浙商聚潮产业成长混合C(013531) - 基金投资策略和运作

本基金秉持量化投资的方法论，以多因子选股体系为基础，构建多模型预测指标，定期调仓再平衡，来获取超额收益。该基金更加注重把握两方面产业发展趋势，一方面受益于科技发展带来的新兴产业机会，另一方面受益于产业转移和产业升级带来的板块性机会。聚焦高景气高成长行业，优选在全球具备竞争力的个股。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，首先注重分散化，其次较多配置在电子、化工、机械、医药、计算机等具备价值的行业。风格方面，整体偏向中小盘成长。　　地缘风险成为3月份以来影响宏观经济和资本市场走势的最重要变量。从最新的动态来看双方开始接触谈判，虽然首次谈判未达成协议，但整体符合预期。在冲突暂停两周以后，即4月下旬至5月初，存在反复的可能性。　　受此影响，根据公开数据，美国3月CPI通胀环比增速为0.9%，较上月上行0.6个百分点，CPI同比增速3.3%，较上月上涨0.9个百分点。往后看二季度通胀可能将进一步走高，一是油价中枢已经抬高，即便霍尔木兹海峡当下恢复通行，供应缺口弥补仍需时日，更何况目前尚无开放迹象；二是油价向核心商品的传导尚未开始显现，传导至终端消费者尚需时日。3月的美联储议息会议如期按兵不动，就业偏下行叠加通胀偏上行使得美联储短期大概率会暂停降息，重启的前提是海峡是否能恢复通航以及通胀能否回落，若地缘风险持续则判断是否衰退可能是重要依据。　　国内方面，从供给和需求的角度来看，1-2 月工业增加值增速为6.3%；需求以固投、社零、出口三大指标衡量，1-2 月合计增速为6.6%。相较于2025年，需求偏离供给较多（工增增速为5.9%，固投、社零、出口合计增速为1.3%，需求偏离供给较多），当前供需出现显著改善。其中外需的强劲表现仍是当前经济结构中最主要的拉动项；而内需方面，开年以来政策仍以底线思维为主，增量政策集中于房地产等防风险相关的行业，对基建、消费等上行项的支持政策较为谨慎，若地缘风险对外需的扰动加强，内需政策的必要性或将持续提升。　　目前资产端仍然在“地缘风险难以结束-霍尔木兹海峡难以开放-油价反弹-美债收益率和美元反弹-新兴市场和长久期资产调整”的逻辑中。展望后续，风险偏好回升需要有较明确的谈判协议或者暂停信号，否则资产价格仍可能延续宽幅震荡。后续结构性行情有两个可以把握的方向，一是随着3月PPI同比转正，涨价逻辑可能延续，一方面是全球人工智能产业周期所带动的刚性需求，另一方面是地缘安全格局驱动下各国主权储备的补库需求；二是成长和红利的哑铃策略，兼顾弹性和防御。

本基金秉持量化投资的方法论，以多因子选股体系为基础，构建多模型预测指标，定期调仓再平衡，力求获取超额收益。该基金更加注重把握两方面产业发展趋势，一方面受益于科技发展带来的新兴产业机会，另一方面受益于产业转移和产业升级带来的板块性机会。聚焦高景气高成长行业，优选在全球具备竞争力的个股。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，首先注重分散化，其次较多配置在医药、机械、电子、有色、化工等具备价值的行业。风格方面，整体偏向中小盘成长。

本基金秉持量化投资的方法论，以多因子为基础，构建多模型预测，定期调仓再平衡，来获取超额收益。该基金更加注重把握两方面产业发展趋势，一方面受益于科技发展带来的新兴产业机会，另一方面受益于产业转移和产业升级带来的板块性机会。聚焦高景气高成长行业，优选在全球具备竞争力的个股。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了机械设备、医药生物、计算机行业，低配银行、非银金融、食品饮料行业。风格方面，我们暴露了较多的小市值、高盈利、高成长的敞口。　　2025年三季度，从基本面看，国内延续结构性景气行情，M2数据持续改善，但内需始终偏弱；海外方面通胀数据温和，就业数据连续三月低于预期，美联储9月17日正式降息。A股市场整体受宏观事件影响减弱继续震荡上行，结构性行情突出，AI相关行业板块继续强势上涨。　　展望四季度，国内经济小幅震荡，但风险不大，主要体现在出口和消费预计缓慢下行，投资在政策发力下有所对冲；中美关税在可预期的范围内很难有大幅度下降，一方面从全球其余国家目前关税的横向对比，另一方面从中美双方的诉求出发，大概率已经反应在市场情绪中。所以宏观环境仍然支撑A股延续震荡上行态势。基本面维度，A股估值处于中偏高位置，盈利增速二季度持平，股债风险溢价处于中位数水平。风格维度，大小盘风格维持大小盘风格均衡判断，价值成长风格看好成长风格。

