易米国证消费100指数增强发起C(013927) - 基金投资策略和运作

1、基金运作情况三季度，市场在单边持续下跌后剧烈反转，9月18日美国降息落地之前，A股持续阴跌、市场情绪极度悲观。美国降息后，国内先后召开金融部门联合发布会以及政治局经济工作会议，央行直接创设货币工具向股市定点放水，政治局会议也明确了接下来政策将全面转向解决通缩的目标。市场做多情绪得到极大释放，出现极速上涨的“疯牛”行情。在我们持续关注的三条市场主线中，“周期复苏”受政策转向预期影响最大，上涨前期（9月24日至9月27日）表现最好，在三季度整体表现一般；“科技成长”中的电子、新能源及医药板块在上涨中后期加速上涨（9月30日至10月8日），三季度整体表现出色；“高股息”板块上涨前期跟上涨中后期表现出了抗回撤的防御特征，整个三季度表现出明显的防御特征。三季度，本基金取得明显收益，主要板块均取得正收益，特别是新能源和科技取得了较好收益，消费与周期表现持平市场。2、投资策略及执行情况本基金在符合公募指数增强基金关于权益及成份股的双重仓位要求的前提下，以最大程度获取绝对收益为目的，采取了价格优先的高胜率投资策略，在价格判断的三要素上，重视周期与质量因素而淡化成长因素，因为在经济整体下行阶段，仅有的成长板块有过高溢价。我们回避了所有高价格和低质量的公司。三季度，按照既定的投资策略，我们继续在消费、新能源、消费电子和周期上配置了相对指数更多比例的资金。经济弱现实的情况或仍将持续相当一段时间，但主导市场的是政策的大转向及因此带来的未来风险下降和经济复苏的预期，海外降息提供了相当友好的外部金融环境，国内政策的大幅转向极大提振了市场的风险偏好。从最近连续发布的政策举措来看，货币政策的力度特别是方向是前所未有的，央行由之前主要关注实体金融的传统央行定位转向实体金融与资本市场全盘考虑的现代央行定位。财政政策逆转了之前紧缩方向转向逆周期调节，重点发力地方政府隐形债务化解和房地产企稳回升，方向都落在了关键的位置，可能暂时的力度还不及市场所预期的量级，但现在的关键不是政策刺激的力度，而是政策刺激的持续性和方向。只要政策走在正确的方向上且持续发力，市场预期持续性的向上就是可预期的事情。我们认为，国内政策转向及实际利率的下降有望逆转资产价格对内需进而经济的一系列负反馈循环。现阶段可以适当乐观，目前市场的位置仍然非常具有性价比，经济内生变量在慢慢向复苏的方向运动。同时，在投资上继续保持耐心，市场在极速上涨后对政策力度及落地效果的要求在提升，需要把握投资的节奏和正确方向。

1.投资策略本基金在符合公募指数增强基金关于权益及成份股的双重仓位要求的前提下，以最大程度获取绝对收益为目的，采取了价格优先的高胜率投资策略，在公司（股票）价值判断的三因子上，重视周期与质量因子而淡化成长因子，因为在经济整体下行阶段，仅有的成长板块有着过高的溢价。判断价格是否便宜是本基金投资体系的核心，便宜要建立在顺势的基础上，需要用周期思维。在周期的视角下，好价格需要同时具备周期底部且有反转预期的特性，这样可以提高安全边际判断的容错率。按照投资策略体系，我们回避了指数中所有高价格和低质量的公司。2.基金运作情况上半年，市场经历了大幅波动。从1月份的大跌到2月初的反弹，市场风格从青睐科技与小盘成长向防御性大盘价值急速切换。3月，内需及地产刺激政策开始发力， 市场开始对经济复苏有所期待，使得“周期复苏”板块开始表现。在4月至5月中旬之间，市场信心得到了持续性的修复，经济数据好转(3月PMI与出口数据超预期）及经济政策预期（设备以旧换新、消费品以旧换新及地产去库存政策等）驱动市场单边向上。5月下旬开始，市场乐观情绪经受了一系列的打击：持续弱于预期的国内政策效果，美国持续超预期的经济数据和高利率预期，美国及欧洲对国内贸易制裁现实和预期。特别是6月中旬之后，市场出现了年初以来第二次恐慌性抛盘，主要指数均呈现破位下跌的趋势。市场信心重新回落到年初的极度悲观情境，全市场交易额缩量明显，市场资金回缩在有限的高股息板块，港股市场相对理性，表现出了区别于A股的稳定性。在我们持续关注的三条市场主线中，“周期复苏”受经济现实和政策预期影响最大，整个上半年波动巨大；“科技成长”中的AI和消费电子板块有一定的独立表现，港股科技龙头在上半年也有出色的独立行情；“高股息”板块持续表现出了防御特征。按照既定的投资策略，2024年上半年我们继续在消费、新能源、消费电子和周期上配置了相对指数更多比例的资金。从业绩表现上看，本基金在2024年上半年持平于指数表现，未能取得明显的超额收益，主要是低配了表现出色的AI板块且超配了表现较差的消费板块。从绝对收益角度，本基金上半年有小幅下跌，主要是消费板块有较多拖累。

