汇丰晋信低碳先锋股票C(013511) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.72%，中证1000指数上涨0.27%，中证2000指数上涨3.55%，创业板指数下跌1.08%，科创50指数下跌10.10%。不同行业的涨幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，石油石化、国防军工、有色金属、通信等行业涨幅较大，房地产、医药、计算机、传媒等行业表现相对落后。过去一个季度经济表现较为平稳：生产端表现相对稳健，边际上因季节性因素有所放缓，结构上以装备制造业和电子信息业为代表的产业升级部分亮点突出；投资端中的工程机械和通用设备订单表现较好；消费端的服务消费维持了一定韧性；中游制造的收入与利润改善幅度较为明显。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，在国内利率保持低位且全球流动性显著改善的大背景下，权益市场依然具备较好的配置价值。过去一年市场成交量逐渐提高，投资者风险偏好明显回升，市场倾向于对中长期积极因素进行定价，对后续市场大势宜继续保持乐观。随着新能源产业需求的持续增长，以及在产业政策引导下的供给侧优化，整个板块的盈利能力已经呈现持续向好的迹象，并广泛的分布在锂电、风电、光伏等多个细分领域。市场已经基本消化行业基本面中的不利因素，随着盈利的释放有望迎来估值的扩张，后续的表现值得积极关注。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过持续跟踪比较产业链各个环节的基本面和估值，把握行业中长期的投资机会。当前本基金主要的配置于光伏、锂电、储能等新能源产业链。

2025年三季度，市场各主要指数普遍上行，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%，中证2000指数上涨14.31%，创业板指数上涨50.40%，科创50指数上涨49.02%。不同行业的涨幅分化较大，在中信30个一级行业中，通信、电子、有色金属、电力设备及新能源等行业涨幅较大，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业等行业表现相对落后。过去一个季度经济继续展现出较强韧性：生产端相对活跃，结构上以装备和高科技制造业为代表的产业升级部分亮点突出；消费端在政策的支持下保持温和复苏态势；企业的整体盈利水平相较去年也开始改善。当前主要权益指数的风险溢价率处于历史中枢附近，市场情绪回暖较为明显，投资者风险偏好显著修复，在全球流动性宽松、主要发达经济体降息预期升温的背景下，权益市场估值与盈利有望共振上行。新能源产业过去几年的高速发展，供需格局一度不佳，但也带来了行业的自发性供给侧出清，当前我们看到行业的盈利水平已至低位或有改善的迹象，广泛的分布在光伏、锂电、风电等多个细分领域。整体而言，当前市场已经基本消化行业基本面中的不利因素，并有望迎来持续的盈利和估值扩张，后续的表现值得期待。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过持续跟踪比较产业链各个环节的基本面和估值的变化，把握行业中长期的投资机会。当前本基金相对均衡的配置于光伏、锂电、风电、储能等新能源产业链。

2025年上半年，市场不同指数的行情分化较大，沪深300指数涨幅为0.03%，中证500指数涨幅为3.31%，中证1000指数涨幅为6.69%，创业板指数涨幅为0.53%，科创50指数涨幅为1.46%，恒生指数涨幅为20.00%。不同行业的涨跌幅分化相对较大，在中信一级行业中，综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工、综合行业涨幅超过10%，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化等行业跌幅超过4%。市场情绪回暖，投资者风险偏好有所修复，风格上更偏好小盘和成长板块，上半年中证红利指数跌幅为3.07%，中证500价值指数跌幅为2.50%，中证500成长指数涨幅为7.38%，中证2000指数涨幅为15.24%。作为专注于低碳环保主题的股票基金，主要通过自下而上对公司进行基本面和估值的比较，选择代表产业发展方向的优质公司，从中长期维度建立隐含回报率较高的组合。过去几年行业经过高速发展，供需格局出现失衡，带来产成品价格的下行，部分公司一度进入亏损现金成本的阶段，行业面临自发性的供给侧出清，同时政策和行业协会也对产业发展带来了积极的指导，具备全球竞争力的优质龙头企业有望享受行业出清后的业绩弹性。本基金集中配置了在新能源各个细分板块的优质公司，同时市场经过几年的调整也相对充分地消化了行业的基本面风险，后续有望看到更多偏积极的因素，投资机会也是丰富多元的。

