申万菱信中证申万证券行业指数C(015178) - 基金投资策略和运作

在经历前期整体上涨后，受美联储降息预期反复、基本面数据放缓、内需相对承压等因素影响， A股市场进入震荡整固期。报告期内，上证综指、上证50、中证500、中证1000等等宽基指数涨幅在2.5%以内。此外，不同行业指数依然分化，有色金属、石油石化、通信、国防军工等申万一级行业指数涨幅超10%，而医药生物、房地产、美容护理、计算机、传媒等行业跌幅均在-5%以下。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩比较基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎和指数成分股定期调整。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对标的指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

受益于相关政策逐步推进、外部环境趋于稳定、国内外流动性宽裕及投资者风险偏好持续回升等因素影响，报告期内权益市场震荡上行，且成长风格相对占优，以科创50、创业板指为代表的成长类指数涨幅超45%。此外，不同行业指数分化显著，通信、电子、电力设备、有色金属等申万一级行业指数涨幅超40%，而银行、交通运输、石油石化、公用事业、食品饮料、纺织服饰等行业涨跌幅均在+2.5%以下。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

回顾2025年上半年，我们既看到了海外影响因素，也切身感受到了中国市场新叙事逻辑的逐步展开；贸易局势、地缘冲突等对市场产生一定影响，但另一方面，受益于外需前置、财政发力及政策加速落地等诸多因素驱动的国内经济已逐步企稳回升，科技、新消费、高端制造等新兴产业赛道景气持续改善。市场方面，在经历年初的震荡及四月初贸易政策对市场影响后，权益类主要指数大多收涨，其中，中证2000、中证1000涨幅约为15.24%、6.69%，而沪深300、中证100涨幅均低于1%。行业方面，有色金属、银行、国防军工、传媒等行业表现相对较好，报告期涨幅均超过12%，而煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等行业表现则相对偏弱。而券商板块在经历年初的调整，随着一季度券商业绩的出炉、政策市场两端的发力，5月以来板块表现显著回暖。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎和指数成分股定期调整。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

在经历一季度初春节效应的影响后，受益于财政政策发力、经济逐步企稳回暖及两会期间相对积极政策基调等因素影响，权益市场先抑后扬。风格方面，小盘成长类指数整体表现相对出色，但进入3月下旬后，受一季报业绩预期等因素影响，小盘成长风格逐渐被质量风格所取代。报告期内，以中证2000、中证1000、科创50为代表的小盘风格指数涨幅超3%，而沪深300、上证50等大盘风格指数收益均为负。此外，不同行业指数同样分化显著，有色金属、汽车、机械设备等申万一级行业指数涨幅超10%，而煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产、非银金融等行业跌幅则在-5%以上。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

回顾2024年，虽然地缘冲突扰动犹存、权益市场经历宽幅震荡，但我们仍能切实感受到经济基本面的逐步企稳、货币环境的持续宽松与稳增长政策的持续落地，而9月下旬以来多重政策“组合拳”的推出，不仅传递了更为宽松的金融政策与积极的政策定调，也推动了投资者风险偏好的上升及经济预期的上修。市场方面，经历前三季度宽幅波动的主要权益类指数虽然最终普遍收涨，但内部分化显著，其中，沪深300价值、上证50涨幅分别为24.85%、15.42%，而中证500、中证1000涨幅分别仅为5.46%、1.20%。行业方面，银行（34.39%）、非银金融（30.17%）、通信（28.82%）、家用电器（25.44%）、电子（18.52%）等行业表现较好，而医药生物（-14.33%）、农林牧渔（-11.58%）、美容护理（-10.34%）、食品饮料（-8.03%）、轻工制造（-6.01%）等行业表现则相对偏弱。此外，年初以来，受市场回暖、全面注册制落地、金融机构存款准备金率下调等因素及行业政策影响，作为Beta属性较强的券商板块经历三轮涨跌，最终报告期内涨幅0.74%。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎和指数成分股定期调整。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

从金融政策“组合拳”的推出到政治局会议的召开，我们从中不仅看到了更为宽松的金融政策与更为积极的政策基调，也看到了政策思路的转变以及由此给权益市场所带来的宽裕流动性与投资者风险偏好的回升。报告期内，经历前期调整的A股市场主要指数最终呈现普涨格局，创业板指、科创50等成长风格指数涨幅超过20%。此外，不同行业指数分化显著，其中，非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务、计算机等申万一级行业涨幅均在25%以上。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

回顾2024年上半年，受微观流动性、风险偏好、稳增长政策、出口数据等因素影响，宽幅震荡成了权益市场的主旋律。当然，透过震荡的表象，我们也应看到，越来越多的利好因素正逐步向我们呈现，例如：经济的逐步企稳、内外部环境的相对改善、政策的持续落地，虽然可能还只是处于弱复苏、弱改善阶段。市场方面，上证综指、深证成指报告期内跌幅分别为-0.25%、-7.10%，但内部分化相对显著，近年来持续占优的小微盘风格表现较弱，中证1000、中证2000跌幅在-15%以上，而大盘价值、红利类指数表现相对较好，受市场关注，沪深300价值、中证红利上半年涨幅在7%以上。行业方面，价值、红利策略敞口暴露较大的银行、煤炭、公用事业等行业表现相对占优，报告期上述行业涨幅在10%以上，而综合、计算机、商贸零售、社会服务等行业表现相对偏弱，跌幅在-24%以上。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎和指数成分股定期调整。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