1、基金运作情况一季度市场经历了大幅波动。1月开始，市场单边普跌，科技及小盘风格被市场资金抛弃，偏防御性的大盘价值，特别是高股息股票受到市场追捧；2月，市场出现了戏剧性的大幅逆转行情。因为更加专业的救市措施，从限制做空到严惩做空，救市资金也从上证50、沪深300转向买入中证500、中证1000及创业板等，市场情绪获得极大提振，流动性风险警报也得以解除，做多热情再次由大中盘向小盘延续。国外SORA（文生视频大模型）出世后，点燃了市场对AI相关的科技成长板块的炒作热情，中证2000和小微盘股加速上涨；3月，市场主要围绕“周期复苏”与“科技成长”两条主线反复博弈，“周期复苏”相对表现较好，并维持上升趋势。“科技成长”在加速上行后又迅速回落，趋势上有了向下调整的迹象。之前与“科技成长”共同引领市场的“高股息”则维持了振荡格局。2021年以来，随着美国持续加息和中国地产风险暴露，以消费和周期为代表的经济复苏强相关行业表现持续低迷，与国外高通胀环境相呼应的“高股息”和AI科技突破相映射的“科技成长”持续出色表现。3月开始，市场出现变化，因为内需及地产刺激政策开始发力， CPI、PMI等经济数据有所改善，市场开始对经济复苏有所期待，使得“周期复苏”的表现具备强逻辑基础。一季度，本基金相对指数未取得超额收益，主要是低配的科技板块贡献了主要的负向相对收益，除TMT板块外的消费医药、新能源及周期均有超额收益。从绝对收益角度，本基金一季度有小幅下跌。分板块看，TMT板块一季度取得负收益，消费电子链是主要拖累项；新能源，包括智能车、锂电、光伏均为盈利；消费年内取得正收益，医药录得较少的负收益，消费与医药整体正收益；超配的周期板块年内取得较高正收益。2、投资策略及执行情况本基金在符合公募指数增强基金关于权益及成份股的双重仓位要求的前提下，以最大程度获取绝对收益为目的，采取了价格优先的高胜率投资策略，在价格判断的三要素上，重视周期与质量因素而淡化成长因素，因为我们的市场对成长有过高的溢价。实际投资过程中我们主要考虑三类公司，按优先次序分别为：a.低价格高质量低成长的公司（代表公司包括商业模式优秀的消费品、部分医药与传媒互联网公司等)；b.低价格中质量高成长公司(代表公司为新能源为代表的高端制造业等）；c.低价格中质量中成长公司（消费电子为代表的制造业以及化工建材机械等周期股等）。我们回避了所有高价格和低质量的公司。一季度，按照既定的投资策略，我们继续在消费、新能源、消费电子和周期上配置了相对指数更多比例的资金。因为我们的策略回避了低质量及高价格公司，很多主题炒作机会我们就很难参与，实际上造成了本基金相对于指数的大部分负超额收益，好在不参与这些主题炒作机会并不会让本基金的实际收益受损。对于未来市场和经济环境的判断，从一些宏观、微观指标来看，国内经济回升的趋势愈发明显，比如部分上游商品的涨价、假期人均出行消费金额的回升等。市场对数据的解读还有分歧，主要是地产和投资数据仍处于下行趋势、海外高息环境没有边际改善，市场对经济复苏持续性的仍有担心。一方面，我们并不悲观，地产及相关投资经历了多年下降在今年有降幅收窄的可能，海外高息环境至少在边际上也不会更严峻，经济的内生变量会慢慢向复苏的方向运动。另一方面，我们仍然保持耐心，海外高息环境和国内地产出清仍未结束，制造业提升和消费复苏属于慢变量，很难驱动经济快速复苏，在出现实质的方向性变化之前，市场很难出现持续性的上涨行情。所以，我们继续坚持防御性的投资策略，固守在具有价值的公司上，这些价值主要来自低估值和一部分成长。策略上，我们优选低估公司，有助于保护我们免受部分不可预期风险的侵袭。

