同泰新能源1年持有股票A(015145) - 基金投资策略和运作

电力设备及新能源指数在2021年底后一路下行，2025年上半年震荡筑底。2025年3季度开始上行，7月份光伏“反内卷”政策密集落地，8月份储能景气度上行，9月份海风加速与出海共振，风电迎来上涨。2025年开始，可控核聚变逐渐走入投资视野：可控核聚变凭借燃料供给充足、排放低、运行安全性高、经济性强的优势，一直被视为人类能源的终极方案。而近年，高温超导材料的快速进步和人工智能的蓬勃发展，加速了可控核聚变走进现实的节奏。可控核聚变有望成为继半导体和AI之后，大国竞争的另一个战场。 本基金持续增加在可控核聚变领域的投资权重，重点布局可控核聚变在各个环节的优质标的。 可控核聚变作为人类能源的终极解决方案，在技术成熟、大规模商用后，其投资体量有望超过风电、光伏、锂电池等行业，为投资者带来高额的回报。当前行业仍处在实验堆和工程堆的建设阶段，距离投入商用仍需要一些时间，但全球多个实验堆的建设总投资规模也能达到上百亿人民币，同时，随着技术的进步和中美政府、大公司的投资，该数字还在持续增长。 但行业还处在早期阶段，不确定性较高，各种技术路线和竞争格局也有较大的风险。本基金着重在各个环节精选个股，尽量降低组合的波动，为投资者创造长期的回报。

2025年上半年，中国的科技行业仿佛按下了快进键。1月份deep seek横空出世，随后，中国机器人厂商也纷纷发布机器狗、人形机器人等产品。2月份，中国电动车一系列自动驾驶技术发布会，宣告自动驾驶从技术验证迈向规模化应用的关键阶段。4月初美国在全球范围内掀起关税战，出口占比高的科技公司跌幅较大，市场转移到新消费、红利等资产进行避险。5月，美股互联网大厂发布了对AI算力乐观展望的季报，美股的AI算力投资板块率先启动，给A股的算力投资带来积极影响。6月在国家“反内卷式”竞争的带动下，光伏、钢铁等行业迎来上涨。 2025年，可控核聚变逐渐走入投资视野：可控核聚变凭借燃料供给充足、排放低、运行安全性高、经济性强的优势，一直被视为人类能源的终极方案。而近年，高温超导材料的快速进步和人工智能的蓬勃发展，加速了可控核聚变走进现实的节奏。可控核聚变有望成为继半导体和AI之后，大国竞争的另一个战场。 本基金也加大了在可控核聚变领域的投资权重，重点布局可控核聚变在各个环节的优质标的。

2025年一季度，本产品延续了对锂电池方向的重点配置，并取得了一定的收益。我们认为全球锂电池企业竞争格局基本稳定，同时固态电池产业也临近商业化阶段，而具身智能领域的快速发展，也将给行业带来可观增量。 固态电池有着传统锂电池无法比拟的优势。能量密度高，能提升电芯容量，满足更高能量需求；安全性好，固态电解质无泄漏风险，不易燃、耐高温；循环寿命长，可解决多种影响寿命的问题；应用温度范围宽，能承受 - 40℃到 150℃的温度。从发展阶段来看，其发展经历了从薄膜型到硫化物、聚合物等多种电解质类型的探索阶段，目前半固态电池已率先量产上车，全固态电池研发稳步推进。未来，固态电池有望成为下一代动力电池主流技术，在新能源汽车、3C 数码等领域广泛应用，市场规模将不断扩大。基于此，本产品将在固态电池产业领域持续深耕，充分挖掘相关标的的投资机会。 同时，我们也将通过对产业上下游保持合理的配置比例，并长期持有相关优质公司，努力降低波动风险，为投资者带来更好的投资体验。

