鹏华中证500指数增强A (014344.jj ) 中证500 (半年) 鹏华基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2022-01-11总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.4386元 (2025-12-23) 基金经理苏俊杰管理费用率0.80%管托费用率0.15% (2025-11-07) 持仓换手率342.95% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率9.65% (2278 / 5466) |
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鹏华中证500指数增强A(014344) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2025年第3季度报告 
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。 我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。 我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
2025年下半年宏观经济预计仍然面临一系列挑战，一方面，美国对等关税政策对进出口贸易带来极大的不确定性，出口短期可能维持较高增速，但后期受关税上升影响易放缓；另一方面，国内有效需求仍然不足，价格仍然偏弱，需要重点关注政策的支持力度。预计政策会从需求和供给两个维度，双管齐下，通过反内卷出清行业过剩产能，提振价格，实现行业高质量发展，同时在需求端继续加力各类政策补贴、基建等。 市场走势上，在政策共识、盈利回升和资金回流共振驱动下，A股可能在2025年下半年迎来真正行情拐点。美联储降息预期不断增强，全球流动性共振宽松，叠加中美关系缓和，将吸引外资回流；赚钱效应的改善，将推动股市作为居民资产配置的新的蓄水池；此外机构的中长期配置资金也会继续有序的进入到市场中来。随着市场成熟度提升，未来市场的波动率有望实现系统性的降低，A股市场可能会进入真正意义上的慢牛，长牛。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2025年第1季度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。 我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2024年年度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。 2024年市场行情波动较大，无论是年初小盘股杀跌导致的市场恐慌，还是三季度末政策催化下的底部快速反转，都对管理人的选股能力和回撤控制能力带来了极大的挑战。我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
展望未来，2025年中国股市的核心矛盾将逐步转向盈利驱动。随着国内经济结构的持续优化和政策的加码，市场将获得更多的支撑。行业层面，聚焦新质生产力落地，这将为相关行业带来新的增长点，科技制造与能源转型将成为双线并行的主要驱动力。资金层面，中长期资金的入场速度将加快，随着养老金、保险资金等中长期资金占比的提升，机构投资者的比率将进一步增强。这将有助于降低市场的波动率，提升市场的稳定性。然而，市场仍需警惕政策效果滞后及中美博弈升温等内外部风险。政策效果的滞后可能导致市场预期与实际经济表现出现偏差，而中美博弈的升温则可能对市场情绪产生负面影响。在投资策略上，短期应把握高股息和成长股的轮动节奏。高股息股票在利率下行环境中具有较高的吸引力，而成长股则受益于科技和能源转型的长期趋势。长期来看，投资者应聚焦价值投资，选择那些具有持续盈利能力和良好治理结构的公司，以应对市场的不确定性和波动。总体而言，2025年的中国股市将面临新的挑战和机遇，把握政策导向的同时紧跟行业趋势，以应对复杂多变的市场环境。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2024年第3季度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。 前三季度从因子表现来看，基本面因子有效性较高，量价因子有效性减弱且波动加大，这与去年的情况形成了鲜明对比，一些以量价因子为主的模型波动加大，我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置，努力争取相对基准的超额收益。三季度末，在政策预期的催化下市场走出了指数普涨的大幅反转的行情，增量资金借道指数产品跑步入场，市场波动率迅速拉升，在这个过程中模型的超额收益出现了一定的回撤，从历史上看，类似的情况在2014年末也曾经出现过，我们预计未来一段时间市场波动率将均值回归，模型的超额收益也将逐步得到修复。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2024年中期报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，在严格遵守指数成分股投资比例，控制包括行业、风格在内的各类风险暴露的前提下，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。 上半年从因子表现来看，基本面因子有效性较高，量价因子有效性减弱且波动加大，这与2023年上半年的情况形成了鲜明对比，我们的量化模型在各类因子上都有相对均衡的配置，并且在市值等风格因子暴露上做了较好的控制，因此在一季度市场出现大幅波动的情况下，组合相对基准的超额收益仍然保持了相对稳定。展望下半年，在市场有效性不断提升，策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，因此我们将持续寻找新的alpha，对模型进行优化和迭代。