1、基金投资策略本基金在符合公募指数增强基金关于股票及成份股的双重仓位要求的前提下，以最大程度获取绝对收益为目的，采取了以价格、周期、成长、质量等多维指标构建的投资体系，体系内择股以价格优先，即胜率优先为基础，兼顾质量和成长。在质量、成长和价格三要素中，高质量（好公司）、高成长和低价格（好价格）很难同时存在，即便有周期因素的加持也很难获得好价格的高成长好公司。因此，投资体系必须要有所取舍，我们以价格为最优先选项，追求高胜率。实际投资过程中，我们主要考虑三类公司，按优先次序分别为：a.高质量低成长低价格的公司（代表公司包括商业模式优秀的消费品、部分医药与传媒互联网公司等)；b.中质量高成长低价格公司(代表公司为新能源相关公司等）；c.中质量中成长低价格的公司（消费电子为代表的制造业以及化工建材机械等周期股等）。我们回避了所有高价格和低质量的公司。判断价格是否便宜是本基金投资体系的核心，便宜要建立在顺势的基础上，需要用周期思维。在周期的视角下，好价格需要同时具备周期底部且有反转预期的特性，这样可以提高安全边际判断的容错率。如果基于中长期的未来预期我们判断价格进入便宜区间，但是周期仍在一路下行，这样的价格在中短期内是不够安全的，判断失败的概率也会变大。引入周期视角辅助价格的判断可能会损失一部分潜在收益，但可以换取更多的确定性和胜率。2、运作分析2023年A股市场先扬后抑，期间经历了大幅波动，年初市场预期经济和消费会快速复苏，前两个月的宏观数据也验证了这一判断，消费和金融地产板块表现出色。3月开始至年底国内经济数据持续下滑，出口、制造业投资与地产销售数据均不及预期。在三季度，国内针对地产、城投债、资本市场等领域出台较多刺激政策，但政策效果不显，海外通胀缓和幅度也持续不及预期，中美利差扩大，人民币贬值导致资金持续流出。市场在8月后继续下行，9月成长风格下行与题材炒作重启并存，市场结构变差。四季度，海外美联储货币政策预期由加息停止转向降息，外围金融环境的改善未能扭转市场悲观预期。四季度市场唯一的亮色是国内华为手机强势回归带动华为消费电子和汽车产业链主题炒作，整体硬科技也有受益。依据对板块内基本面预期变化及市场风格的跟踪，本基金年初投资策略在成长和价值风格上较为均衡，市值风格上超配了小市值。板块偏离上，本基金低配了电子/计算机/通信等TMT板块，新能源及金融地产超配，标配消费及医药。因此在3月开始的AI炒作行情下，大幅跑输指数。5月开始，本基金投资策略做了较大的调整，在消费和医药板块上收缩防御，考虑高预期高估值造成的低赔率，继续低配AI相关个股，加仓消费电子、机器人、新能源、周期等顺周期板块。下半年在成长和价值风格上更偏价值，板块偏离上，继续低配计算机、通信、芯片等TMT板块，超配了新能源、消费、医药以及周期。价格判断上，我们尽量保守并考虑周期因素，但在消费、新能源和周期股的买入上仍有过早的问题，导致了部分回撤。我们也参与了部分c类的短周期公司，这类公司质量中等、成长性一般，但价格有吸引力，在市场波动中有很大可能获取其估值修复的收益，持有的部分公司在四季度出现了卖出的机会，因此获得了一定的波段收益。我们的策略回避了低质量公司，一些涉及低质量公司的主题炒作机会我们就很难参与，实际上造成了本基金相对于指数的大部分负超额收益，好在不参与这些主题炒作机会并不会让本基金的实际收益受损。年初三个月，本基金负超额收益较多，5月调整投资策略之后，本基金整体取得了一定的超额收益，主要得益于在消费医药上的收缩防御策略以及科技与周期板块的超额贡献。