回顾2024年全年，新能源板块呈现出业绩和估值的双重压制，使得本产品净值出现一定程度的回撤。但自2024年四季度以来，我们发现锂电产业的竞争格局基本稳定，同时，固态电池的技术或将有重大的突破。基于我们对细分产业的审慎评估与研究，我们对新能源主题基金的投资策略将聚焦于固态电池产业领域，并已经基本完成相关公司的配置。 固态电池技术正处于快速发展的关键节点，其能量密度优势显著，相较于传统锂电池，能量密度有望实现大幅跃升，进而显著提升新能源汽车的续航里程，为电动汽车突破续航瓶颈提供关键支撑。在安全性上，固态电解质的应用有效降低了电池热失控风险，使得电池在各种工况下都能保持稳定性能，这为其在大规模储能、航空航天等对安全性要求严苛的领域拓展应用奠定了坚实基础。随着各国对新能源产业的政策支持力度不断加大，以及全球汽车产业电动化转型的加速，包括未来具身智能的兴起，固态电池市场需求正呈现爆发式增长，预计未来数年行业将维持高速增长态势，产业前景极为广阔。 我们的投研团队将深度挖掘固态电池产业链上的优质投资机会，从上游的关键原材料研发生产企业，到中游掌握核心技术的电池制造厂商，再到下游积极应用固态电池技术的汽车及储能设备制造商，全方位筛选具有领先技术、强大创新能力和良好市场前景的企业进行投资，旨在为投资者创造丰厚回报。

整个三季度，刨除9月的最后一周，市场一直处在下跌趋势当中。9月24日，各金融部门开始释放了相对正面的积极信号，无论是针对股市还是房市，A股市场出现了重大转折，三季度最后一周，各大指数反弹较大。第三季度上证指数上涨12%，创业板指上涨幅度接近30%，深证成指涨幅超19%。对于同泰新能源这只主题基金，主要聚焦于基金合同所准允投资的行业，主要持仓集中于电网设备、锂电池、光伏、新能源车零部件等方向，仓位维持9成左右，中间做了一些板块内部的轮动和个股的加减仓交易。与二季度相比，较大的变化是增加了光伏板块的配置，并降低了核电设备的比重。

2024年上半年，上证指数涨跌幅为-0.25%，但整体波动较大，期间呈现下跌后涨再跌的走势。结构上，也呈现较明显的分化，大盘蓝筹股表现明显强于中小盘股；行业上看，公用事业类、出口相关的行业（算力、电网设备等）表现明显更优。 对于同泰新能源这只主题基金，主要聚焦于基金合同所准允投资的行业，主要持仓集中于电网设备、锂电池、核电、海上风电、新能源车零部件等方向，仓位维持9成左右，中间做了一些板块内部的轮动和个股的加减仓交易。

2024年一季度，A股市场先抑后扬，主要指数涨跌互现。其中，上证50指数表现最强，一季度累计上涨3.82%，上证指数一季度收涨2.23%，创业板和科创50分别下跌3.87%、10.48%。总体来看，一季度大盘蓝筹股明显强于中小盘股。新能源板块内部，锂电池、光伏虽然一季度阶段性的有一些表现，但我认为依然是超跌之后的短期小幅度反弹，基本面并不支持板块性的机会再现。对于同泰新能源这只主题基金，主要聚焦于基金合同所准允投资的行业，主要持仓集中于核电、海上风电、新能源车零部件等方向，仓位维持9成左右。 展望后市，核电设备是一个不错的低估的方向。此外，风电也值得再次关注，边际改善的可能性还是蛮大的，虽然短期种种客观的因素羁绊了发展的步伐，但海风的星辰大海从来没有改变。并且，关注到监管对再融资进行了一定程度的收紧，可缓解市场对竞争格局的担忧，并可以期盼一些环节诸如锂电池、光伏辅材等环节的龙头公司借助本身的资金实力进一步做大做强，这其中也蕴含机会。 同时，也会继续一如既往的进行新能源相关个股的挖掘。