本基金一直以来的核心投资思路是，从基本面视角出发评估上市公司的内在价值，买入低于内在价值的公司。在未来也将延续这样的基本面投资框架，并且会更加侧重于具有长期成长性的股票选择。同时引入AI模型，构建可追溯、可解释的量化投资策略。利用海量算力增加策略覆盖标的的广度，提升决策频率，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了医药、食品饮料、电子等行业。风格方面，相对于沪深300指数，我们暴露了较多的高成长、小市值敞口。

本基金一直以来的核心投资思路是，从基本面视角出发评估上市公司的内在价值，买入低于内在价值的公司。在未来也将延续这样的基本面投资框架，并且会更加侧重于具有长期成长性的股票选择。同时引入AI模型，构建可追溯、可解释的量化投资策略。利用海量算力增加策略覆盖标的的广度，提升决策频率，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了计算机、食品饮料、汽车等行业。风格方面，相对于沪深300指数，我们暴露了较多的高成长、小市值敞口。　　A股市场Q1整体区间震荡，以结构性行情为主。春节后受到deepseek催化科技股表现较好，题材炒作较热带动市场反弹。进入3月底，题材热度降低，市场再度回调。期间风格反复切换，红利成长、大盘小盘交替表现，符合权益市场“Q1业绩真空期以题材炒作为主”的历史规律。港股市场受“中国资产重估”带动，1月份下旬以来港股估值持续修复，表现突出。924以来，市场情绪边际上大幅修复。对于权益市场当前处于底部阶段的认知，已经在投资人中已经形成了共识，后续权益市场下行风险有限。分歧点在于权益市场何时能够重启上行修复，情绪难免有反复，需要警惕短期过热后的阶段性回调。　　以A股核心指数成分股作为统计样本。目前上市公司净利润增速仍负，ROE均处于历史较低区间。中长期视角来看，A股潜在修复空间显著，当前是长期配置高性价比区间。预期全年A股市场在无强力政策刺激下，总体较为平稳，以结构性机会为主。重点关注：1）产业变革、技术进步带来的新机会，例如AI产业链、机器人；2）政策引导下的细分板块业绩修复，例如受益于内需刺激政策的消费股；3）外资回流，中国资产重估场景下的A股核心资产估值修复。　　整体而言，我们认为A股市场2025年震荡向上，对港股全年回报保持谨慎乐观。密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。如果短期出现估值端的回调，我们觉得会是权益市场较好的参与机会。　　我们也会一如既往审慎地管理我们的组合，希望更多从“选股”角度给投资人带来增量的收益，从基本面逻辑出发，利用AI的能力，从更宽的投资域寻求更广泛的收益来源，借助数量化模型做好风险管理，力求在长跑中取胜。

本基金过往的核心投资思路是，从基本面视角出发评估上市公司的内在价值，买入低于内在价值的公司。在未来也将延续这样的基本面投资框架，并且会更加侧重于具有长期成长性的股票选择。同时引入AI模型，构建可追溯、可解释的量化投资策略。利用海量算力增加策略覆盖标的的广度，提升决策频率，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了食品饮料、电力设备、医药生物等行业。风格方面，相对于沪深300指数，我们暴露了较多的高成长、小市值敞口。

本基金过往的核心投资思路是，从基本面视角出发评估上市公司的内在价值，买入低于内在价值的公司。在未来也将延续这样的基本面投资框架，并且会更加侧重于成长风格的股票选择。同时，引入AI模型，构建可追溯、可解释的量化投资策略。利用算力增加策略覆盖标的的广度，提升决策频率，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了轻工、交运、机械、化工等行业。风格方面，我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。　　三季度末，中央政策密集出台，政策态度的变化大幅改善了投资者情绪，权益市场迎来了一波快速估值修复。在经历了短期较大波动后，预期后续权益市场会逐步从分母端逻辑切换为分子端，密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。尽管分子端的不确定性及分母端的反复会短期对市场带来一定波动，但在当前权益市场估值分位数仍较低且上市公司整体业绩处于底部的情况下，我们觉得对未来权益市场可以更加积极一些。　　我们也会一如既往审慎地管理我们的组合，希望更多从“选股”角度给投资人带来增量的收益，从基本面逻辑出发，利用AI的能力，从更宽的投资域寻求更广泛的收益来源，借助数量化模型做好风险管理，力求在长跑中取胜。

本基金的核心投资理念是价值投资，买入并持有当前市场交易价格显著低于我们评估的内在价值的公司。我们评估公司内在价值的方法是自由现金流折现法，且公司创造的现金流可以真正归属于普通股小股东或者持续投入到回报率可观的新项目上。因此，在选择标的的过程中，我们特别看重：1）公司是否具有持续创造净现金流的能力，2）公司当前的交易市值，3）公司治理与管理层诚信。我们希望通过持续实践价值投资的方法，努力为持有人创造可持续的回报。　　　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了机械、交运、化工、银行、轻工等行业。风格方面，我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。