在经历1月因风险偏好下降、微盘股流动性问题等导致的震荡下行后，随着稳增长政策的加码和一系列市场监管政策的出台，权益市场逐步企稳。报告期内，A股市场指数分化显著，其中，以上证50、沪深300为代表的大盘宽基类指数收获正收益，涨幅在3%以上，而中证1000、中证2000、科创50等小盘风格指数跌幅在-10%以上；另一方面，不同行业业绩表现同样分化明显，其中，银行、石油石化、煤炭、家用电器等申万一级行业涨幅在10%以上，而医药生物、计算机、电子、综合等行业跌幅在-10%以上。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

2023年初,随着疫情政策的放开，因疫情被抑制的需求得到释放，但现实的复苏往往不是一蹴而就的，弱复苏下内生动能较弱、增长持续性不强的情况随之逐步显现，随着四季度以来政策端持续释放的积极信号，经济系统性风险正在逐步得到缓解。市场方面，我们看到了权益市场的宽幅波动，除北证50指数外，沪深主要宽基指数普遍回调，且内部分化显著，其中，上证综指、沪深300价值跌幅分别为-3.70%、-4.10%，而沪深300、深证成指则分别下跌-11.38%、-13.54%。行业方面，煤炭（25.75%）、传媒（16.80%）、计算机（8.97%）、电子（7.25%）、石油石化（4.32%）等行业表现相对较好，而美容护理（-32.03%）、商贸零售（-31.30%）、房地产（-26.39%）、电力设备（-26.19%）、建筑材料（-22.64%）等行业表现偏弱。此外，年初以来，受市场回暖、全面注册制落地、金融机构存款准备金率下调等因素及行业政策影响，作为Beta属性较强的券商板块在经历三轮涨跌后最终收涨。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎和指数成分股定期调整。作为被动投资型基金产品，本基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

三季度以来，受经济数据回暖、资本市场政策、海外市场扰动等因素影响，权益市场表现持续分化，其中，与稳增长、活跃资本市场政策相关且政策导向相对较强的部分周期性行业表现相对出色，证券、煤炭、石油石化等行业涨幅均在4%以上，而以TMT、电新为代表的成长性行业则表现相对较弱。风格方面，以沪深300价值为代表的大盘价值类指数表现相对占优。报告期内，A股市场指数大多下跌，其中，科创50、创业板指分别下跌-11.67%、-9.53%，而上证50、沪深300价值则分别微涨0.60%、0.45%。操作上，基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎。作为被动投资的基金产品，申万菱信中证申万证券行业指数型证券投资基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

回顾2023年上半年，我们既看到了政府对经济的明确支持态度以及疫后经济的逐步复苏，同时，也时刻感受到海外地缘政治、贸易摩擦甚至科技摩擦带来的诸多不确定性，在现实与预期、确定性与不确定性的交织下，波动成了权益市场的主旋律。另一方面，受疫情防控政策优化、国内经济复苏预期波动、存量市场博弈、资金面温和回暖等因素影响，在经济弱复苏背景下，不同板块、主题指数表现明显分化。映射到数据上，我们会看到，虽然上半年A股市场涨幅有限，上证综指、深成指涨幅仅为3.65%、0.10%，但内部结构性分化显著。具体来看，中证1000、沪深300价值、中证500在2023年上半年涨幅分别为5.10%、3.65%、2.29%，而创业板指、上证50跌幅则分别达-5.61%、-5.43%；行业方面，通信（50.66%）、传媒（42.75%）、计算机（27.57%）、机械设备（13.44%）、家用电器（13.29%）等行业表现相对较好，而商贸零售（-23.44%）、房地产（-14.29%）、美容护理（-13.06%）、建筑材料（-10.52%）等行业表现偏弱。此外，年初以来，受市场回暖、全面注册制落地、金融机构存款准备金率下调等因素及行业政策影响，作为Beta属性较强的券商板块经历三轮涨跌，最终报告期内涨幅0.74%。操作上，本基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎和指数成分股定期调整。作为被动投资的基金产品，申万菱信中证申万证券行业指数型证券投资基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。

一季度以来，受益于疫情防控政策优化、海外通胀回落、AI技术爆发等因素影响，国内经济修复持续提速，科技板块再成关注热点；反映在市场上，A股市场在经历1月上涨后，2-3月则受制于外围扰动加剧，市场表现有所分化。行业方面，受益于AI技术与数字经济概念的TMT板块表现相对抢眼，计算机、传媒、通信等行业一季度涨幅超过25%。报告期内，A股市场指数大多收涨，其中，科创50、中证1000、中证500指数分别上涨12.67%、9.46%、8.11%，而上证50、创业板指涨幅分别为1.01%、2.25%。操作上，基金运作主要着眼于控制每日跟踪误差、净值表现和业绩基准的偏差幅度。从实际运作结果观察，基金跟踪误差的主要来源是基金日常申赎。作为被动投资的基金产品，申万菱信中证申万证券行业指数型证券投资基金将继续坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化。