2025年一季度，市场各主要指数表现有所分化，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%，创业板指数下跌1.77%，科创50指数上涨3.42%。不同行业的涨跌幅亦有所分化，在中信30个一级行业中，有色金属、汽车、机械、计算机、传媒等行业涨幅较大，煤炭、商贸零售、非银行金融、石油石化、房地产、交通运输等行业表现相对落后。过去一个季度稳增长政策持续出台，财政政策整体延续前置节奏，有效的支撑了经济发展，生产端活跃度较好，开工率持续提升；需求端汽车、家电等耐用消费品同比增长较为明显，一线城市的二手房销量和价格也在显著回升，社会对经济稳健发展的信心持续增强。今年经济增长的不确定性预计更多来自海外贸易摩擦，出口增速可能会受到一定影响，但预计国内的政策应对将有效对冲海外不利因素的影响，后续财政政策有望继续保持积极，进一步扩容加码，叠加宽松的货币政策配合发力，国内经济预期和现实预计将进一步得到修复。新能源行业经过几年的高速发展，部分细分子领域一度进入全产业链亏损现金流的阶段，带来了行业自发的供给侧出清，当前我们确实看到行业的盈利水平或有好转的迹象，拐点可能已经到来。从投资机会上，我们在各个细分领域都有相对看好的方向：锂电板块的竞争格局趋于稳定，龙头公司的产能利用率、盈利优势较为明显，产业的新技术方向如固态电池也值得继续关注；光伏的需求增长相对稳定，行业协会已经开始自律控产，小企业的出清也已经开始，终端价格有回升的迹象，有助于提振产业信心；风电的需求增长预计相对较好，产业链中相对紧缺的环节相对更加看好；此外储能、电力设备板块也是我们持续关注的方向。整体而言，新能源市场经过几年的调整，当前的估值已经相对充分消化基本面中的不利因素，后续的投资机会是丰富多元的。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过持续跟踪比较产业链各个环节供需结构和竞争格局，把握行业中长期的投资机会。当前本基金相对均衡的配置于锂电伏、风电、储能等新能源产业链，少量投资于计算机板块。

2024年，市场不同指数行情分化较大，沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，中证1000指数上涨1.20%，创业板指数上涨13.23%，科创50指数上涨16.07%。不同行业的涨跌幅分化更大，在中信一级行业中，银行、非银行金融、家电、通信行业涨幅超过20%，综合、医药、农林牧渔、消费者服务、房地产、食品饮料行业跌幅超过5%。市场风格上资金高度集中在偏大盘价值的板块，沪深300价值指数上涨24.85%，沪深300成长指数上涨4.24%，中证500价值指数上涨6.24%，中证500成长指数上涨0.92%。市场全年的震荡幅度较大，投资者的情绪变化也较为明显，市场的资金一度高度集中于以价值和红利为代表的低风险资产，成长板块的资金持续流出持续的压缩了行业中优质公司估值水平，带来了较为分化的业绩表现。作为专注于低碳环保主题的股票基金，本基金在大类资产配置上保持了较高的权益仓位，在行业配置上坚持主动管理，自下而上的选择行业中的优质公司。过去几年新能源行业迎来了高速发展，大量公司的资本开支高企以及新竞争者的入局带来行业产能的快速释放，也加剧了行业内部的竞争，市场对行业中的优质公司能否持续保持穿越产业周期的份额和利润率水平产生了一定担忧。我们看到不少公司已经进入亏损现金成本的阶段，这也意味着行业发展拐点的基本确定，具备全球竞争力的优质龙头企业有望享受行业出清后的价格和利润弹性，本基金持有的行业优质公司有望持续获得盈利和估值双击的机会。

2024年三季度，市场各主要指数均普遍上涨，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%，中证1000指数上涨16.60%，创业板指数上涨29.21%，科创50指数上涨22.51%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，非银行金融、综合金融、房地产等行业涨幅较大，石油石化、煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、纺织服装等行业表现相对落后。今年以来经济整体修复的态势虽然明显，但结构上一直面临多重分化，量强价弱、上游价格强于下游、居民储蓄意愿大于消费是基本特征。前期的政策以稳增长兼顾结构转型为主，但三季度末的态度已经明显转向，后续或有更多偏积极的政策出台，经济长期发展的新动能也在孕育。当前资本市场对国内经济发展的担忧主要包括需求不足和供给过剩两方面：地产的需求从高点下滑超过一半，短期刺激政策难以抵消中期的内需不足；制造业产能供给的过剩需要从增加收入和压降成本两个角度提高企业的投资回报率。我们看到了明确的经济尾部风险的基本消除，未来经济增长的不确定性持续下降，但政策效果仍需时间，货币政策、财政政策需进一步发力。从全球角度看，新能源产业链的优质公司基本都在中国，全球碳中和的目标依然在稳健推进，整体板块盈利已经到低点，产能出清后有望迎来周期反转，行业还具备较为广阔的发展空间。基于对中长期份额和盈利的一个中性预期，我们预计不少公司到2025年的估值相对不高，未来两年的隐含的回报率较高，具备较好的配置价值。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过持续跟踪比较产业链各个环节供需结构和竞争格局，把握行业中长期的投资机会。当前重点关注创新、出海、反转三大方向，包括：电池技术的持续创新的机会；光伏面临产能出清，情绪较低的优质龙头低位反转的机会；国内海风、国外出海的业绩兑现的机会；海内外储能的优质标的；国内电网改造和设备出海的机会等等。当前，汇丰晋信低碳先锋基金相对均衡的配置于电动车、风电、光伏、储能等新能源产业链，少量投资于计算机板块。