本报告期内，国内针对地产、城投债、资本市场等领域出台较多刺激政策，7月市场给予了较正面反馈。8月后，虽刺激政策持续推出，但效果不显，市场信心重回冰点。加之海外通胀缓和幅度持续不及预期，中美利差扩大，人民币贬值导致资金持续流出。市场在8月后继续下行，9月成长风格下行与题材炒作重启并存，市场结构变差。截至本报告期末，消费100指数在三季度表现持续疲弱，消费、科技、新能源（光伏及锂电）表现落后，医药、汽车、周期相对表现较好。依据对板块内基本面预期变化及市场风格的跟踪，本基金三季度在成长和价值风格上更偏价值。板块偏离上，本基金低配了计算机、通信、芯片等TMT板块，超配了新能源、消费、医药以及周期，加仓板块预期较低且处于周期相对底部，赔率及胜率均较合适。本季度，本基金投资表现小幅跑赢指数，得益于在消费、医药及周期板块的超配以及TMT板块低配的贡献，新能源特别是汽车在报告期内出现明显的负超额，主要是在题材炒作氛围下，个股的较大偏离导致整体表现较指数落后。投资策略上，从板块及个股所处周期位置、估值、质量、成长性综合考虑，不追求在日度、周度层面持续做出超额收益，通过在更长时间内优化基金资产配置，以适度的短期收益偏离损失来换取中长期的超额收益。配置上，更注重投资的性价比，在同等质量和成长性条件下，超配周期底部且低估值的板块和个股，低配景气顶部且高估值的板块和个股。高预期高估值的板块个股可能在中短期胜率上较高，因为较高的预期可能会持续较长时间，但空间会相对受限，因为过高的预期随着时间的推移很难兑现，在高预期的基础上再度超出预期的可能性会持续下降。而低预期低估值板块个股受益于较低的预期其向下的空间相对有限，预期反转时向上的空间却非常可观，需要规避的是有质量瑕疵且持续成长能力弱的价值陷阱类个股。具体行业板块方面，重视消费、医药、周期、消费电子、新能源的投资机会。在交易层面上，个股股价出现大幅偏离行业的急涨急跌行情时，适当高卖低买波段操作提升收益率，板块之间的切换则在较长周期内考虑，板块估值及预期走向高位区间后持续减仓并加仓仍具性价比的板块和个股，持之以恒相信可贡献可观的交易盈利。

2023年上半年，A股市场经历了大幅波动，年初市场预期经济和消费会快速复苏，前两个月的宏观数据也验证了这一判断，消费和金融地产板块表现出色，消费100持有消费股的权重较高，表现较好。3月开始，经济数据环比持续下滑，出口、制造业投资与地产销售数据均不及预期。同时，美国AI大模型技术在年初突破后，商业化节奏开始加快，A股相关AI板块在3月后加速上涨，资金加快流入相关板块，使得资金活跃度大幅提升，资金面上对消费/金融地产/医药/新能源形成压力。市场整体围绕AI相关板块持续演绎，截至上半年期末，AI相关行情仍未结束，对市场其他主要板块的抽血效应持续存在，消费100指数表现在3月之后持续疲弱。依据对板块内基本面预期变化及市场风格的跟踪，本基金投资策略年初在成长和价值风格上较为均衡，市值风格上超配了小市值。板块偏离上，本基金低配了电子/计算机/通信等TMT板块，新能源及金融地产超配，标配消费及医药。因此，在3月开始的AI炒作行情下，大幅跑输指数。5月开始，本基金投资策略做了较大的调整，在消费和医药板块上收缩防御，考虑高预期高估值造成的低赔率，继续低配AI相关个股，加仓消费电子/工控机器人/新能源/周期等顺周期板块，除机器人预期较高外，其他加仓板块预期较低且处于周期相对底部，赔率及胜率均较合适。5月之后，AI炒作风潮虽仍反复亢奋，但本基金投资表现仍小幅跑赢指数，得益于在消费医药上的收缩防御策略，以及工控机器人/新能源/军工和周期板块的超额贡献。

