融通新能源灵活配置混合C(014948) - 基金投资策略和运作

本基金投资策略聚焦于投资未来较长一段时间可持续释放业绩的公司。研究与投资从个股出发，中观行业为寻找投资机会的线索。当前关注以下方向：　　出海电力设备：包括了如变压器、燃气轮机等。电力设备需求呈现了更新需求与新增需求双击的态势，需求既有高增，又可持续。且欧美发达地区准入壁垒较高，已经实现市场突破的企业具备较强的业绩持续释放能力。　　户储：全球多个地区都对户储油旺盛的需求，如欧洲历史库存消除、美国电价上行、澳大利亚补贴政策调整、英国等地推出补贴政策，户储行业数据回暖。3月初油价大幅上涨进一步加速了户储的需求。　　大储：全球各地区在近年大量装机了风光发电，因此对大储形成了刚性需求。此外大储系统通过在不同时段充放电有效提升电网利用率，在配套新能源以外也具备较强的需求。　　风电：风电因发电波动相对光伏小，且发电小时数更长，在欧洲等地区需求旺盛，具备出海能力的企业具备较强的业绩弹性。　　电动车：国内电动车销量短期有压力，但在高油价背景下，电动车出海快速增长。在海外具备较强销售能力的汽车具备较大优势。　　本基金在1季度继续在出海电力设备领域保持了较高的仓位，增加了户储持仓，因锂电池价格上涨降低了大储仓位。

首先回顾下2025年各季度的市场行情与本基金的主要运作情况。2025年1季度，市场延续了去年以来对AI的热情，应用方向涨幅居前，如人形机器人、智能驾驶。此外，港股在1季度上涨明显，多项利好集中出现。如春节前后DeepSeek的出世，让世界认识到中国在AI领域的竞争力，互联网大厂涨幅明显；港股中新消费标的持续超预期，港股中部分车企的车型热销，使得市场对港股热情大增，股价涨幅明显。本基金持仓集中于锂电池、大储、海外户储、出海电力设备、出海电动交通工具，及部分机器人标的。在2季度，市场经受了美国大幅加关税冲击后，走出了先抑后扬行情，出口韧性体现，AI算力开始展现出大幅增长趋势，本基金逐步将仓位集中于锂电池、大储、出海电力设备、出海电动交通工具、能源金属（如铜）以及少量算力标的。3季度，在流动性较宽松背景下，市场整体呈现了较大幅度上涨。其中因AI算力需求爆发，电子、通信板块领涨市场。且因算力大规模建设预期美国缺电、国内容量电价政策逐步落地，推动了大储、电力相关标的大幅上涨。本基金主要由储能、锂电池、电动两轮车、部分算力持仓贡献了正收益。本基金持仓分布于锂电池、储能、电动两轮车、电动四轮车、电力设备等。此外在科技领域有所持仓。4季度，新能源板块，锂电池中上游涨幅较大，如锂电池电解质、碳酸锂等；此外电力设备出海标的也有明显上涨。本基金持仓变化不大。　　本基金投资策略聚焦于甄选未来几年经营趋势向上的个股，通过公司实打实的业绩释放推动股价的上涨。

2025年第3季度，沪深300指数上涨18%，创业板指数上涨50%，恒生科技指数上涨22%。在流动性较宽松背景下，市场整体呈现了较大幅度上涨。其中因AI算力需求爆发，电子、通信板块领涨市场。　　向后展望，国内政策持续发力呵护经济平稳增长；全球贸易环境的波动反而凸显了中国制造的强大竞争力；在多领域推出的反内卷政策将逐步提高产业质量，使得优质企业更高质量发展，且推动PPI逐步回升。总体看宏观趋势有利于股票市场的发展。具体到市场，我认为投资机会仍将出现在全球科技热点方向、满足人民群众当下的消费需求方向、体现我国全球比较优势的领域。　　2025年3季度，本基金主要由储能、锂电池、电动两轮车、部分算力持仓贡献了正收益。本基金持仓集中于新能源板块，重点持仓变化不大，持仓分布于锂电池、储能、电动两轮车、电动四轮车、电力设备等。此外在科技领域有所持仓。　　向后展望，依旧以未来较长周期基本面趋势向上标的为主，如大储（国内大储经济性显现）、锂电龙头（下游需求旺盛，而估值仍处于合理偏低水平）、电力设备出海（海外电力设备仍处于更新、新增需求较快增长状态），电动两轮车（国内外需求快速增长）等。此外以小部分仓位增加了组合弹性，在AI方向，如算力、人形机器人等。　　投资思路，本基金以自下而上选股为主，从宏观趋势、行业中观数据中寻找线索。