上半年，市场在多重因素冲击和影响下呈现大幅波动。在年初流动性冲击后，随着流动性的持续注入、国内经济超预期复苏和海外资金仓位回补，市场迎来大幅反弹，但在5月以后随着经济复苏再度出现波折、海外扰动因素增加，投资者快速下修盈利预期、也降低了风险偏好，海外市场和国内债市的强势表现也吸引资金从A股流出，仅6月北上资金净流出就超过440亿元，对A股形成一定压制。从风格角度来看，具有长期配置价值和防御属性、并且债性突出的红利类资产和大盘价值股受到投资者青睐，成为上半年增量资金流入的主要方向。展望未来，市场有望在预期边际好转和资金格局改善推动下，走出震荡修复行情。未来一段时间存在诸多潜在的预期差，当前已经对风险因素进行较为充分的定价，成交量也伴随着投资者情绪不断回落，市场对政策预期也不断调降，但随着国内经济和海外地缘政治的新变化，国内支持性政策有望加速落地，海外美联储降息也可能在年内开启。在资金层面上，外资大幅流出的压力得以较大程度释放，配置型资金减配权益超配债券的趋势有望因债市波动加大而有所逆转，以大型专业机构投资者为代表的长期资金、“耐心资本”正在不断加大对A股的投资力度，有望扭转资金面偏弱的格局，推动市场逐步修复。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2024年第1季度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2023年年度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型侧重于不同预测收益来源、不同预测周期因子的动态配置，辅以稳健均衡的风格，平衡模型长期有效性和对短期市场环境波动的适应性，力争获取稳健的超额收益。
展望2024年，市场当前在估值、情绪、资金等各个维度均处于历史低位状态，在年初市场风险再次释放之后，当前资产价格可能已经隐含过于悲观预期；目前市场底部支撑较强，后续仍有结构性上涨机会，但可能会出现叠加快速风格与行业轮动的震荡上行。尽管还存在诸多的不确定因素，权益市场仍然进入了一个安全边际较高的配置窗口，但具体的节奏需考虑国内宏观经济和企业盈利的边际变化情况、以及国外主要经济体所处周期等因素。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2023年第3季度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2023年中期报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
2023年上半年，市场对于经济复苏的预期不断修正，指数宽幅震荡以结构性机会为主，A股市场呈现出存量交易的特征，热点分化、轮动快，使得上半年市场整体的赚钱效应一般。 海外方面，美债收益率持续深度倒挂，利率维持高位，表观上看通胀回落速度较为温和，经济韧性较强，但我们认为利率维持高位的时间越久的同时也蕴含着更大的系统性金融风险，美联储本轮加息可能已经进入尾声。 展望下半年，尽管市场风险偏好仍然处于低位，但是边际上的积极因素也在不断增加，经济基本面温和复苏的态势仍将延续，权益市场估值低位，股债性价比处于历史高位，A股赚钱效应有望回归；此外，美联储如果停止加息甚至开启宽松周期，将提升全球股市的风险偏好，外资也将重新回到净流入的状态，利好上半年调整幅度较大的核心资产。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2023年第1季度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
鹏华中证500指数增强A014344.jj鹏华中证500指数增强型证券投资基金2022年年度报告
报告期内，本基金在控制相对中证500指数跟踪误差的基础上，采用量化方法进行选股，力争在中证500指数收益率的基础上进行增强。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
2023年，中国经济将迎来一轮复苏周期，随着疫情影响的消退，各项消费数据出现了大幅反弹，后续国内的地产销售，耐用消费品的消费，生产和投资的情况也有望跟上，助推经济复苏的提速，A股也将重回上行周期。 海外方面，美联储加息将逐步走向落幕，在美债收益率持续深度倒挂的背景下，美国和全球经济都面临了较大的衰退压力，甚至不排除美联储在年内将重启宽松。基本面的差异决定了盈利向上的中国资产具有全球吸引力，外资在年初就大幅度加仓A股，而这个趋势从全年来看都将持续。