-14.84%。

三季度，国内政策保持相对稳定，经济呈现出较强韧性。港股科技公司整体营业利润增速改善，南向资金继续加速流入。海外方面，美联储9月开启降息，为港股提供相对充裕的流动性，全球AI产业维持较高景气，同时国内AI进展不断加速，港股大型科技及互联网公司的估值优势和稀缺资产属性持续得到资金青睐。报告期内港股科技板块表现较好，作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.6340元，C类份额净值为1.6201元，I类份额净值为1.6340元，本报告期A类份额净值增长率为20.30%，同期业绩比较基准增长率为20.90%，C类份额净值增长率为20.24%，同期业绩比较基准增长率为20.90%，I类份额净值增长率为20.30%，同期业绩比较基准增长率为20.90%。

上半年，在复杂的内外部环境下，国内经济展现出较强韧性，消费市场回暖向好，高端制造业发展势头强劲，经济实现稳健增长。港股上市的科技公司整体营业利润增速持续改善，南向资金大幅流入，尤其中国AI大模型技术的突破带动了港股科技和互联网板块的价值重估。同时美联储的降息周期也为港股提供较为有利的货币环境，尽管二季度的美国对等关税政策对港股形成较明显的短期冲击，但整体看，报告期内指数表现较好。

一季度，我国经济平稳开局，消费边际走强，固定资产投资中基建投资和制造业投资保持高增速，房地产投资降幅缩窄。海外方面，美联储货币政策维持联邦基金利率不变。报告期内港股科技板块表现较好，主要得益于中国AI大模型技术的突破、国内基本面稳中向好以及南向资金的持续流入。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年3月31日，本基金A类份额净值为1.3751元，C类份额净值为1.3647元，I类份额净值为1.3751元，本报告期A类份额净值增长率为18.54%，同期业绩比较基准增长率为19.33%，C类份额净值增长率为18.54%，同期业绩比较基准增长率为19.33%，I类份额净值增长率为18.54%，同期业绩比较基准增长率为19.33%。

回顾2024年，随着一系列积极的货币政策和财政政策出台，中国经济企稳回升趋势明显，港股基本面预期同步改善，但港股内部有所分化，受益于全球人工智能浪潮下的产业趋势，科技类板块等表现相对更为强势，海外方面，美联储于三季度首次开启降息，尽管也受到地缘事件等阶段性扰动，但整体看，外部流动性偏宽裕，内外部有利因素叠加，指数全年表现较好。

三季度，国内经济运行总体平稳，生产、出口等维持向好态势，地产政策的优化一定程度改善了市场预期，但居民与企业部门信用有所收缩，港股科技板块业绩进一步呈现改善趋势，国内货币和财政等一系列重磅政策9月陆续出台，逆周期调节力度进一步加码，而海外方面，美联储开启降息，海外流动性较为宽松，整体宏观环境对港股有利，报告期内指数表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2024年9月30日，本基金A类份额净值为1.2059元，C类份额净值为1.1983元，本报告期A类份额净值增长率为29.88%，同期业绩比较基准增长率为30.49%，C类份额净值增长率为29.81%，同期业绩比较基准增长率为30.49%。

上半年，国内经济运行总体平稳，生产、出口等维持向好态势，地产政策的优化一定程度改善了市场预期，但居民与企业部门信用有所收缩,国内需求总体仍偏弱。包括科技板块在内的港股大部分行业的业绩实现上修，而海外通胀明显回落，欧美经济体利率面临下行趋势，对港股估值有所提振，但海外地缘冲突也对港股风险偏好形成明显压制。指数整体先抑后扬，报告期内小幅回落。

一季度，国内经济在生产、消费、出口等方面继续保持向好趋势，货币政策继续发力稳增长。海外方面，由于美国强劲的劳动力市场以及较强的通胀粘性，市场对于美联储降息预期不断延后，对港股市场的风险偏好压制明显，尤其对于科技板块冲击较大。另外一季度海外地缘冲突有所升级，也对港股市场造成扰动。港股在1月份大幅回落，后期逐步企稳，整体一季度表现不佳。恒生科技指数的成份股整体上商业模式相对稳健，覆盖中国造车、无人驾驶、互联网与AI大模型、芯片等未来发展方向，具备中长期配置价值。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2024年3月31日，本基金A类份额净值为0.8934元，本报告期份额净值增长率为-8.43%；本基金 C类份额净值为0.8884元，本报告期份额净值增长率为-8.51%，同期业绩比较基准增长率为-7.20%。

回顾2023年，年初随着中国经济企稳回升和港股基本面预期逐步改善，港股一度出现反弹，尤其互联网等行业回升明显，但后续随着国内部分景气指标走弱，经济复苏过程中补库进程有所波折，经济基本面偏弱令港股市场下半年有所承压，而海外多重不利因素也是持续对港股造成冲击，包括一季度的欧美银行业流动性风险、美联储加息预期的提升以及海外地缘冲突等一系列因素，使得市场对于港股避险心态持续上升，全年对港股市场产生较大扰动。指数全年震荡下行，表现不佳。

上半年，港股一度延续去年的强势，但春节后出现明显回调，主要受到了国内经济复苏不及预期，部分金融、经济环比数据有所走弱的影响 ，海外方面，欧美高通胀持续，美联储货币政策基调仍较为鹰派，加息预期持续上修，美元指数和美债收益率上涨，叠加美国债务上限问题、欧美银行业流动性危机以及外部地缘关系变化等因素，均对港股产生一定扰动。多重因素叠加，港股市场风险偏好有所下行，恒生科技指数走势震荡下行。

2022年上半年国内整体经济整体平稳，但多地也不同程度受到了新冠疫情的局部扰动，对经济产生一定影响。海外方面，美联储正式启动加息，美元流动性逐步收紧，而突发的国际地缘政治事件，加剧市场避险情绪，叠加中概股被退市风险加大拖累港股。下半年压制港股的政策因素出现重大改观，随着国内疫情防控政策的优化以及地产支持政策的连续出台，内地经济修复的预期持续增强，而海外方面，美联储加息趋缓逐步成为市场共识，美债利率明显下行，中美审计监管合作持续推进，市场对于中概股退市风险的担忧大幅缓解，多重利好因素叠加，港股市场风险偏好显著提升，尤其以互联网为代表的科技板块在四季度持续反弹。

2022年上半年，国内整体经济整体平稳向好，但多地也不同程度受到了新冠疫情的局部影响。前期，美联储正式启动加息，美元流动性逐步收紧，而突发的国际地缘政治事件，使得市场避险情绪浓重，叠加中概股被退市风险加大拖累港股。后期，压制港股的政策因素出现重大改观，一系列促进平台经济的利好政策不断推出，肯定了平台经济重要的社会价值，这也极大提振了港股市场乐观情绪，叠加前期大幅回调后的显著的估值优势，使得一方面南向资金持续加码港股，另一方面港股上市企业积极开展回购，在海外市场流动性大幅收紧、美股大幅回撤的背景下依然逆势上行，尤其港股的资讯科技业迎来久违的估值修复行情。