2025年上半年，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%，恒生科技指数下跌18.68%。市场受美国关税政策冲击与内部政策发力交织中走出先抑后扬行情。国内整体宏观经济平稳，在国补持续稳住总体经济背景下，科技持续升级、新兴消费趋势持续出现，推动了国内投资者信心持续恢复。即使面对美国的高额关税政策，股市依旧走出了先抑后扬的趋势。其中创新药、算力、机器人板块及部分新消费个股都实现了较大涨幅。　　2025年上半年，本基金主要由锂电池、电动两轮车、部分算力持仓贡献了正收益。本基金持仓集中于新能源板块，重点持仓变化不大，持仓分布于锂电池、储能、电动两轮车、电动四轮车、电力设备等。此外在科技领域有所持仓。　　向后展望，依旧以未来较长周期基本面趋势向上标的为主，如锂电龙头（下游需求旺盛，而估值仍处于合理偏低水平）、海外户储（全球多个地区需求快速增长）、电力设备出海（海外电力设备仍处于更新、新增需求较快增长状态），电动两轮车（国内外需求快速增长）等。此外以小部分仓位增加了组合弹性，在AI方向，如算力、人形机器人等。　　投资思路，本基金以自下而上选股为主，从宏观趋势、行业中观数据中寻找线索。

2025年1季度，沪深300指数下跌1.2%，创业板指数下跌1.8%，恒生科技指数上涨20.7%。市场仍延续了去年以来对AI的热情，应用方向涨幅居前，如人形机器人、智能驾驶。此外，港股在1季度上涨明显，多项利好集中出现。如春节前后DeepSeek的出世，让世界认识到中国在AI领域的竞争力，互联网大厂涨幅明显；港股中新消费标的持续超预期，港股中某些车企的车型热销，使得市场对港股热情大增，股价涨幅明显。　　本基金1季度持仓集中在新能源板块，此外在高端制造领域有所持仓。重点持仓变化不大，依旧以未来较长周期基本面趋势向上标的为主，如锂电龙头、海外户储、电力设备出海，电动两轮车等。此外以小部分仓位增加了组合弹性，在AI方向，如人形机器人等。投资思路，本基金着眼于判断公司未来的合理价值，力求以合理价格买入，获取收益。

运作分析方面，年初在市场整体下跌背景下，本基金持有的部分小市值标的经历了大幅下跌，贡献了较多负收益。此后，因重点持仓的电网设备涨幅相对明显，其他如储能、摩托车等标的也有较好表现，使得本基金净值较低点修复。3季度初期，因市场担心海外贸易风险及部分公司业绩不及预期，本基金持仓的电网出海标的下跌幅度较大。后在季末跟随市场反弹。4季度，初期本基金持仓因集中在此前相对涨幅明显的标的，在反弹行情中相对滞涨。基于市场预期反转，流动性提升背景，后对持仓做了部分调整。减仓了部分在此前相对涨幅明显，估值到合理水平的标的，如电网设备、部分逆变器标的。加仓了部分此前跌幅大，预期有反转的弹性标的，如光伏硅料、机器人等。但对于长期看好重仓股基本未做变动。　　从季度末持仓来看，本基金仓位维持在90%附近。持仓集中在新能源板块，主要分布在大储、锂电池、海风设备、出海电力设备、摩托车等。此外在满足合同要求范围内，在机器人、AI领域有一定持仓。　　投资策略方面，本基金着眼于判断公司未来的合理价值，力求以合理价格买入，获取收益。