2024年上半年，市场不同指数行情分化较大，沪深300指数涨幅0.89%，中证500指数跌幅8.96%，中证1000指数跌幅16.84%，创业板指数跌幅10.99%，科创50指数跌幅16.42%。不同行业的涨跌幅分化更大，在中信一级行业中银行、煤炭、石油石化、家电行业涨幅超过10%，医药、传媒、商贸零售、计算机、消费者服务、综合行业跌幅超过20%。市场风格上资金高度集中在大盘价值和红利板块，上半年沪深300价值指数涨幅12.54%，中证红利指数涨幅7.75%。市场参与者的避险情绪浓厚，压抑了成长板块的表现。作为专注于低碳环保主题的股票基金，组合管理从大类资产配置上保持了较高的权益仓位，在行业配置上基金坚持主动管理，自下而上的选择行业中的优质公司，从中长期维度建立隐含回报率较高的组合。随着过去几年行业资本开支的大幅上行，我们看到不少公司已经进入亏损现金成本的阶段，甚至行业中具备全球竞争力的公司当前也面临投资回报率的大幅下降甚至现金流亏损，带来行业发展拐点的基本确定，后续随着市场风险偏好的回暖，其中具备竞争力的优质龙头企业有望享受行业出清后的业绩弹性，组合也集中配置了在新能源各个细分板块的优质公司。

2024年一季度，市场各主要指数走势分化较大，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，创业板指数下跌3.87%，科创50指数下跌10.48%。不同行业的涨跌幅亦有明显分化，在中信30个一级行业中，石油石化、家电、银行、煤炭和有色金属等行业涨幅较大，综合、医药、电子、房地产和计算机等行业表现相对落后。过去几个月经济结构性修复的态势明显，随着消费在新的经济增长中枢上逐渐企稳，促进经济高质量发展的产业政策持续出台，叠加海外需求的韧性，财政资金推动基建产业链增速回升，宏观流动性保持宽松，市场有望对经济长期发展坚定信心，一定程度上修增长预期。一季度市场经历了流动性冲击和流动性回补带来的较大波动，当前已趋于平复，后续走势有望重回关注企业的基本面和估值，而权益资产风险溢价率依然处于历史较高水平，对后市宜保持乐观。一季度新能源行业的部分优质公司公布了较为扎实的经营和财务数据，一定程度上缓释了市场对行业中的优质公司能否实现穿越经济周期和产业周期的持续高速成长的疑虑，也稳定了整个板块的基本面预期。我们清晰地看到在全球碳中和目标的大背景下，新能源行业发展空间依然广阔，行业排产和出货等微观数据陆续得到验证，但行业的竞争格局也趋于激烈，部分环节的利润率水平已经压缩到较低的水平，继续向下的空间已然有限，在当前较为悲观的盈利假设下不少公司的估值水平已经具备了较高的投资价值，行业的后续表现依然值得持续关注。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，积极主动对产业链各个环节供需和竞争格局的跟踪，把握行业中长期的投资机会。低碳先锋基金当前持续重点关注三大方向：中长期需求增速较确定，竞争格局较为清晰，当前盈利水平有望持续的环节，以产业链的优质龙头公司为主；能够降低成本、提升效率或安全性的新技术方向，以高端设备公司为代表；利润率有望提升的细分领域，包括部分新材料公司。当前，汇丰晋信低碳先锋基金依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链，少量投资于计算机、电子等行业。

2023年，市场主要指数普遍下行，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，创业板指数下跌19.41%，科创50指数下跌11.24%。不同行业的涨跌幅分化较大，在中信一级行业中通信、传媒、煤炭行业涨幅超过10%，消费者服务、房地产、电力设备及新能源、建材行业跌幅超过20%。年初，由于市场风险溢价处于历史较高位置，权益资产风险补偿较高。作为行业主题基金，新能源行业依然有望保持较快增速，基本面和估值较为匹配，继续看好该板块的中长期隐含回报率。在风、光、车、储等几大新能源细分板块中，新能源车行业的整体增速和利润率水平预计相对较好，我们也主要配置于新能源车产业链的上、中、下游。同时，基于基本面和估值的比较，也在合同允许范围内布局了少量的TMT行业。上半年整体偏存量博弈的市场环境下，新能源板块作为前期机构配置较为集中的板块面临了一定资金流出，同时市场情绪往往会线性外推较为悲观的基本面预期，对该板块的远期竞争格局产生了一定担忧，板块整体表现略微欠佳带来了净值的较大波动。我们还看到行业龙头公司的技术水平、成本控制能力、产能优势明显，成长性和盈利兑现能力强，但市场估值却持续下行，一度收缩至接近价值股的水平。随着后续各季度财报的陆续披露，将继续验证公司持续盈利的能力，市场对新能源板块的悲观预期有望得到修正，产业链的相关公司也有望迎来估值修复行情。