本报告期内，全球市场一方面受美国及欧洲商业银行流动性危机影响，对美联储加息预期来回波动。另一方面，以CHATGPT为代表的人工智能出现突破性的进展提升了科技股投资的风险容忍度，成长风格占据明显优势。国内方面，两会召开人事安排确定，各项刺激经济发展的政策不断出台或优化，扩大内需成为重中之重。疫情防控降级叠加春节假期因素，各项消费数据出现一定程度上的回暖，市场阶段性反弹后回到关注消费增长的持续性；人工智能技术对于受消费电子下滑及半导体先进制程受到限制的国内互联网领域具备一定的想象空间，在应用层面发挥优势的预期之下，计算机、通信、传媒等板块表现突出，而半导体国产化大势所趋使得相关板块更加具备长期投资价值；光伏季节性淡季叠加业绩预期波动表现欠佳，新能源车渗透率进入瓶颈期使得行业竞争格局呈蓝海状态；医药板块里中药创新受政策扶持力度不断加大影响表现突出，医疗服务及器械受疫情影响逐渐减低，而化药创新受全球研发资金投入收缩影响阶段性下滑，板块整体处于市场中位水平。综合以上，国证消费100指数本季度上涨6.7%。本基金以国证消费100指数为目标指数，综合运用各种指数增强方法从广度和深度两个方面同时提高组合收益风险比，力争获取超额回报。本报告期内，本基金保持股票资产占比接近业绩比较基准中的上限，股票组合中维持了前期风格分布，坚持以定量和定性相结合筛选的基本面良好标的构建投资组合。综合考量之下，我们认为多数与人工智能概念关联标的当前投资价值相对不足，因此未能进入本基金投资组合。即使标的为本基金标的指数成份股，也大多处于低配状态，导致本基金阶段性跑输业绩比较基准。投资策略方面，本基金作为指数增强型基金，将在持续对目标指数进行有效跟踪的基础上，通过综合运用各种指数增强方法，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

2022年上半年，市场出现较大幅度波动，前期受疫情反复、俄乌战争等因素影响，市场整体下行，国证消费100指数大幅下跌。四月底，在国内各项强力稳经济政策出台的背景下，叠加重要城市疫情防控措施适时动态调整及美联储加息预期的反复变化，各类投资者对A股市场的风险偏好上升，市场出现阶段性反弹。进入下半年，全球市场受俄乌战争影响通胀高企不下，发达国家特别是美国加息频率及力度持续超预期，一定程度上制约了国内货币政策空间。另外，受疫情持续影响，国内市场出现断供潮蔓延趋势，而纾困资金低于预期，投资者整体风险偏好较低，国证消费100指数整体下跌。四季度以后，美联储加息预期又在维持前期力度和放缓节奏之间反复来回，虽然俄乌战争进入僵持阶段对大宗商品的影响减弱，但全球通胀仍处于高位，无法扭转全球经济发展前景的不乐观预期。因此，市场整体风险偏好有所提升但不稳定，且地区之间不均衡。国内疫情防控政策及地产调控政策的调整一定程度上提振了市场信心，消费回暖预期有所增强，国证消费100指数有所反弹。 报告期内，本基金以国证消费100指数为目标指数，综合运用各种指数增强方法从广度和深度两个方面同时提高组合收益风险比，力争获取超额回报。5月前，本基金尚处于新基金建仓阶段，在对指数阶段性表现持谨慎判断的基础上，采取了匀速买入逐步提高股票资产占比的方式，严格控制整体风险敞口的情况下部分板块略有超配，并在4月底市场下跌到阶段性底部叠加基金建仓期即将结束时快速买入，一举提升股票仓位到80%以上。不足之处在于3月初对汽车行业有效判断并减仓的情况下，未能及时把握行业景气度的变化错过了后续该板块较多涨幅。年中，在对市场风格研判的基础上，同步提升了增量持仓当中价值和成长风格占比，但控制了市值因子风险暴露，通过在板块内的细分板块之间的高配低配及轮动获取相对板块的超额收益，虽然有部分标的市值较小，但因为对业绩持续性的要求较为严格，与市场上对小市值个股业绩预期高频变化的追捧不相吻合，反映出量化策略阶段性失效难以回避，组合整体相对有所不足。总的来说，报告期内本基金在择时和选股两个方面均有所表现，相对目标指数取得了较好的超额收益。

