华夏成长机会一年持有混合(012098) - 基金投资策略和运作

市场在经历了三季度的大幅上涨后,四季度整体呈现盘整走势，沪深300下跌0.23%，创业板指下跌1.08%。成交量放大较三季度有所下滑，但是仍然维持在较高水平。虽然主要指数在本季度表现平淡，但是个股表现活跃。本基金看好制造业升级、出海以及AI相关方向，布局了算力、新能源、半导体等方向。

三季度，市场大幅上涨，沪深300上涨17.9%，创业板指上涨50.4%。市场活跃，成交量持续在2万亿以上。2025年前三季度，沪深300上涨17.94%，创业板指上涨51.2%。成长风格显著占优。我们对中国未来的经济充满信心，对这一轮AI带来的生产效率提升也充满信心。报告期内，本基金持仓围绕碳中和、制造业产业升级、AI以及出海等方向，精选具有核心竞争力和长期成长潜力的个股进行投资。

2025年上半年在特朗普的关税政策影响下，A股剧烈波动，最终沪深300上涨0.03%，创业板指上涨0.53%。虽然指数整体表现平稳，但市场流动性充裕，个股表现活跃。本基金投资以制造业为主。报告期内，本基金减持了光伏持仓，主要是观察到行业供给侧的调整不及预期。目前本基金持仓主要包括新能源材料、半导体、先进制造等。

2025年一季度市场整体小幅震荡，沪深300下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。国内宏观经济在筑底，体现出了较强的韧性。Deepseek出圈以及民营企业家座谈会明确了AI和机器人为代表的新质生产力是国家在应对国内外各种不确定性时坚定不移支持发展的方向。本基金投资策略是围绕产业趋势，寻找具备稀缺竞争力的公司。一季度配置以新能源、半导体、AI以及高端制造为主。

2024年A股市场经过宽幅震荡，最终全年收涨。沪深300上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。9月底国内政策转向，在“稳住楼市股市“的预期下，市场经历了快速修复，市场风格也从红利切换为成长。本基金投资以制造业为主，其中光伏的持仓占比较高。在今年的市场环境下，由于市场担心行业产能过剩，行业整体回撤幅度较大。我们对行业保持动态跟踪，并根据基本面的变化持续对投资机会进行评估，并优化组合持仓。

三季度末，大规模的经济刺激政策陆续推出，扭转了市场之前对宏观经济的悲观预期，A股大幅反弹。三季度沪深300收涨12.44%，创业板指上涨29.21%。市场成交量大幅放大，此前回调幅度较深的成长板块反弹幅度较大。本基金一直对中国经济的长期前景持乐观态度，持仓围绕碳中和、制造业产业升级以及出海等方向，精选具有核心竞争力和长期成长潜力的个股。

上半年国内经济仍然在成长动能的切换过程中筑底，很多行业正在经历供给出清的过程，同时新兴成长的机会也在不断涌现。上半年A股整体在盘整阶段，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。低估值大市值的股票表现占优，成长风格回撤明显。回顾上半年，本基金主要围绕未来有成长机会的方向布局，包括经历了供给出清有份额提升逻辑的产业龙头、优质出海标的以及一些新兴成长的产业方向（新能源、AI）。

2024年一季度，A股市场呈现小幅震荡，市场风格偏向低估值红利。沪深300指数一季度上涨3.1%，代表成长风格的创业板指一季度下跌3.87%。一季度的流动性冲击大概率确立了市场的底部，后续市场向下的风险较小，未来需要找到明确的成长方向才能确立市场上行的主线。本基金看好制造业产业升级的大方向，布局了新能源、半导体、电子等方向。

2023年A股市场整体走弱，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。地产行业仍在寻底的过程中，市场对未来国内总需求存在分歧。美债收益率上行，北向资金流出也给市场整体带来了压力。本基金一直坚持自下而上挖掘具备差异化竞争力的企业，在制造业升级、碳中和的大背景下，这些公司具备较大的成长机会。在今年的市场环境下，持仓的公司也同样经历了估值收缩，回撤幅度较大。我们对已投资和拟投资标的持续动态评估，随着价格大幅下跌，不断动态优化持仓结构。

2023年三季度，A股市场仍然在低位盘整，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%。成长风格在三季度回调较大，其中新能源的回调尤为剧烈。我们持仓中新能源占比较高，因此基金在三季度的净值回撤幅度也很大。产业和公司的发展影响因素很多，是不断在波动中前进的。作为外部投资者，想要准确把握每一个起伏是很困难的。我们努力做到的是去追踪底层的成长逻辑，从而试图去理解中长期的发展趋势。只要是波动向上的，那么每一波回踩都是为下一波创新高积蓄能量。比如光伏产业，今年面临的困难是供应链瓶颈消除之后的产能过剩和产业链跌价，以及海外高利率抑制需求。但我们认为这只是短期的波动，因为光伏技术创新将会带来更高效率的产品，更高的投资回报将会在利率下行周期刺激出更大的需求。因为光伏产业链很短，价格调整快，因此这个供需调整的过程不会持续很长时间。下一波产业起来，那些持续创造超额价值的企业将会收获超额的回报。因此，在这一波光伏板块的剧烈回调中，我们并没有对板块进行大幅减持，而是紧密跟踪产业发展，不断优化持仓，为接下来的上行周期做布局。本基金依然坚持自下而上挖掘具备可持续差异化竞争力的成长股。我们看好中国制造业产业升级以及“碳中和”带来的巨大投资机会。我们相信积极拥抱这个产业趋势将会为投资者创造好的回报。

上半年，随着市场对经济预期的不断修正，A股也出现了大幅波动。市场先在一季度对经济复苏过于乐观，随着短期经济数据没有达到乐观预期，随即又在二季度对未来经济增长过于悲观。沪深300一季度上涨4.63%，二季度下跌5.15%，上半年整体下跌0.75%。创业板指也经过了大幅波动，上半年整体收跌5.61%。由于整体宏观需求的影响，本基金投资较多的制造业板块整体承压。实际上中国的经济增长是充满韧性的，高效率的制造业体系、庞大的居民存量财富是核心。

在过去一个季度中，市场从对经济恢复的预期较强转为看到的真实情况较弱，整体市场赚钱效应较弱，TMT行业在chatgpt的带动下全面重估，我们认为即使在没有强力政策的刺激下，中国经济依然是向上的扩张周期，一直可以持续到2025年，所以我们继续做多AH中概股资产。