本基金的核心投资理念是价值投资，买入并持有当前市场交易价格显著低于我们评估的内在价值的公司。我们评估公司内在价值的方法是自由现金流折现法，且公司创造的现金流可以真正归属于普通股小股东或者持续投入到回报率可观的新项目上。因此，在选择标的的过程中，我们特别看重1）公司是否具有持续创造净现金流的能力，2）公司当前的交易市值，3）公司治理与管理层诚信。我们希望通过持续实践价值投资的方法，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了机械、交运、化工、银行、轻工等行业。风格方面，我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。　　　　一季度市场波动有所放大，特别是中小市值公司遭遇了较为显著的流动性冲击。随后稳定资本市场的各项措施逐步出台和落地，市场回归常态。展望后市，尽管经济基本面的诸多挑战仍然存在，但积极的因素也正在累积。外需修复指向明确，海外去库周期逐步结束，消费品出口订单及出货开始修复，资本品出口持续维持较为强势状态，出口总量重拾升势，并带动国内的制造业生产。内需的消费、地产、基建等部门的修复仍待观察。总体而言，经济基本面有一定概率在24年企稳回升。流动性方面，国内流动性环境维持宽松；海外尽管美联储降息节奏有分歧，但方向确定，料流动性无虞。　　从大类资产性价比来看，权益资产仍然非常突出，Fed分位数突破历史上轨，权益资产赔率极好。年初的流动性冲击和负面情绪冲击大概率已过，市场回归“正常”，“政策底”和“市场底”可能都已经出现。结构上，相较于“红利类””主题类“资产，我们认为赔率更好的是“高质量“资产，且对经济回暖预期较为敏感。我们组合中仍然保留了相当部分的估值便宜的高质量公司，尽管这些公司可能面临短期基本面的挑战，但我们相信长期良好的商业模式、突出的竞争优势和进取的企业家精神是这些公司长期投资价值的重要保障。同时我们在组合中进一步增加了外需导向公司的比例。　　当前权益资产投资环境仍面临着前所未有的挑战，我们会一如既往审慎地管理我们的组合，相信均值回归的力量，也相信持续坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，力求在长跑中取胜。

本基金的核心投资理念是价值投资，买入并持有当前市场交易价格显著低于我们评估的内在价值的公司。我们评估公司内在价值的方法是自由现金流折现法，且公司创造的现金流可以真正归属于普通股小股东或者持续投入到回报率可观的新项目上。因此，在选择标的的过程中，我们特别看重1）公司是否具有持续创造净现金流的能力，2）公司当前的交易市值，3）公司治理与管理层诚信。我们希望通过持续实践价值投资的方法，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了机械、交运、化工、银行、轻工等行业。风格方面，我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。

本基金的核心投资理念是价值投资，买入并持有当前市场交易价格显著低于我们评估的内在价值的公司。我们评估公司内在价值的方法是自由现金流折现法，且公司创造的现金流可以真正归属于普通股小股东或者持续投入到回报率可观的新项目上。因此，在选择标的的过程中，我们特别看重：1）公司是否具有持续创造净现金流的能力，2）公司当前的交易市值，3）公司治理与管理层诚信。我们希望通过持续实践价值投资的方法，努力为持有人创造可持续的回报。　　报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了机械、交运、化工、银行、轻工、电子等行业。风格方面，我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。　　当前宏观经济和资本市场的环境极具挑战，经济基本面上的亮点乏善可陈，美债利率迭创新高构成了市场估值的较大压力，同时对于内部经济增长和国际局势的担忧长期化。但短期展望四季度我们也看到一些边际改善的动力，1）海外库存去化接近尾声，出口底部逐步探明，并带动国内生产的回升，PMI已经连续回升多月；2）联储略有释放鸽派信号，美国工资增长放缓，通胀和美债进一步上行的基本面基础走弱；3) G2关系有明显缓和迹象。　　当前长短交织、内外交互的复杂环境在我们的从业经历中也是前所未有的，因此我们在组合管理的过程中将1）更聚焦于自身能力强，在疲弱的外部环境下仍能跑赢同业，以alpha的积累作为长期价值创造因素的公司，2）对于公司治理的要求更加严苛，以降低公司在疲弱的宏观环境下出现基本面意外风险的可能性，3）对于估值更加严苛，以降低在疲弱的市场环境下股价的下行风险。尽管环境挑战，我们仍相信均值回归的力量，也相信持续坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，组合管理上我们会持续保持“自律”，力求在长跑中取胜。

报告期内本基金主要投资品种为股票。行业方面，我们较多配置了机械、交运、化工、银行、轻工等行业。风格方面，我们一如既往的较多暴露了高盈利能力、低估值等因子。