前海开源沪港深农业混合（LOF）C(015210) - 基金投资策略和运作

养殖方面，2025年四季度，生猪价格持续走低，主要原因在于上半年国家有关部门号召行业头部企业调减体重与产能，提升了行业远期的价格预期，导致部分中小养殖户开始压栏并提升体重，最终在三季度产生了较大压力，降价压力一直持续到四季度。宠物方面，行业景气度不减，但由于上半年部分标的涨幅过大，预期过高，导致实际业绩低于预期，股价整体表现跑输市场。牛肉方面，随着全球同步进入产能下降周期，牛肉价格开始企稳回升，四季度行业产能开始超预期去化，股价大幅走强。本基金属于行业主题型基金，主要在养殖产业链把握周期和成长性机会。

养殖方面，2025年三季度，生猪价格持续走低，主要原因在于上半年国家有关部门号召行业头部企业调减体重与产能，提升了行业远期的价格预期，导致部分中小养殖户开始压栏并提升体重，最终在三季度产生了较大压力。宠物方面，行业景气度不减，但由于上半年部分标的涨幅过大，预期过高，导致实际业绩低于预期，股价整体表现跑输市场。牛肉方面，随着全球同步进入产能下降周期，牛肉价格开始企稳回升。本基金属于行业主题性基金，主要在养殖产业链把握周期和成长性机会。

养殖方面，2025年上半年，生猪价格整体表现平淡，主要原因在于行业缺乏大的供需矛盾。但随着国家有关部门响应“反内卷”号召，召开行业自律会议要求规模养猪场调控产能（包括但不限于控制出栏体重、减少能繁母猪存栏等），生猪价格的远期预期有所提升，板块有所反弹。宠物方面，行业景气度不减，相关标的上半年整体表现较好。牛肉方面，随着全球同步进入产能下降周期，牛肉价格开始企稳回升。本基金属于行业主题性基金，主要在养殖产业链把握周期和成长性机会。

2025年一季度，畜禽养殖方面，生猪价格整体表现平淡，主要原因在于行业供需相对平衡。但行业内不同公司经营情况差异巨大，成本控制能力较强的企业预计一季度整体盈利较好。本基金为主题型基金，主要公司集中在畜禽养殖产业链，力争把握个股的周期成长机会。

2024年全年，生猪价格整体呈现先上升再下降的过程，一季度整体猪价相对较低，二三季度开始随着前期去化猪价大幅走高，高点超过20元/KG，大部分养殖企业开始盈利，但随着需求端疲弱，Q4猪价开始走低。目前全国平均猪价低于15元/KG，已经逼近行业盈亏平衡线。由于对2025年整体预期偏弱，生猪养殖板块年度来看整体回撤幅度较大，大部分企业估值水平达到历史估值低位。白鸡行业由于美国发生禽流感而发生种鸡禁运，阶段性表现较好。

2024年三季度，生猪价格冲高回落，高点突破20元/KG，随后回落到18元/KG以下。由于饲料成本三季度也有所下降，预计上市公司三季度盈利将实现大幅度增长。但由于产业对明年猪价预期非常悲观，当前仔猪价格大幅回落，对应到资本市场上就是生猪养殖板块大幅回落，特别是小市值公司，回落幅度远远大于大市值企业。本基金为主题型基金，主要公司集中在生猪养殖、禽养殖以及其上游动保企业，基于对三季度利润的预期，主要仓位集中在生猪养殖端。

2024年上半年，生猪价格持续上涨，最高价格反弹到19元/KG以上，对于大多数养殖户而言，当前价格基本都能够实现盈利。但股票市场以反映预期为主，价格上涨会导致市场对未来产能增加的预期提升，从而影响周期的高度与持续性，叠加中小票再次出现流动性危机，而农业板块又以中小市值为主，从而使得股票出现下跌。本基金为主题型基金，在畜禽产业链上进行了集中配置，力争把握公司的周期性与成长性机会。

2024年一季度，生猪价格触底开始反弹，最高价格反弹到15.4元/KG，对于大多数养殖户而言，现金流基本转正。参考去年下半年能繁母猪去化情况，预计今年全年生猪价格将呈现震荡走高的态势。板块方面，畜禽养殖板块整体呈现先跌再涨的格局。本基金为主题型基金，在畜禽产业链上进行了集中配置，力争把握公司的周期性与成长性机会。

2023年，生猪价格持续低迷，最低跌至14元/KG以下，但季节性反弹最高不超过18元/KG左右，仔猪价格上半年还高于成本线，下半年直线走低，最低跌至100元/头，大幅低于行业成本线。经过一年的亏损，养殖户现金流压力逐渐变大。草根调研显示，四季度行业产能去化有加速趋势。本基金为主题型基金，在畜禽产业链上进行了集中配置，力争把握公司的周期性与成长性机会。

三季度，生猪价格呈现冲高回落走势，7月滑落至13.6元/KG，8月冲高至接近18元/KG，9月逐步回落。此番价格上涨属于行业季节性反弹，一定程度上缓解了行业严峻的现金流压力。但由于行业本身对明年上半年预期较差，从而使得仔猪价格大幅下降，最低跌至200元/头，大幅低于成本线，从而使得部分母猪场资金压力较大。草根调研显示，三季度行业延续了产能去化的趋势。本基金为主题型基金，在畜禽产业链上进行了集中配置，力争把握公司的周期性与成长性机会。

上半年，生猪价格基本在14-15元/KG进行震荡。根据草根调研显示，北方疫情逐渐平息，南方疫情相对稳定，但在当前的价格下，养殖户平均头均亏损额差不多在300元左右，行业平均资产负债率达到了一个较高水平，现金流压力逐渐加大，基本濒临去产能的边缘。本基金为主题型基金，在畜禽产业链上进行了集中配置，力争把握公司的周期性与成长性机会。

一季度，生猪价格出现大幅回落，2月份最低回落至14元/KG，随后有所回升。根据草根调研显示，冬天北方疫情普遍较为严重，南方在春节之后进入高发状态，对行业能繁母猪产能整体影响较大，预计下半年整体猪价水平有望达到一个相对较高的水平。本基金为主题型基金，在畜禽产业链上进行了集中配置，一季度A类基金份额净值上涨11.88%。