纵观2023年，A股主要股指多数收跌，其中沪指全年下跌3.7%，收在3000点下方。创业板指全年下跌19.41%，跌幅居首，上证50、沪深300指数年线3连阴。北证50指数四季度大幅走高，全年上涨14.92%。风格上看，50亿市值以下的微盘股表现占优，且优势明显。 对于同泰新能源这只主题基金，主要聚焦于基金合同所准允投资的行业，主要持仓集中于核电、海上风电、新能源车零部件等方向，仓位维持9成左右。

三季度，7月上旬市场以震荡和调整为主，但是7月后半月由于中央经济工作会议关于地产和经济的表述发生了较大变化，同时，城中村改造等地产相关政策开始出台，上证指数和沪深300在金融、地产带动下出现了较为明显的反弹。而成长板块由于存量市场并未反弹，创业板指数走平。进入8月后，市场主要还是以调整为主，个别指数和板块调整幅度还是比较大的。9月市场回吐了8月出政策以后反弹的很多成果，交易量也创下了极低的水平，一度跌破6000亿，市场表现较为悲观。 对于本产品，主要持仓仍集中于新能源方向。具体到细分板块，仓位更多集中于风电、光伏设备、新能源客车、核电设备等板块。 关于如何看后市？ 首先，自产品成立以来的这一年，经历了什么？经历了新能源指数的下跌，经历了新能源拥挤度的大幅缓解，而这些我们当初担忧过的问题，正在解决的尾声，再往后可能不再是问题。 那么，后续看好什么方向？其实当前的判断与二季报的判断没有发生明显的变化，核电设备是一个不错的低估的方向。此外，风电也值得再次关注，因为根据中报披露完之后与板块内一些公司的交流，边际改善的可能性还是蛮大的；此外，虽然短期种种客观的因素羁绊了发展的步伐，但海风的星辰大海从来没有改变。并且，关注到监管对再融资进行了一定程度的收紧，可缓解市场对竞争格局的担忧，并可以期盼一些环节的龙头公司借助本身的资金实力进一步做大做强，这其中，也蕴含机会。同时，也会继续一如既往的进行新能源相关个股的挖掘。

上半年A股核心和行业指数表现分化明显：1）核心指数层面，大盘价值+小盘成长表现相对更好，大盘成长、茅指数等机构重仓股表现较差。2）一级行业层面，TMT（通信、传媒、计算机）与公用事业、建筑装饰、石油石化等低估值蓝筹涨幅靠前，地产链（房地产、建筑建材）与化工、煤炭、农林牧渔等周期板块表现较差。3）23H1的投资主线为大盘价值+小盘成长，即低估值央企蓝筹作核心资产投资和以TMT为代表的AI数字经济作产业主题投资，实际上是经济进入二季度超预期下行后对“弱现实+弱预期”的定价偏好。 对于本产品，主要持仓仍集中于新能源方向。具体到细分板块，仓位更多集中于风电、光伏设备、新能源客车、核电设备等板块。

2023年一季度，沪深300、创业板指、上证指数分别上涨4.63%、2.25%、5.94%。细分行业来看，计算机、传媒、通信、电子等板块涨幅较大，分别涨跌幅为36.8%、34.2%、29.5%、15.5%，房地产、银行等跌幅较大，此前景气度较高的电力设备板块涨跌幅也为负数。对于本产品，一季度主要持仓仍集中于新能源方向，导致整体净值表现不佳。具体到新能源细分方向，相较于锂电、新能源基建等，仓位更多集中于风电、光伏设备等板块。

本基金于22年三季度末成立，主要建仓期在4季度。2022年四季度，沪深300、创业板指、中证500、中证1000分别上涨1.75%、2.53%、2.63%、2.56%。细分行业看，社会服务、计算机、传媒、医药等板块涨幅较大，前期涨幅较大的煤炭、电力设备及石油石化板块跌幅相对较大。对于同泰新能源，四季度处于建仓期，主要持仓集中在新能源方向，新能源板块调整较多，并且短期内考虑到缺少向上的催化及上行动力，所以主要以低仓位运行为主，仓位维持在35%~40%。具体到细分板块，相较于锂电，新能源基建相关板块，仓位更多集中在风电、光伏等板块。