2023年三季度，市场主要指数均普遍下跌，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。不同行业的涨跌幅有所分化，在中信30个一级行业中，煤炭、非银行金融、石油石化、银行等行业涨幅较大，传媒、计算机、电力设备及新能源、国防军工、机械、通信等行业表现相对落后。过去几年新能源行业迎来了高速发展期，大量资本开支带来产能的快速释放，一方面推动了行业渗透率的飞速提升，另一方面也带来了行业竞争格局变化，过去几个月市场的调整也反映了对行业的整体盈利水平的担忧。的确当前时点新能源行业随着渗透率的提升增速在下降，但另一方面行业龙头公司的确定性在提升。从全球角度看，新能源产业链的优质公司基本都在中国，全球碳中和的目标依然在稳健推进，行业还具备较为广阔的发展空间，行业出货数据一直在持续向好。基于对中长期份额和盈利的一个中性预期，我们预计不少公司到2025年的估值相对不高，未来两年的隐含的回报率较高，投资价值凸显，而每次价值凸显的时刻都是市场比较悲观和情绪比较弱的时点，当前我们积极看好该行业的后续表现。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，通过深入研究把握行业中长期的投资机会。低碳先锋基金当前重点关注三大方向：一、中期需求增速较确定，竞争格局较为清晰，盈利能够持续维持的环节；二、可以降低成本、提升效率或安全性的新技术方向；三、利润率有望持续提升的细分领域。当前，汇丰晋信低碳先锋基金依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链上、中、下游，少量投资于计算机行业。

2023年上半年，市场不同指数行情分化较大，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%，中证1000指数上涨5.10%，创业板指数下跌5.61%，科创50指数上涨4.71%。不同行业的涨跌幅分化相对较大，在中信一级行业中通信、传媒、计算机板块涨幅超过30%，家电、机械、电子、建筑、石油石化行业涨幅超过10%，消费者服务、房地产行业跌幅较大。年初，我们认为市场风险溢价处于历史较高位置，权益资产风险补偿较高，对全年的权益市场表现相对看好。本基金作为行业主题基金，我们看到新能源行业依然有望保持较快增速，基本面和估值较为匹配，继续看好该板块的中长期隐含回报率。同时，基于基本面和估值的比较，也合理布局了少量的TMT行业，增厚了组合的回报。上半年，在整体偏存量博弈的市场环境下，新能源板块作为前期机构配置较为集中的板块面临了一定的资金流出，同时叠加市场情绪的影响，带来了整个板块的较大波动。

2023年一季度，市场主要指数均普遍上涨，上证综指上涨5.94%,创业板指上涨2.25%,科创50指数上涨12.67%。在中信30个一级行业中，传媒、计算机、通信、电子行业涨幅较大，房地产、消费者服务、银行、电力设备及新能源行业表现相对落后。过去一个季度新能源行业指数整体表现较为平淡。一方面，行业经过了3年的高速发展，各个细分领域均有大量新玩家进入，市场对行业的供需格局产生了一定的悲观预期；另一方面，市场情绪聚焦到了其他高景气度板块，带来了一定的资金流出和交易的负反馈。我们看到了整个行业竞争格局的变化，也认同行业渗透率提升后最甜蜜的投资期已经过去。但是，从中长期维度看，新能源产业还具备较长的生命周期，不少细分板块还能维持较长时间的高速增长，而经过市场的调整，我们也清晰地看到行业中的优质公司对应2025年的盈利中枢在当前市值的投资价值。或许，新能源行业的终局如大部分制造业一样是一个竞争充分、利润极度压缩的市场，但在发展过程中不少公司一定有一段精彩的旅程，我们会充满饥渴感的寻找其中令人心动的投资机会。汇丰晋信低碳先锋基金聚焦于新能源等低碳环保行业，力争通过缜密的主动研究把握中长期的投资机会。本基金当前重点关注三大方向：一、中期需求增速较确定，企业盈利能够持续维持的环节；二、行业的新技术方向；三、利润率有望提升的细分领域。当前，汇丰晋信低碳先锋基金的主要投资依然聚焦在以电动车为代表的新能源产业链上、中、下游。