本报告期内，全球市场受俄乌战争影响，通胀高企不下，发达国家特别是美国加息频率及力度持续超预期，一定程度上制约了国内货币政策空间。另外，受疫情持续影响，国内市场出现断供潮蔓延趋势，而纾困资金低于预期，投资者整体风险偏好较低。国证消费100指数成份股几大板块中，居民消费信心不足，日常消费难有起色；新能源车销量不断超预期，但渗透率到了瓶颈阶段，竞争趋于蓝海；光伏板块由于持续高温导致电力供应紧张，进一步制约硅料供应，细分行业领先者为了维持产业链优势地位，向上下游扩张拉低行业整体利润空间。另外，受俄乌战争影响，欧洲传统能源供给再受冲击，无奈暂时提升传统能源比例，导致海外市场光伏装机预期下调。板块长期景气不减，但短期回调影响边际增量资金配置；消费电子受整体经济环境影响，增长乏力，板块继续低迷。综上原因，国证消费100指数本季度下跌17.50%。 本基金以国证消费100指数为目标指数，综合运用各种指数增强方法从广度和深度两个方面同时提高组合收益风险比，力争获取超额回报。本报告期内，本基金根据市场环境变化逐步提高了股票资产占比，并在对市场风格研判的基础上，同步提升了增量持仓当中价值和成长风格占比。在微盘股表现相对占优的情况下，考虑到基金规模限制，基金管理人严格控制了市值风险敞口，主要通过在板块内的细分板块之间的高配低配及轮动来获取相对板块的超额收益。投资策略方面，本基金作为指数增强型基金，将在持续对目标指数进行有效跟踪的基础上，通过综合运用各种指数增强方法，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。

2022年上半年，市场出现较大幅度波动，前期受疫情反复、俄乌战争等因素影响，市场整体下行，国证消费100指数最多下跌达29.75%。4月底，在国内各项强力稳经济政策出台的背景下，叠加重要城市疫情防控措施适时动态调整及美联储加息预期的反复变化，各类投资者对A股市场的风险偏好上升，市场出现阶段性反弹，国证消费100指数最大上涨达24.92%。指数成份股几大主要板块中，前期受政策变化影响的医疗服务板块在对不利因素有了较为充分的预期之后率先反弹，包括乘用车、光伏板块的新能源产业链在行业景气度持续高涨的情况下出现大幅反弹，TMT板块中与新能源相关的半导体板块也有一定程度的反弹；而消费电子受整体经济下滑在反弹过程中跑输市场；另外，食品饮料及家电板块反弹幅度弱于市场，但因前期下跌幅度相对较小，故在上半年的市场中仍居于市场前列。本基金以国证消费100指数为目标指数，综合运用各种指数增强方法从广度和深度两个方面同时提高组合收益风险比，力争获取超额回报。5月前，本基金尚处于新基金建仓阶段，在对指数阶段性表现持谨慎判断的基础上，采取了匀速买入、逐步提高股票资产占比的方式，在严格控制整体风险敞口的情况下，在新能源及白酒板块略有超配，并在4月底市场下跌到阶段性底部且本基金建仓期即将届满时加快买入速度，将股票仓位提升到80%以上。不足在于，我们在3月初对汽车行业有效判断并减仓的情况下，未能及时把握行业景气度的变化错过了该板块较多涨幅。总的来说，报告期内本基金在择时和选股两个方面均有良好表现，相对目标指数取得了较好的超额收益。投资策略方面，本基金是以国证消费100指数为目标指数的指数增强基金，我们对量化和基本面并重打造系统化投资的基础框架，根据市场环境变化增减风格因子敞口，同时关注盈利能力强能够有效降低周期影响的标的，在股市波动中从扩展广度和加强深度两个维度力争获取持续稳定的超额收益。

报告期内，受疫情反复、俄乌战争等因素影响，市场整体下行，国证消费100指数下跌19.8%，其中占比排前的食品饮料（-20.36%）、电子（-25.46%）、新能源（-22.27%）、家电（-20.13%）等板块均出现明显无差异下跌。本基金以国证消费100指数为目标指数，综合运用各种指数增强方法从广度和深度两个方面同时提高组合收益风险比，力争获取超额回报；另一方面，报告期内本基金尚处于新基金建仓阶段，在对指数阶段性表现持谨慎判断的基础上，采取了匀速买入逐步提高股票资产占比的方式。总的来说，报告期内本基金在择时和选股两个方面均有良好表现，相对目标指数取得了较好的超额收益。本基金建仓期即将届满，作为指数增强基金，其后续超额收益将取决于股票组合相对目标指数的表现。投资策略方面，本基金作为股票型指数增强基金，将持续在对目标指数进行有效跟踪的基础上，通过综合运用各种指数增強方法，力争在控制跟踪误差的同时为投资者提供高于业绩比较基准的投资收益。