3季度，本基金在9月底反弹前净值有所下跌，在季末跟随市场反弹。3季度初期，本基金持仓较多的电网出海标的下跌幅度较大，因市场担心海外贸易风险，且部分标的因业务处于海内外切换阶段导致利润表现不及市场预期。其他持仓基本持平震荡。　　本基金持仓集中在新能源板块，此外在高端制造领域有所持仓。具体运作中，考虑电网设备的估值经过2季度的上涨后估值相对较高，减少了部分持仓。储能板块因产业进展较快，有小幅加仓。持仓结构中，储能板块占比较高。其他包含了电网设备、锂电池、海风设备、新能源车、摩托车等。　　行业及市场层面看，在股价下跌背景下，实际产业仍在不断发展前进。光储产业价格快速下跌，但同时带来产品投资性价比大幅提升，需求在亚非拉地区快速增长。中国企业较强的竞争力充分受益于该产业趋势。中国的新能源车企不断推出有竞争力车型，在国内持续替代传统燃油车，海外市场持续突破，带动整个产业链持续发展。电网设备因不稳定电源占比提升，设备更新等，国内外同时进入上行周期。总体看，多个行业基本面上行，为挑选个股投资提供了机会。　　投资策略方面，本基金着眼于判断公司未来的合理价值，力求以合理价格买入，获取收益。

2024年上半年，本基金净值获得负收益。运作分析方面，年初在市场整体下跌背景下，本基金持有的部分小市值标的经历了大幅下跌，贡献了较多负收益。此后，因本基金重点持仓的电网设备涨幅相对明显，其他如储能、摩托车等标的也有较好表现，使得本基金净值较低点有所修复。　　本基金采取的策略是以个股为出发点，重视标的的长期趋势，衡量企业的价值，力求以合理价格买入，做好组合管理。知易行难，实际执行中常会遇到难以权衡和决策的时刻，本管理人将持续提升自身投研水平，力求为持有人带来合理且满意的收益。

本基金一季度持仓集中在新能源板块，此外在高端制造领域有所持仓。一季度，本基金净值下跌，因年初持仓的部分小市值标的跌幅较大。　　当前，新能源板块标的已经很大程度上暴露了其基本面的风险，同时股价经过了一定时间和较大幅度的下跌，部分标的逐步展现出了价值。本基金着眼于判断公司未来的合理价值，力求以合理价格买入，获取收益。

2023年市场整体下跌，其中新能源相关板块因产业自身原因跌幅较大。板块的下跌幅度、时间点和速度超过本基金管理人预期，因持仓集中度较高，且调整持仓不够及时，导致净值跌幅较大。　　具体运作中，本基金上半年持仓集中于光伏及储能产业链，因考虑到在硅料降价后，一方面带动装机提升，二是产业链利润向其他环节流动。最终虽实现了装机量的快速增长，但股价更快地反映了对后续消纳空间、对产业链格局变差的担忧，股价大幅下跌。下半年，本基金降低了板块集中度，增加了长期趋势向上方向的持仓，如新能源电力占比提升后带来需求快速增长的传统电力设备、边际改善的海风、随着气柴价格比下降带来需求快速增长的新能源重卡等方向。

本基金三季度持仓集中在新能源板块，重点持仓包括了储能、海风、新能源车等产业。三季度，本基金净值下跌，因持仓的部分公司经营趋势下行仍未见底或预计后续景气度见顶回落。考虑到多数公司当前价格已处于合理区间，本基金将积极布局。  本基金着眼于判断公司未来的合理价值，力求以合理价格买入，获取合理的收益率。

2023年上半年，上证指数上涨3.7%；创业板综指上涨5.7%。本基金表现落后于指数。因本基金持仓集中于新能源板块，且新能源发电、储能持仓比例较高。而前述几个行业因市场担心竞争加剧等问题回调幅度较大。本基金基于上述行业处于快速成长期而持有上述标的，且基本回避了盈利有下行趋势的标的，但仍跟随板块出现较明显跌幅。仓位基本维持在90%附近。