西部利得创业板大盘ETF联接C(012555) - 基金投资策略和运作

展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，宏观经济领域或将迎来关键发展节点。在宏观政策持续发力下，国内经济有望延续边际改善、稳步向好的发展态势。其中，内需潜力的持续释放与创新驱动能力的稳步提升，或将构成经济增长的核心动力。外部环境层面，2026年恰逢美国中期选举，全球政策调整窗口期下，国内外政策或有望形成协同发力效应。与此同时，降准、降息等调控工具的灵活运用，或将有效维系市场流动性合理充裕的环境，为经济回升提供坚实支撑。　　证券市场层面，2026年A股市场运行节奏或将更趋稳健。市场的驱动因素或将由之前的估值修复逐步过渡到盈利改善，并与投资者对市场的长期信心共同作用，推动A股市场中枢不断上移。在市场赚钱效应逐步显现及低利率环境的推动下，居民存款有望加速流入股市。此外，中长期资金的持续进场与配置优化，或将为A股市场的稳定运行提供坚实保障。同时，人民币升值的预期或也将进一步增强A股资产的吸引力，使得增量资金入市的趋势有望得以延续。行业上，建议聚焦契合国家战略导向的优质资产，重点把握新质生产力培育、内需扩大等核心方向下的长期配置机遇。

2025年下半年，中国经济预计延续温和复苏态势。内需政策层面，消费刺激补贴已陆续出台，若“稳就业、促增收”举措取得实效，配合消费环境优化与优质供给扩容，国内需求有望延续回暖态势。货币政策维持“适度宽松”基调，降准降息及结构性工具加码或将进一步释放流动性，为经济修复提供支撑。资本市场方面，陆家嘴论坛提出的一系列政策组合持续发力，通过引导中长期资金入市、优化市场生态等举措，推动市场风险偏好修复。科技成长板块受益于政策红利与技术突破，资金关注度持续升温，估值修复动能增强。投资者仍需关注新质生产力与内需消费领域。以新能源、电子、通信及医药行业龙头为核心权重资产的创业大盘指数，凭借其大盘成长风格特征及历史较低分位的估值水平，兼具中长期配置价值与结构性行情参与潜力。

展望2025年，本基金认为，应重点关注中美技术创新的进展，以及中国经济技术进步在资本市场的反映程度。　　目前，全球技术创新引领的经济增长，主要由中国、美国领导；其中，美国原创性创新较多，附加值高；而中国目前正在由学习型创新向原创性创新进步，附加值逐步提高。中国、美国的技术进步，既是相互促进，也有竞争成分。美国为追求独家优势而在技术领域实施“小院高墙”策略，过去几年对中国及全球经济产生了一定的负面影响，同时也推高了美国的通货膨胀，加大了美国的发展成本。基于历史的、经济的常识，美国难以长期承受当前的高利率水平；而美国经济政策回归常识水平，将对全球经济发展产生重大影响。　　关于中国经济及资本市场，本基金认为，核心因素是，中国经济技术的进步，如何在资本市场体现，以及体现的幅度。　　就经济发展本身来说，中国一直在稳步前进；从出口占全球的比例、贸易顺差屡创人类历史新高，到高精尖产业的不断扩大等等，不断说明中国经济的基石越来越牢固。同时，资本市场受多方面因素影响，短期的政治因素、资本的流动，都对资本市场的估值水平产生重大影响。基于稳健的经济基础，同时不断拓宽长期投资者的渠道、并加强市场建设，是中国资本市场估值水平不断提升的重要期待。　　诚然，我们也应看到，中国经济发展到这个水平之后，面临的挑战不会消失；应在波动中寻找更好的投资机会。

在即将到来的下半年，市场既将迎来一系列机遇，也将面临不少挑战。一方面，国际形势的复杂性日益增加，特别是市场对美欧等西方国家可能对中国实施更加严格的贸易保护措施的担忧，这可能会对我们国家的出口表现产生不利影响。另一方面，三中全会展现出的政策定力和对发展新质生产力的坚定决心，使得市场为短期内没有大规模经济刺激政策而感到忧虑，担心这可能导致经济增长放缓。然而，在海外降息预期不断增强的背景下，面对短期的经济压力，决策层或在货币政策和财政政策上拥有更大的调整空间。事实上，7月下旬，央行已经实施了超出市场预期的降息措施。同时，发改委和财政部也发起了新一轮的大规模设备更新和消费品以旧换新政策，下半年相关领域有望获得3000亿超长期特别国债的大力支持。基于这些积极因素的积累，以及考虑到前期大盘指数的调整已经相对充分，我们认为投资者无需对市场前景持过分悲观的态度。相反，随着政策的逐步发力和市场信心的恢复，下半年的市场表现有望逐步改善。创业大盘ETF在行业上聚焦新能源、医药和通信设备，同时由于其大市值的风格特征显著，因此创业大盘的整体特征偏科技制造龙头。当前中国经济处于结构化转型的关键阶段，这些科技制造领域的龙头企业不仅在主营业务上具备强大的稳定性和韧性，而且在推动新质生产力发展方面也具有卓越的能力。目前，创业大盘ETF的估值处于历史较低水平，这为其提供了显著的中长期投资价值。投资者可以期待这些行业龙头企业在未来的经济增长中发挥关键作用，从而实现资本增值与估值修复。

展望2024，我们对A股市场的乐观程度有所提升。一方面当前市场或已基于悲观预期进行较充分定价，而宏观经济则有望遵循周期性边际修复；另一方面我们看到政策端为改善房地产市场收缩、物价低迷等反应出来的经济需求不足的问题，陆续释放了财政增发万亿国债、央行重启PSL以支持三大工程建设等一系列稳增长政策，后续结合经济改善效果，政策或进一步加大力度。创业大盘指数是典型的大盘成长风格指数，他代表了创业板中高成长、大市值的优质龙头公司的整体表现，其中新能源和医药等高科技制造的权重较大，高度契合国家高质量发展的长期战略目标。从行业看，新能源、光伏已经历上游价格大幅调整和部分产能出清，产业链的供需结构有所改善；而医药板块则在反腐等利空出尽后，逐渐回归传统投资框架，有望迎来估值修复。整体看，截止年末创业大盘指数的市盈率TTM已下跌至25倍左右，处于历史低位，当前指数估值性价比高，具备较高的配置价值。

上半年国内经济恢复形势良好。分季度看，在防疫政策全面优化和去年低基数影响下，一季度市场显著回暖。进入二季度，由于国内需求恢复不足和美欧央行持续加息等外部事件的影响，经济进入复杂回升的态势。基于部分经济数据，当前宏观经济仍面临一定压力。上半年PMI先高后低，二季度以后逐月PMI持续低于荣枯线，而M2-M1剪刀差走阔和存款定期化的趋势也表明了实体经济需求较为疲软。进入7月以后，政策端加大发力为经济注入强心剂，政治局会议明确下半年稳增长信号，从加大宏观政策调控力度、积极扩大国内需求、优化调整地产政策等多方面做出了安排，往后看经济数据边际回暖预期显著，国内经济的发展韧性和潜力巨大。